Квартальная стратегия аналитиков "Открытие Брокер"

Всем хороших выходных!

У нас отличные новости :)

Аналитики «Открытие Брокер» представили очередную квартальную стратегию, в которой изложили своё видение дальнейшего развития ситуации в экономике и на финансовых рынках, а также дали обозначили, какие активы имеют хороший потенциал роста в среднесрочной перспективе.

Полный текст стратегии пока доступен только клиентам брокера, однако специально для вас мы опубликуем в нашем блоге наиболее интересные и полезные выдержки.

Оценка сценариев и обновление стратегического взгляда

Мощнейшие за 12 лет ураганы на побережьях США привели к сильным провалам добычи и импорта нефти в стране, а также нехарактерным падениям занятости. Почти полная ликвидация запрещенной в России ИГ на территории Сирии и Ирака также способствовала подъему цен на «черное золото». Эскалация противостояния Северной Кореи и США достигла невиданных ранее масштабов. Публикация администрацией Дональда Трампа подробностей налоговой реформы вновь стимулировала спрос на американские акции. В соответствии с нашими ожиданиями темпы роста инфляции в развитых странах после небольшой паузы в августе-сентябре вновь пошли вверх. Как следствие уже в самое ближайшее время Банк Англии может впервые за 10 лет повысить базовую ставку, а ЕЦБ – сократить после декабря программу выкупа ABS.

Для российского рубля в ближайшие месяцы мы видим повышенные риски локального ослабления, но на горизонте в несколько лет можно рассчитывать на медленное укрепление российской валюты со снижением волатильности курса.

Ускорение инфляции в США и ожидания очередного повышения базовой ставки в декабре позволяют нам понижать годовые рекомендации по американским гособлигациям до активной продажи. При этом изменения ожидания по инфляции в еврозоне также привели к снижению годовой рекомендации по немецким Bunds до «держать». Рублевые корпоративные облигации и ОФЗ, на наш взгляд, в ближайший год могут продолжать испытывать повышенный спрос.

На наш взгляд, тенденции усиления инфляции в зоне доллара и роста ставок ФРС будут способствовать росту спроса на защищающие от инфляции активы, в том числе недвижимость.

Наши рекомендации по акциям почти не изменились. Американский фондовый рынок, на наш взгляд, сейчас достаточно горяч, чтобы инвесторы продолжили на нём продажи для финансирования более выгодных вложений в активы преимущественно за пределами США. В то же время, в ближайшие годы мы не ждем скатывания американской экономики к рецессии.

Рекомендации по товарным активам в течение года у нас почти не меняются. 2016 год во многом уже стал переломным для товарных активов, поломав нисходящие 5-летние тренды. На наш взгляд, в условиях ускорения глобального роста и усиления глобальной инфляции можно будет ждать повышенного спроса населения, промышленности и инвесторов на товарные активы. Обновление ценами на нефть в сентябре локальных максимумов и все еще неуверенный баланс рынка заставляют нас понижать здесь рекомендацию на годовом горизонте с активной покупки до умеренной. Мы продолжаем верить в общую положительную динамику цен на «черное золото», но волатильность на рынке в ближайший год может оставаться высокой. Консолидация цен на драгоценные  металлы в последние месяцы, на наш взгляд, вновь даёт уверенные возможности для их

покупки, поэтому мы опять рекомендуем активно покупать драгметаллы.

По большинству секторов российских акций мы продолжаем видеть возможности для роста в ближайшие годы. Между тем текущий апсайд по индексу «ММВБ-финансы» сейчас видится ограниченным, и мы рекомендуем «держать» акции сектора. Рекомендация по машиностроительному сектору понижена с активной покупки до умеренной.

Наши долгосрочные рекомендации по российским акциям не меняются – мы по-прежнему считаем сектора химии и нефтехимии, акции производителей драгоценных металлов и камней, сельскохозяйственных холдингов потенциально наиболее интересными историями на российском рынке. Между тем, в моменты укрепления курса рубля, акции экспортеров могут в моменте проигрывать акциям компаний внутренних секторов.

Для российского фондового рынка 2017 год в целом мы ожидаем успешным. В качестве главного риска в IV квартале мы видим возможный локальный возврат инвесторов в безрисковые активы на фоне возможных повышений ставок ФРС, Банка Англии и сокращения программы выкупа ABS от ЕЦБ. Риск недостаточных темпов роста глобальной экономики в целом и экономики Китая в частности воспринимается сейчас нами как гораздо менее вероятный.

Российская экономика и финансовые рынки

После сверхвысокого оптимизма от прошлогодних выборов Дональда Трампа российский фондовый рынок и настроения производителей всю первую половину года испытывали коррекцию. Впрочем, сразу после утверждения Сенатом США очередных санкций против российских госбанков и госкомпаний на Московской бирже 15 июня прошел рекордный за 2,5 года дневной оборот торгов, что в конечном итоге развернуло рынок акций к росту. Все ведущие глобальные институты и рейтинговые агентства продолжают повышать прогнозы роста российской экономики на ближайшие годы, что является благоприятным фактором, задающим ожидания роста российского рынка ценных бумаг.

На III квартал пришлась паника в банковском секторе с участием системообразующих частных банков, но Банк России довольно оперативно ликвидировал кризис доверия. Также можно говорить о том, что в преддверии мартовских президентских выборов на первые планы вновь может выходить политика. Предстоящий в следующем году чемпионат мира по футболу в России также может дополнительно стимулировать рост внутреннего спроса. При этом, как мы уже упоминали ранее, потребительская активность в стране за последние полгода только-только начала усиливаться.

Наше мнение/рекомендации:

 Восстановление цен на нефть, улучшение российского платежного баланса и приток по финансовому счету продолжает укреплять рубль и делает его курс заметно менее волатильным. На наш взгляд, в ближайшие годы тенденция постепенного укрепления рубля со снижением волатильности будет сохраняться. В то же время до январского решения ОПЕК+ и январских повышенных выплат по внешним долгам российская валюта может находиться под локальным давлением.

 В 2017 году, как и в 2016 мы продолжаем рекомендовать к покупке акции лидеров своих секторов, как в экспорте, так и на внутренних направлениях, что является оправданной стратегией. Мы рассчитываем, что на фоне возврата экономики к росту интерес инвесторов будет постепенно возвращаться в транспортный сектор, машиностроение, электроэнергетику. В то же время сейчас мы видим простор для локальной коррекции рынка на фоне возможного роста глобальной волатильности. В такой ситуации мы склоняемся к рекомендациям покупки защитных акций нефтегазового сектора, других экспортеров.

 Мы продолжаем рекомендовать покупать акции российских компаний, сохраняющих высокие темпы роста бизнеса, несмотря на общую слабость экономики. При этом в новом фокусе могут оказаться быстрорастущие бизнесы внутреннего спроса.

 В долгосрочной перспективе акции компаний нефтегазового сектора, сектора химии и нефтехимии, потребительского и IT-секторов, сектора драгоценных металлов и камней могут показывать динамику роста лучше рынка.

 Мы продолжаем рекомендовать покупать высокодоходные рублевые облигации (high yield) с понятным кредитным профилем.

 Мы рекомендуем покупать на коррекциях рублевые гособлигации со средней и длинной дюрацией на ожиданиях продолжения снижения инфляции и процентных ставок в течение ближайших лет.

Наиболее интересные российские акции

Среднесрочные идеи

Башнефть АП  (BANEP)

РУСАЛ (RUAL)

МТС  (MTSS)

Полюс  (PLZL)

Globaltrans (GLTR)

НОВАТЭК  (NVTK)

Долгосрочные идеи

Мечел АП  (MTLRP)

БСП  (BSPB)

НМТП  (NMTP)

Ленэнерго АП  (LSNGP)

Распадская  (RASP)

MD Medical Group (MDMG)