Раньше дневные трейдеры были сильнее

Автор: Мюррей Ганн
Чт, 19 октября 2017 года 16:00:00 по восточному времени

На 2000 ниже! «Я взревел». Так пишет Льюис Борселино в книге «Дневной трейдер», описывающей, как он в качестве независимого трейдера был вовлечён в коммуникацию о предварительном открытии фьючерсов S&P 500 после Чёрного Понедельника, в четверг 19 октября 1987 года. Рынок открылся на 5600 пунктов ниже (56 индексных пунктов), и Борселино подумал, что это подходящее время для покупки. Он купил 150 контрактов. Как он затем пишет, «Я предложил эти 150 контрактов, которые купил меньше чем полминуты назад, — на 2000 пунктов выше цены покупки. Я заработал 1,3 миллиона долларов за одну сессию. Вручив последнюю торговую карточку своему клерку, я вышел с биржи и пошёл принять ванну».

В связи с 30-й годовщиной краха 1987 года, мы рассмотрим, как изменился (или не изменился) рынок с тех пор.

Пока вы не посмотрите на логарифмический график фондового рынка США, крах 1987 года будет казаться маленьким. Как осознал один шотландец, Джон Непер, обнаруживший логарифмы, все было связано с ростом. Но крах 1987 года был катастрофическим событием в то время. В Чёрный понедельник 1987 года Доу упал на 22,6% — самый большой однодневный рекорд. Второй по величине рекордный однодневный спад на 12,8% — произошёл в 1929 году. Снижение на 7,9% 15 октября 2008 года было просто цветочками по сравнению с Чёрным понедельником 1987 года, оно едва взобралось на девятое место в десятке крупнейших однодневных спадов в истории Доу.

Существует множество способов измерения волатильности. Одним из них является просмотр среднего дневного диапазона торговли. В приведённом ниже графике показан средний дневной диапазон промышленного индекса Доу-Джонса в процентах от закрытия, начиная с 1987 года. Интересно посмотреть, как среднее значение со временем изменялось, от более 1% вначале, до всего лишь 0,49% сейчас. Что ещё более увлекательно, так это то, как средний диапазон перекликается с бычьей и медвежьей фазами Доу. Средний дневной диапазон снизился на бычьем рынке 1990 годов, поднялся на последующем медвежьем рынке в 2002, упал в 2007, вырос в 2009 и вот снова упал. Сегодняшние 0,49% — такой же низкий уровень, как и в конце 1990 годов, в конце знакового бычьего рынка.



Если дневные трейдеры могли больше в 1980 годах, то позиционные трейдеры все ещё нуждаются в силе воли. Приведённый ниже график демонстрирует 20-дневное среднее значение дневного диапазона (в процентах от закрытия). Основываясь на этом, события конца 2008 и начала 2009 года были более экстремальными, чем 1987 год.

Но это прошлое. Посмотрите, что происходит сейчас. Волатильность на базе дневного диапазона самая низкая, как минимум, с начала 1980 годов, откуда начинается наша серия данных. Только глупец считает, что в ценах на акции может быть какая-то определённость, но, пока они не закроются ниже, когда дело дойдёт до волатильности, тогда наверняка он снова начнёт расти.

То, что мы сейчас наблюдаем, — довольно необычный период низкой волатильности, не только на фондовом рынке США, но и во всех классах активов. Борселино был крепким орешком в качестве дневного трейдера. По мере того, как волатильность будет нарастать, нам всем придётся быть сильнее в ближайшие месяцы и годы.