Минфин занял место ЦБ

Раньше ЦБ выполнял ключевую роль в деле вывода капитала из страны, превращая прибыль экспортеров в инфляцию путем постоянной эмиссии рубля.
А теперь эту роль стал выполнять минфин. Он изымает «излишки»(в кавычках) от прибыли в виде налогов экспортеров и денмассы на руках населения(в виде вкладов в ОФЗ), и конвертирует их все в ту же инфляцию, покрытую все теми же иностранными активами. Продажа активов минфина ЦБ является эмиссионной.
Хотя, масштабы, видимо, все таки изменились, инфляция снизилась.

финансы ЦБ РФ минфин

sortarray sortarray

sortarray

14 896

с 10 января 2016

59 Комментариев

Активный Инвестор
05 июня 2017, 15:09
Таргет по инфляции выполнен… можно и печатный станок включить, иначе так и до дефляции недалеко.
+1
- sortarray sortarray
  05 июня 2017, 15:12
  Активный Инвестор, А они его включают каждый раз, когда минфин из кубышки передает активы в ЦБ, в ЗВР(в порядке финансирования дефицита бюджета), я недавно об этом читал, Кудрин сам это говорил
  0
- Сергей (serzinho)
  05 июня 2017, 15:15
  Активный Инвестор, таргет по инфляции пока не выполнен.
  0
  - Активный Инвестор
    05 июня 2017, 15:36
    Сергей (serzinho), почему?
    0
    - Сергей (serzinho)
      05 июня 2017, 15:40
      Активный Инвестор, потому что таргет годовой инфляции 4,0%, сейчас 4,1%.
      
      А потом таргет установлен на конец 2017 года, а не на май-июнь 2017 года.
      
      То етсь ифнляция должна быть 4,0% в конце 2017 года, а не в июне 2017 года
      0
      - Активный Инвестор
        05 июня 2017, 15:45
        Сергей (serzinho), ну это уже в пределах погрешности измерений… А если учесть скорость падения, то пора уже печатать деньги
        0
        Сергей (serzinho)
        05 июня 2017, 17:23
        Активный Инвестор, а что значит печатать деньги?
        Денежная масса растет и в рублевая M2, и широкая M2x.
        Как вы себе представляете печатание денег?
        Вот напечатал ЦБ деньги, дальше куда их девать?
        
        У ЦБ таргет задавался без погрешности, а потом есть есть риски ускорения инфляции до конца года, поэтому ЦБ будет придерживаться умеренно жесткой ДКП, пока инфляция не стабилизируется на 4% и не продержится длительное время там.
        0
        Активный Инвестор
        05 июня 2017, 20:54
        Сергей (serzinho),
        потом есть есть риски ускорения инфляции до конца года,
        но есть и риски ускорения дезинфляции на много лет… поэтому ЦБ может ослабить меры по стерилизации денежной массы во всех агрегатах… могут быть вливания прямые через бюджет… через покупку валюты… через кредиты…
        0
        Сергей (serzinho)
        06 июня 2017, 10:57
        Активный Инвестор, денежная масса даже при постоянной стерилизации в рамках депозитных аукционов с начала 2016 года все равно растет. И при этой растущей денежной массе инфляция сокращается.
        
        Не вижу проблем в стерилизации, при том, что ЦБ все равно продолжает рефинансировать банки.
        
        Риски инфляции сохраняются из-за возможного низкого урожая на фоне холодной и дождливой погоды весной и в начале лета в средней полосе и черноземье.
        0
        Активный Инвестор
        06 июня 2017, 11:10
        Сергей (serzinho),
        Риски инфляции сохраняются из-за возможного низкого урожая на фоне холодной и дождливой погоды весной и в начале лета в средней полосе и черноземье.
        в случае урожая хотя бы на уровне прошлого года… возникают несоизмеримо бОльшие риски дезинфляции и дальнейшего укрепления рубля, чего многие не хотят…
        0
        Сергей (serzinho)
        06 июня 2017, 12:58
        Активный Инвестор, так урожай на уровне прошлого года уже невозможен, и это оценки Минсельхоза России.
        
        Урожай на уровне прошлого года, конечно, существенно «дезинфлирует» цены продовольствия. Но он уже маловероятен, потому что посевы уже существенно пострадали.
        0
        Активный Инвестор
        06 июня 2017, 13:03
        Сергей (serzinho), пострадали, но не везде
        0
        Сергей (serzinho)
        06 июня 2017, 15:45
        Активный Инвестор, в любом случае это не мешает денежной базе и денежной массе расти, как показывает статистика.
        0
Сергей (serzinho)
05 июня 2017, 15:16
Простите, два вопроса:

«А теперь эту роль стал выполнять минфин. Он изымает «излишки»(в кавычках) от прибыли в виде налогов экспортеров и денмассы на руках населения(в виде вкладов в ОФЗ), и конвертирует их все в ту же инфляцию, покрытую все теми же иностранными активами.» — что значит «инфляция, покрытая иностранными активами»?

«Продажа активов минфина ЦБ является эмиссионной» — продажа каких активов является эмиссионной? и что при этом эмитируется? продажа валютных активов из фондов предполагает эмиссию рубля?)
0
- sortarray sortarray
  05 июня 2017, 15:22
  Сергей (serzinho),
  
  что значит «инфляция, покрытая иностранными активами»?
  
  В прямом смысле. Выпуск рублей покрывается валютными активами
  
  родажа каких активов является эмиссионной?
  
  Которые минфин продает ЦБ из кубышки
  
  и что при этом эмитируется?
  
  рубли
  
  продажа валютных активов из фондов предполагает эмиссию рубля?)
  
  Да, в случае продажи ЦБ
  0
  - Сергей (serzinho)
    05 июня 2017, 15:29
    sortarray sortarray, первый поинт понял.
    
    А второй позвольте еще раз уточню: когда продаются ЗВР/суверенные фонды — продается валюта из них, за рубли участников внутреннего российского валютного рынка. То есть рублей на рынке становится меньше (происходит своеобразная стерилизация рублей). Как тогда эмитируются рубли при продаже валютных активов?
    0
    - sortarray sortarray
      05 июня 2017, 15:33
      Сергей (serzinho), в общем, реально это выглядит так: минфин передает активы из кубышки в ЗВР, и это действие сопровождается выпуском рублей на стоимость активов по текущему курсу, которые направляются в бюджет.
      0
      - Сергей (serzinho)
        05 июня 2017, 15:34
        sortarray sortarray, да, все верно, сейчас расходование Резервного фонда идет через баланс ЦБ, но без конвертации валютных активов!!!
        
        ДА, Минфин России публикует статистику с сокращением валютной оценки Резервного фонда, но по факту, ЗВР, в состав которых включен Резервный фонд, не уменьшается, то есть реально ЦБ не продает валюту.
        0
        sortarray sortarray
        05 июня 2017, 15:37
        Сергей (serzinho), и что? Это и означает, что капитал выводится через кубышку
        0
        Сергей (serzinho)
        05 июня 2017, 15:39
        sortarray sortarray, я пытаюсь сказать, что валюта при этом реально не продается, валютные иностранные активы страны не снижаются.
        
        Я только пытаюсь пояснить неверность тезиса об эмиссионном характере продажи валютных активов. Если валютные активы продаются, то рубли не могут эмитироваться, они могут только стерилизоваться.
        
        Также рубли могут эмитироваться без продажи валютных активов по кредитному каналу, как происходит в 2015-2017 гг. с Резервным фондом.
        0
        sortarray sortarray
        05 июня 2017, 15:40
        Сергей (serzinho), Вы ошибаетесь, это и есть действующий механизм эмиссии.
        Если бы активы из кубышки продавались на рынке — тогда да
        0
        Сергей (serzinho)
        05 июня 2017, 15:42
        sortarray sortarray, это механизм эмиссии, но без продажи валютных активов!!!
        
        Вы пишете, что продаются валютные активы, а они не продаются:)
        
        Если бы продавались валютные активы при финансировании дефицита ФБ из Резервного фонда на 2623 млрд руб. в 2015 г. и 2137 млрд руб. в 2016 г., то ЗВР бы снизились за эти годы на 75 млрд долл. США приблизительно, а они только выросли.
        
        Выросли ЗВР за счет других операций — операций по покупке валютных активов, но никак не по продаже.
        
        Еще раз — я не спорю, что это механизм эмиссии, только он не может быть через продажу валютных активов
        0
        sortarray sortarray
        05 июня 2017, 15:44
        Сергей (serzinho), формально — это продажа активов минфина ЦБ.
        0
        Сергей (serzinho)
        05 июня 2017, 15:49
        sortarray sortarray, только на бумаге, на рынке активы не продаются.
        0
        Сергей (serzinho)
        05 июня 2017, 15:49
        sortarray sortarray, только на бумаге, на рынке активы не продаются.
        0
        sortarray sortarray
        05 июня 2017, 15:52
        Сергей (serzinho), я с этим не спорю
        0
Свин Копилкин (Дмитрий)
05 июня 2017, 15:26
Вы меня конечно извините но ОФЗ-н это всего 15 млрд. рублей. Это смехотворная сумма в раках общей денежной массы (32 110,5 млрд рублей), о каком изъятии излишков может идти речь???
0
- sortarray sortarray
  05 июня 2017, 15:29
  Свин Копилкин (Дмитрий), ну не только ОФЗ, в кубышку еще идут сверхдоходы от нефтегаза.
  Вообще, изъятие денмассы тут — не совсем корректный термин, на самом деле, изъятие капитала
  0
  - Свин Копилкин (Дмитрий)
    05 июня 2017, 15:30
    sortarray sortarray, Ну так вы же хотите чтобы инфляции в стране небыло? Вот деньги и идут в кубышку.
    0
    - sortarray sortarray
      05 июня 2017, 15:34
      Свин Копилкин (Дмитрий), наоборот, кубышка служит источником инфляции
      0
      - Свин Копилкин (Дмитрий)
        05 июня 2017, 15:44
        sortarray sortarray, С чего вдруг? она же не участвует в денежном обороте внутри страны, а значит энтропия денежной массы рубля не растет.
        0
        sortarray sortarray
        05 июня 2017, 15:45
        Свин Копилкин (Дмитрий), я объяснил механизм выше
        0
        Свин Копилкин (Дмитрий)
        05 июня 2017, 15:53
        sortarray sortarray, Ваше объяснение было бы корректно если бы не одно но. Денежная масса рубля растет практически линейно, так же как и у любой другой страны (сравниваю с банком Англии). Тогда получается все остальные тоже накачивают инфляцию? Или это какие-то другие процессы? Это хорошо или плохо? Или для англии это хорошо, а для нас это плохо?
        0
        sortarray sortarray
        05 июня 2017, 16:00
        Свин Копилкин (Дмитрий), денежную массу накачивает кредитная экспансия. Но денежная масса зависит от денежной базы. Если эмиссия возрастает, то и денежная масса раздувается
        0
        Свин Копилкин (Дмитрий)
        05 июня 2017, 16:02
        sortarray sortarray, Т.е. увеличение денежной массы это, получается, хорошо?
        0
        sortarray sortarray
        05 июня 2017, 16:03
        Свин Копилкин (Дмитрий), нет, плохо. Это хорошо только для тех, кто первым добежал до кассы
        0
        Свин Копилкин (Дмитрий)
        05 июня 2017, 16:05
        sortarray sortarray, Ну так бегите! Весь мир бежит, кто вам мешает?
        0
        sortarray sortarray
        05 июня 2017, 16:06
        Свин Копилкин (Дмитрий), это вредит экономике, раздувает пузыри, и приводит к дефициту внутреннего спроса, в конечном итоге
        0
        Свин Копилкин (Дмитрий)
        05 июня 2017, 16:07
        sortarray sortarray, Но ведь остальному миру это не мешает.
        0
        sortarray sortarray
        05 июня 2017, 16:08
        Свин Копилкин (Дмитрий), не остальному миру, а только финансовым директориям. Помогает. Обдирать бедные страны
        0
        Свин Копилкин (Дмитрий)
        05 июня 2017, 16:09
        sortarray sortarray, Поясните, пожалуйста. «финансовым директориям» — я такого термина не знаю, что вы имете ввиду?
        0
        sortarray sortarray
        05 июня 2017, 16:02
        Свин Копилкин (Дмитрий), в англии, кстати, денежная масса, которая не включает гособязательства, растет медленней, это абсолютно очевидно, так как там низкая инфляция
        0
        Свин Копилкин (Дмитрий)
        05 июня 2017, 16:04
        sortarray sortarray, Они делают абсолютно все тоже самое что и наши, почему вы считаете что то что у них это хорошо, а то что у нас это плохо?
        0
        sortarray sortarray
        05 июня 2017, 16:05
        Свин Копилкин (Дмитрий), потому что они экспортируют инфляцию, а мы — нет
        0
        Свин Копилкин (Дмитрий)
        05 июня 2017, 16:05
        sortarray sortarray, Кто экспортирует? Англия? Как?
        0
        sortarray sortarray
        05 июня 2017, 16:09
        Свин Копилкин (Дмитрий), путем стока госдолга
        0
        Свин Копилкин (Дмитрий)
        05 июня 2017, 16:10
        sortarray sortarray, так ведь все же кричат, что внешний долг это плохо. Или это уже хорошо?
        0
        sortarray sortarray
        05 июня 2017, 16:13
        Свин Копилкин (Дмитрий), для них хорошо, потому что на деле это не долг, а мертвый груз, который выкупается
        0
        Свин Копилкин (Дмитрий)
        05 июня 2017, 16:14
        sortarray sortarray, Ну тогда почему вы считате что ОФЗ это плохо?
        0
        sortarray sortarray
        05 июня 2017, 16:16
        Свин Копилкин (Дмитрий), если бы мы втюхивали ОФЗ федрезерву, было бы хорошо
        0
        Свин Копилкин (Дмитрий)
        05 июня 2017, 16:18
        sortarray sortarray, Но ведь основные покупатели ОФЗ инострацы, какая нам разница какие именно?
        0
        Роман incognito
        05 июня 2017, 16:21
        Свин Копилкин (Дмитрий), в офз только 30% иностранцев, остальное наши банки и инвест. фонды.
        0
        Свин Копилкин (Дмитрий)
        05 июня 2017, 16:24
        Роман incognito, 30% (что уже не мало) это только доля тех кто торгует напрямую, ну вы же не забывайте про банки и фонды которые имеют в РФ аффилированные фин.организации (для «оптимизации налогооблажения», и обхода ограничений спекулятивного рейтинга РФ) если их учесть то доля перешагнет хорошо за 70%
        
        0
        Смак Смакин
        08 июня 2017, 10:56
        Роман incognito, в облигациях США тоже примерно 30-40% иностранцев.
        0
        sortarray sortarray
        05 июня 2017, 16:23
        Свин Копилкин (Дмитрий), в этом смысле никакой, если они будут из и дальше держать.
        Но, ведь в итоге капитал привлеченный через ОФЗ минфин все равно вбухивает в иностранные активы. Смысл тогда занимать?
        0
        Свин Копилкин (Дмитрий)
        05 июня 2017, 16:25
        sortarray sortarray, Займи подешевле, дай в долг подороже. Чем не гешефт?
        0
        sortarray sortarray
        05 июня 2017, 16:26
        Свин Копилкин (Дмитрий), так ведь наоборот, дают дешевле чем берут
        0
        Свин Копилкин (Дмитрий)
        05 июня 2017, 16:28
        sortarray sortarray, Ну это как посомтреть. Берут-то в рублях, а дают-то в баксах.
        0
        sortarray sortarray
        05 июня 2017, 16:31
        Свин Копилкин (Дмитрий), в любом случае, глупо занимать, вкладывать, а потом печатать, когда можно сразу занять и покрыть дефицит.
        Все ради эмиссии сделано, чтобы остаться кредитором, и не допустить вливания капитала в собственную экономику
        0

Читайте на SMART-LAB:

EUR/USD и GBP/USD у локальных вершин: как меняется валютный баланс

Евро в среду впервые за восемь сессий слегка снижается против доллара, но само движение пока выглядит скорее как техническая коррекция после сильного подъема, чем как разворот. Отчет по...

Tickmill

15.04.2026

Индикатор MACD Line в OsEngine: история, расчёт и бесплатный робот. Видео.

В этом видео разбираем MACD Line — основную линию одного из самых известных индикаторов технического анализа. Разберёмся, как она устроена, по каким формулам считается и как её использовать в...

OsEngine

15.04.2026

Промомед может впервые заплатить дивиденды

Руководство Промомеда будет рекомендовать совету директоров одобрить распределение между акционерами не менее 35% скорректированной чистой прибыли по МСФО за 2025 год. Финальные параметры станут...

Freedom Finance Global

15.04.2026

Что делать с валютой: капитулировать перед высокими ценами на нефть или наращивать позицию?

Здравствуйте! С учетом высокой волатильности на валютном рынке, считаю необходимым актуализировать взгляд на валютную позицию. В сентябре был установлен рейтинг 4 для облигаций и спот...