Нонфармы, Йеллен и Ахулия. Обзор на предстоящую неделю от 02.10.2016

По ФА…

На предстоящей неделе:


1. Nonfarm payrolls

Сначала необходимо определиться с важностью предстоящего отчета по рынку труда США, т.е. какие данные приведут к изменениям в портфелях инвесторов и, как следствие, к сильному движению на рынках.
Порог для повышения ставки на заседании ФРС в декабре очень низкий, Йеллен сообщила, что для повышения ставки на заседании ФРС 14 декабря достаточно продолжения роста рынка труда при отсутствии новых рисков.
При этом глава ФРС отметила, что текущий среднемесячный рост количества новых рабочих мест на уровне 180К чрезмерный, что вкупе с высказываниями ранее означает достаточность роста новых рабочих мест на 150К в предстоящие три месяца при отсутствии сильного падения фондового и долгового рынков.

Для роста доллара в ответ на публикацию нонфармов нужно немного: чтобы количество новых рабочих мест не было ниже 150К, но умеренный рост рынка труда не приведет к долгосрочному и сильному росту доллара, т.к. рынок готов к однократному повышению ставки ФРС, но не уверен в устойчивости фондового рынка при победе Трампа.
Умеренный рост рынка труда сохранит текущий флэт по евродоллару до публикации новых важных данных США или до окончания выборов президента США.
Только сильные данные по рынку труда могут привести к долгосрочному росту доллара, а провальные нонфармы подтвердят, что дно по евродоллару уже оформлено перед 1.20.

Три основных варианта сентябрьских нонфамов:
— Околопрогнозные или чуть ниже прогноза.
Прогноз по количеству новых рабочих мест достаточно высок в районе 17ХК согласно прогнозам разных групп экономистов.
Нонфармы на уровне 150-180К будут восприняты рынком как довод в пользу повышения ставки на заседании ФРС 14 декабря.
Сопровождающие показатели рынка труда не будут иметь сильного значения, но рост зарплат на фоне падения уровня безработицы при отсутствии ревизии вниз за прошлые месяцы усилит рост доллара.
Потенциал падения евродоллара при выходе нонфармов на уровне 150К-180К при отсутствии сильных отклонений в сопровождающих данных небольшой, в районе фигуры.
Такие данные не окажут долгосрочного влияния на текущий тренд доллара, т.к. до заседания ФРС 14 декабря выйдут ещё два отчета по рынку труда, а при средних сентябрьских нонфармах сохраняются риски негативного сюрприза в последующих публикациях.

— Сильный отчет по рынку труда.
Безупречный отчет с количеством новых рабочих мест выше 200К на фоне падения уровней безработицы и сильным ростом зарплат выше 2,7% по году приведет к долгосрочному росту доллара (падению евродоллара).
Рыночные ожидания относительно повышения ставки ФРС вырастут, причем последует рост ожиданий на повышение ставки на заседании 14 декабря на 0,50% или на повторное повышение ставки в начале 2017 года.
Маловероятный вариант исходя из косвенных данных, но в этом случае следует ожидать падение евродоллара в 1.06ю фигуру.
Возможна аномалия: резкий рост доходностей ГКО США может привести к продажам долгосрочных инвесторов ГКО США, что спровоцирует падение доллара после первого сильного роста, в этом случае возможен разворот на рост евродоллара от 1,1000+-.

— Слабый отчет по рынку труда.
Подарок евробыкам равносильный выигрышу в лотерею.
Слабый рост ВВП с 4 квартала 2015 года, падение опережающих индикаторов роста экономики усиливает рыночные ожидания относительно вероятности приближения рецессии в США.
Но оптимистичная риторика ФРС с сохранением ожиданий повышения ставки мешает спекулянтам начать масштабные продажи доллара.
Главный козырь ФРС: рост рынка труда, при выходе повторных нонфармов на уровне майских следует ожидать долгосрочные продажи доллара.
Евродоллар стремительно вырастет к 1.15й фигуре и, впоследствии, следует ожидать рост выше при отсутствии положительных сюрпризов при публикации главных данных США.
Для такой реакции количество новых рабочих мест должно быть ниже 100К на фоне слабых сопутствующих данных и ревизии вниз за август или около 50К без ревизии вниз за прошлые месяцы.

Традиционно участники рынка выстраивают свои позиции перед публикацией нонфармов исходя из косвенных данных США: компонентов занятости в отчетах ISM и PMI США, ADP, недельных заявок по безработице.
Недельные заявки остаются на стабильно низких уровнях, указывая на отсутствие роста безработицы.
Предварительные PMI указывают на замедление рынка труда США второй месяц подряд и на количество новых рабочих мест на уровне 120К в сентябре.
При подтверждении ISM замедления тенденции найма логично ожидать выхода слабых нонфармов, но в преддверии выборов в США растет временная занятость, которая может исказить истинную динамику.
В любом случае наиболее вероятно, что сентябрьский отчет по рынку труда выйдет либо средним либо слабым, что приведет либо к сохранению текущего диапазона по евродоллару либо к развороту тренда на падение доллара.

Вывод по сентябрьским нонфармам:

На предстоящей неделе следует отследить компоненты занятости в отчетах ISM и финальном чтении PMI, ADP.
При подтверждении тенденции замедления рынка труда согласно косвенным данным логично ожидать данные по рынку труда ниже прогноза.
При выходе нонфармов на уровне 150К-180К необходимо изучить отчет с целью понимания категории, которая дала основной рост количеству новых рабочих мест.
Если рост новых рабочих мест был вызван временной занятостью в связи с выборами в США: разумно присматриваться к лонгам евродоллара на падении.
При нонфармах ниже 100К следует ожидать рост евродоллара минимум в 1.14ю фигуру.


2. Банковский кризис в Еврозоне

Проблемы Дойче банка уже давно будоражат умы инвесторов, но предъявление штрафа на сумму 14 млрд. долларов за махинации, приведшие к краху Леман Бразерс в 2008 году, привело к очередному росту ожиданий относительно необходимости спасения банка правительством Германии или неизбежному банкротству.
Начало уходящей недели ознаменовалось утечкой СМИ о готовящемся плане спасения Дойче банка правительством Германии.
Но официальные представители правительства Германии опровергли данную информацию, изначально утверждая, что Дойче банк не требует спасения, а после инсайда о начале изъятия капитала вкладчиками было сказано, что Дойче банк должен решать проблемы самостоятельно путем привлечения дополнительного капитала.

Пятничный рост евродоллара был вызван очередным инсайдом о снижении штрафа Дойче банку с 14 млрд. долларов до 5,4.
Информация пока не подтверждена, причем данное снижение штрафа хотя и является благоприятным, но только сумма ниже 4 млрд. долларов не приведет к необходимости докапитализации банка.
Дойче банк не опроверг слухи, но и не подтвердил, наиболее вероятно, что конечная сумма штрафа будет отличной от 5,4 млрд. долларов и, скорее всего, ниже, что станет позитивом для евродоллара.

Вечер пятницы принес благие вести в отношении проблем банка Италии Монте дей Паски, который согласно слухам добился прогресса в отношении реализации плохих кредитов.
Подтверждение хороших новостей в отношении банковского сектора Европы – временный позитив для роста евродоллара.


3. Экономические данные

На предстоящей неделе главными данными США станут ISM и PMI промышленности и услуг, ADP.
По этим данным можно составить не только косвенное мнение о качестве пятничных нонфармов, но и об общем тренде экономики США.
Согласно предварительным PMI, следует ожидать рост заголовка отчета ISM, но с падением занятости и новых заказов, т.е. заголовок может не отражать истинную ситуацию в экономике США.
По Еврозоне следует отследить окончательные данные PMI в сфере услуг и промышленности.

PMI промышленности Британии будут опубликованы в понедельник, PMI сферы услуг в среду, при продолжении роста сферы услуг следует ожидать разворот фунтдоллара вверх.
Также по Британии представляет интерес торговый баланс со странами ЕС в августе с публикацией в пятницу.
Китай в субботу порадовал официальными PMI, которые вышли несущественно ниже прогноза, и на предстоящей неделе будет отдыхать на радостях от включения юаня в корзину резервных валют МВФ,

— США:
Понедельник: ISM и PMI промышленности, расходы на строительство;
Среда: ADP, торговый баланс, ISM и PMI сферы услуг, фабричные заказы;
Четверг: недельные заявки по безработице;
Пятница: отчет по рынку труда за сентябрь.

— Еврозона:
Понедельник: PMI промышленности;
Вторник: инфляция цен производителей за август;
Среда: PMI сферы услуг.


4. Выступления членов ЦБ

Количество выступлений членов ФРС на предстоящей неделе будет чрезмерным, но особое влияние на рынок они будут иметь в пятницу после публикации нонфармов.
Через полчаса после публикации отчета по рынку труда выступит зам Йеллен Фишер, за ним ястребы Местер и Джордж.
Заранее понятно, что Джордж и Местер будут прославлять любой отчет по рынку труда выше 100К, выступление Фишера имеет больший смысл.
После закрытия фондового рынка США выступит голубь руководящего состава ФРС Брайнард, но её спич не будет иметь влияния на рынок.

Промежуточное заседание ЕЦБ состоится во вторник, оно закрытое для прессы, но следует ожидать утечку инсайда.
Если ЕЦБ намерен продлить программу QE после марта 2017 года, но снизить объем выкупа ГКО – самое время начать подготавливать рынки к этому варианту, тем более проблемы Дойче банка в очередной раз снизили объем ГКО доступных для выкупа ЕЦБ в рамках QE.
Инсайд после промежуточных заседаний ЕЦБ обычно появляется во вторник-среду и имеет значительное влияние на динамику евро.

В четверг будет опубликован протокол сентябрьского заседания ЕЦБ, но вряд ли он будет содержать что-то новое.
Драги примет участие в конференции МВФ и Всемирного банка в пятницу, но публичных заявлений не ожидается, хотя Марио всегда может дать комменты прессе при желании или необходимости.
-----------------
По ТА…

Индекс доллара продолжает своё путешествие в рамках канала на дейли, слабые нонфармы приведут к импульсному падению доллара на стопах:



При слабых нонфармах следует ожидать рост евродоллара к верхней линии гипотетического треугольника на викли:


При публикации нонфармов лучше прогноза возможно падение евродоллара к поддержке, от которой имеет смысл рассмотреть лонги евродоллара при наличии сигналов на мелких ТФ:

-------------------
Рубль

Заседание ОПЕК в Алжире неожиданно произвело на свет соглашение о снижении добычи нефти в диапазон 32,5-33,0 млн баррелей.
Комитет изучит варианты квот членов ОПЕК и на саммите 30 ноября будет принято официальное решение.
Предварительные договоренности включают в себя освобождение от сокращения добычи нефти трех членов ОПЕК: Ливии, Нигерии и Ирана, квота крайнему устанавливается на уровне 3,7 млн баррелей нефти, что немного выше текущих уровней добычи.
Сокращение добычи нефти с уровней августа составит для Саудовской Аравии 442К баррелей, Ирака 135К баррелей, ОАЭ 155К баррелей, Кувейта 87К баррелей.
По завершению заседания ОПЕК комменты министра нефти Ирана говорят о том, что Иран доволен достигнутым соглашением, министр нефти Саудовской Аравии поначалу отказывался давать комментарии, но потом сообщил, что точные квоты пока неопределенны.
Хотя понятно, что Саудовской Аравии придется согласиться на снижение добычи, т.к. крайние месяцы именно рост добычи Саудовской Аравии лидировал после Ирана.

Неприятным сюрпризом стало заявление Ирака после окончания заседания в Алжире, который заявил, что не согласен с достигнутым соглашением.
В частности, Ирак не устраивает методика подсчета добычи ОПЕК, собственные данные Ирака говорят, что его добыча выше и, как следствие, он вынужден будет сократить добычу нефти сильнее заявленного, а к этому Ирак не готов.
Аналогичные претензии могут быть у ОАЭ.
Россия также не обрадовалась перспективе снижения добычи и, хотя договоренности ОПЕК не являются обязательными для стран вне ОПЕК, подписанное соглашение о сотрудничестве РФ с Саудовской Аравией предполагает присоединение РФ к договору.

Понятно, что соглашение имеет ряд недостатков:
— Квота ОПЕК всё равно останется на максимальном уровне добычи;
— Неизвестен окончательный уровень добычи стран ОПЕК, разница в 500К баррелей нефти слишком велика;
— Согласно истории велик шанс, что страны ОПЕК не будут соблюдать квоты и фактическая добыча будет выше заявленной;
— Отсутствие согласия Ирака, возможно присоединение других стран к Ираку;
— Следует ожидать наращивания добычи странами ОПЕК до саммита 30 ноября, что увеличит излишек предложения нефти на рынке.

Негативные моменты можно обсуждать до бесконечности и они приведут к сильным корректам по нефти вниз.
Но главный плюс неоспорим: ОПЕК решила вернуть квоты.
Стоит напомнить, что падение нефти к лоям в начале этого года произошло по причине отмены квот ОПЕК.
Т.е. после возвращения квот ОПЕК можно уверенно утверждать, что дно по нефти оформлено и, при падении цен на нефть, логично открытие лонгов.
Конечная цель текущего роста нефти находится около 70 долларов за баррель (Брента чуть выше).
Путь к этой цели будет долог и тернист.
По ТА достижение этой цели возможно в 2х основных формациях:
— Через образование треугольника с корректом вниз с околотекущих уровней:


— При продолжении роста с открытия недели логичен последующий коррект вниз в варианте канала:



Более логичен коррект по нефти вниз с открытия недели на фоне осознания негатива по Ираку и вследствие пятничного отчета Baker Hughes, который сообщил о росте количества активных нефтяных вышек до 425 против 418 неделей ранее.
Рост добычи сланцевой нефти при росте цен на нефть склонит ОПЕК к принятию более слабого решения о замораживании добычи нефти на уровне 33,0 млн баррелей, что даст меньший позитив по факту заключения соглашения.

Динамику рубля следует прогнозировать исходя из анализа ТА и ФА по нефти.
---------------
Выводы:

На предстоящей неделе главными темами для движений рынка станут перспективы экономики США согласно опережающим индикаторам, решение проблем Дойче банка и изменение рыночных ожиданий относительно политики ФРС в результате публикации отчета по рынку труда США.

Опережающие индикаторы экономики США ISM и PMI, скорее всего, не будут однозначными.
Движение на них будет шипообразным и непродолжительным и его можно использовать для открытия противоположных позиций, если на это будет указывать ТА.
Урегулирование вопроса со штрафом Дойче банка имеет все шансы завершиться положительно, что вызовет рост евродоллара в 1.13ю фигуру.
Завершит неделю сентябрьский отчет по рынку труда США, который может привести к выходу евродоллара из текущего диапазона.

При сильных нонфармах евродоллар в падении достигнет 1.10й фигуры, провальные нонфармы скажут об окончании тренда роста доллара, евродоллар достигнет 1,1500+- с высокими шансами продолжения роста после корректа вниз.
Околопрогнозные нонфармы сохранят текущий диапазон по евродоллару в ожидании новых важных данных США или/и выборов президента США.

До публикации нонфармов логично присматриваться к входу в лонги евродоллара от верха 1.11й фигуры, независимо от данных должна быть попытка выхода в 1.13ю фигуру, где логично шортить евродоллар как минимум с целью пипсовки до пятницы.
------------------
Моя тактика:

На выходные ушла в лонгах евродоллара от 1.1168.
Есть желание встретить нонфармы в лонгах евродоллара при условии стопа в глубоком плюсе, но пока размышляю над целесообразностью данного мероприятия.
В любом случае до выхода евродоллара в 1.13ю фигуру приоритет на лонгах евродоллара, планирую шорты евродоллара на втором счету с целью пипсовки согласно сигналам ТА на мелких ТФ.