Шило на Мыло

Из отчетности Распадской по МСФО за 2015 год стало известно о сокращении чистого убытка почти в 2,5 раза, а также о трехкратном снижении операционной прибыли на фоне падения долларовой выручки.

В минувшем году Распадская вновь продемонстрировала уровень добычи свыше 10 млн тонн, как и годом ранее. Компании удалось произвести 10,4 млн тонн рядового угля, что немного выше результата 2014-го, даже несмотря на остановку шахты МУК-96 и вынужденную паузу на шахте Распадская-Коксовая, где добывают уголь марки КО, применяющийся для производства металлургического кокса. При этом особо стоит отметить заслугу шахты Распадская, которая в 2015 году добилась операционного результата 5,5 млн тонн, максимального для России. 

Операционные расходы компании за отчетный период выросли на 1,9%, до 237,4 млрд руб., в основном за счет увеличения коммерческих, а также общих и административных затрат на 10% и 4,4% соответственно. Естественно, это не лучшим образом отразилось на операционной прибыли компании, упавшей в итоге на 7,2% г/г, до 75,9 млрд руб. Однако повышение расходов не помешало Мегафону увеличить чистую прибыль на 6,3%, до 39,0 млрд руб. благодаря снижению убытков от курсовых разниц и полученной вследствие успешного управления валютными рисками прибыли от производных финансовых инструментов.

При этом OIBDA оператора упала на 4,4%, до 132,4 млрд руб., а рентабельность по данному показателю опустилась на 1,8 п.п., до 42,2%. Главными причинами отрицательной динамики здесь компания назвала рост затрат на рекламу, социальные отчисления, а также на аренду и коммунальные расходы вследствие расширения сети.

Прогнозировать размер дивидендов за 2015 год в настоящий момент затруднительно: совет директоров еще не обсуждал этот вопрос. К стагнации выручки акционеры компании привыкнуть успели, а вот снижение рентабельности стало новым негативным сигналом, указывающим на ухудшение финансовой ситуации в компании в целом. Правда, вряд ли этот результат можно считать совершенно неожиданным, если учесть активное снижение цен на услуги мобильного Интернет, которое вызвано стремлением компании увеличить трафик и стимулировать потребление. Скорее всего, Мегафон выплатит за 4-й квартал около 10 млрд руб., как и летом прошлого года, что с учетом выручки и OIBDA вполне приемлемо.

В условиях усиления конкуренции в сегменте и сложной макроэкономической ситуации в стране компания достаточно осторожно оценивает свои финансовые перспективы на текущий год, прогнозируя небольшой рост выручки и OIBDA на фоне повышения капитальных затрат с 70 млрд до 75 млрд руб. И все же акции Мегафона торгуются со значительным дисконтом  к аналогам, а значит долгосрочным инвесторам можно рекомендовать  их к покупке не только в расчете на рост капитализации, но и учитывая привлекательную дивидендную политику компании.