Анализ ситуации в рынке
автор: Я
Анализ был сделан в середине октября 2014 года.
Оговорюсь сразу… анализ усеченный и как бы поверхностный, так как полный может занять гораздо больший обьем и отнять много времени… А так же не претендует на истину в последней инстанции, а является моим мнением и мнением тех людей с которыми я работаю.......
Рынок начал расти с момента разворота межвежьего тренда в 2008-2009 г.Что же произошло на самом деле в годы кризиса… этот вопрос был рассмотрен в статье посвященной истории финансовых кризисов .
При всем том, что стоимость акций подавляющего большинства компаний сильно упала (индекс S&P500) относительно своих максимальных значений (максимальные значения- момент, когда рынок “переоценил” акции или иначе загнанная спекулятивными настроениями и ажиотажем цена акций перестала соответсвовать их внутренней стоимости), внутренняя стоимость самих компаний осталась прежней и мало того росла из года в год так, как идет постоянное развитие самих компаний равно, как и рост рынков… Что это значит “упала”?.. а это значит, что компании подпали под термин “ очень недооцененные”… Поэтому и разворот произошел так резко и стадия аккумуляции происходила практически по развивающемуся тренду, а не стала строить многолетний рейндж, который мы можем видеть на графиках некоторых компаний.Хочу уточнить-не все компании поддержали ралли которое мы наблюдаем на S&P, а в начале в верх пошли “голубые фишки” в репутация которых, а иначе надежность и фундаментальность бизнеса не вызывала сомнения, а по мере развития тренда его начали подхватывать и mid-cap компании, а так же small-cap.
… Фактически в период с 2009 по сегодняшний день мы имеем бычьий рынок с некоторыми периодами ре-аккумуляции и незначительных коррекций или ре-тестов..
http://screencast.com/t/lrgey3BtdIou
Почему растет рынок?
Рынок и тренд построен на ожиданиях крупных денег относительно развития экономики или рынка в целом, и росте компаний… Т.е переоценке внутренней стоимости компаний и соответственно росте их акций (это в начальной стадии) и (спекулятивной-это от части в конечной).
За счет чего растет рынок и движется тренд?
Весь рынок построен на заемных или правильнее сказать привлеченных деньгах. Это деньги крупного капитала которые инвестируются в рынок на большие временные горизонты, так же деньги более мелких инвесторов с аккумлированные разного рода фондами, наши с вами деньги т.д. Но оказвать влияние на тренд в целом, его формирование и отчасти рост способны только крупные деньги, которые постоянно в поисках более высокой доходности, чем та которую может предложить стандартное вложение в относительно безрисковые активы… Но это те моменты когда “большие деньги” не видят серьезного риска в рынке, негативного развития экономических процессов и т.д. В такие моменты, а они их видят заранее (в случае кризиса 2008 года это можно было наблюдать по многим показателям минимум за год) рынок становится в рейндж в котором отчасти и заканчиваются процессы дистрибуции котрорая начинается по тренду, когда настроение игроков еще очень оптимистичны и они готовы покупать.Так как при смене настроения от позитивного на негативное все будут стараться продать, свои пакеты акций… и найти покупателя на то что ты хочешь продать может быть просто не реально… А продавать есть что...
Для примера форма 13F на акцию MSFT (не самую большую компанию) в которой отражено количество институциональных держателей и пакеты которыми они владеют… Приведена только первая страница, полное колличество смотрите внизу.
http://screencast.com/t/avz86oEDSvXE
Как вы думаете… можно ли реализовать такие пакеты акций одномоментно (одним баром, даже если этот бар месячный)… не опустив их цену против себя? Думаю те кто в здравом уме дадут отрицательный ответ...
Так как же проиходит дистрибьюция?.. Прежде всего дистрибьюция это-процесс который протекает не одномоментно.И для этого процесса него нужны определенные условия и технические вводные.И чем плотнее инструмент который проходит этот процесс-тем длиннее во временном цикле этот процесс будет проистекать, а если этим инструментом будет являтся весь рынок, а не какая то конкретная бумага, то размер процесса во временных рамках может быть очень велик… Для примера график количества компаний торгующихся выше 200-т дневной средней скользящей, т.е находящихся в тренде относительно индекса S&P500 который взвешен покапитализации, и не отражает истинного положения вещей относительно рыночных настроений.
(2005-2009 гг)
screencast.com/t/16WhVEu5i3np
(2009-20014 гг)
http://screencast.com/t/tsL59gDF0v
Что мы видим на этих графиках?.. а видим мы то что рост индекса S&P500 перестал поддерживаться широким рынком на графике 2005-2009 примерно с первой половины 2007-го года, а на графике 2009-14-го годов примерно с начала 2014-го года.....
С чем это было связанно в первом случае… По мере роста тренда рынок начал переоценивать акции компаний, но на определенном этапе этот рост стал спекулятивным и перестал поддерживаться фундаментально… и компании стали торговаться на своих предельных мультипликаторах, не отвечающих фундаментальным показателям...
Падение корпоративных доходов которое началось с августа 2006-го и достигло пика в сентябре 2008-го… сейчас ситуация в этом пункте похожа на ситуацию 2006-2008 годов тем, что последнее время упали корпоративные доходы, но в целом пока тенденция положительная.
http://screencast.com/t/eGRtbqkHPJod
Производственный индекс ISM (контролирует занятость, запасы производств, новые заказы и поставки поставщиками).Падение с начала 2006 г.и рост и положительная тенденция в настоящее время.
http://screencast.com/t/HIraKKK1
Рост безработицы с 2007 до своего пика в 2010, сейчас ситуация в этом пункте пока не говорит о негативных процессах..
http://screencast.com/t/0A5947W7CMgR
Индекс получение разрешений на закладку новых домов.Перестал поддерживать экономический рост с середины 2005 и достиг дна вместе с рынком… На данный момент несмотря на низкие процентные ставки которые делают кредиты дешевыми, показывает нейтральную тенденцию
http://screencast.com/t/WMnf9uliaZ
Этот список можно продолжать и продолжать, но пока вывод напрашивается такой-ничего страшного из предкризисных явлений в экономике США не наблюдается..
Теперь по поводу технического состояния рынка...
Как известно индекс S&P500 взвешен по капитализации и зачастую не отражает реальных тенденций....
Для получения более реальных результатов можно посмотреть индексы:
IJR-iShares Core S&P Small-Cap ETF
IWM-iShares Russell 2000 (Small cap, Growth Stocks)
IJH- iShares Core S&P Mid-Cap ETF
OEF- iShares S&P100 Lage-Cap ETF
Нас интересуют все индексы, но прежде всего IWM, который отвечает за так называемые Growth Stocks. Growth Stocks-это как правило в основной своей массе молодые, низкокапитализированные компании имеющие в своих балансах большую долю заемных средств превлекаемых для финансирования своей деятельности, за счет чего они очень подвержены финансовым рискам.Бизнес их еще не стабилен и подвержен влиянию массы внешних факторов, хотя такие компании имеют серьезный потенциал для роста.Инвестиции в такие компании зачастую являются высоко рисковыми, но по отдаче на вложенный капитал, в виде роста акций, они зачастую сильно превышают стандартные величины.
http://screencast.com/t/PbsMoBxGf1i
Это совмещенный линейный график SPY и график IWM выраженный через эквиволюм модель, где ширина бара это приложенный к бару обьем.а высота бара-это изменение цены на этом обьеме… к стати очень удобная вещь...
Так что нам говорит сравнение этих двух графиков… а говорит нам оно о следующем, что когда “рынок” рос в виде графика SPY который для многих является бенчмарком или показателем “здоровья” общего рынка, то рынок высокорисковых бумаг уже начал падать, т.е трейдеры почувствовали риск в рынке и стали ликвидировать свои рисковые активы.Это все начало происходить в первой половине 2014 года, поводом послужили высокие мультипликаторы на которых торговался весь сектор small-cap, анонсированное сворачивание в октябре месяце сворачивание программы стимулирования экономики и рассмотрение вопроса о повышении краткосрочной процентной ставки.Что в купе негативно могло повлиять на весь сектор в целом.
Вот интересная статья на эту тему http://www.bloomberg.com/…/hedge-funds-score-with-small-cap…
В подтверждение увеличивающивающегося риска по рынку и выхода из small-cap начался рост TLT бондов в которые собственно и паркуют деньги при выходе из активов предвидя усугубление негативной ситуации...
http://screencast.com/t/lKuT6PYi8
так же на неприятие риска показвал падающий график корпоративных бондов, через размещение которых корпорации занимают деньги в открытом рынке… по своей природе они являются высокорисковыми....
http://screencast.com/t/cChx7E4Qy
так же начали рости процентные ставки или премии за по этим бумагам… что то же говорило о негативе..
И что мы увидели в дальнейшем… в дальнейшем мы увидели негативную ситуацию на SPY, которую многие “предвидели” и начали шортить… Давайте посмотрим немного внутрь самой ситуации..
http://screencast.com/t/LoTm6ICEEk
по выходящим обьемам и характеру баров можно сказать, что это не институциональные обьемы.По некоторым признакам можно предположить, что рынок шортят, учитывая месяц и события которые в нем происходят ежегодно, можно предположить, что шортят и депрессируют специально, что бы выдавить из него публику… но риск в рынке есть учитывая возросшую волатильность на опционном рынке ($CPCI).
Так как рынок разворачивается не одномоментно и это изменение поведения повлечет остановку тренда, то есть несколько вариантов развития события. Первое… мы увидим остановку и переход из тренда в рейндж. Далее состояние широты и рисковых активов нам покажут, что реально может принести эта останока… реаккумуляцию и продолжение движения или полноценную дистрибуцию… Вообщем-поживем-увидим.
Как-то очень уж усеченно и поверхностно тут всё… ;)
Уж, простите меня. Обещаю над собой работать. :)