Нефть, индексы и доллар отвечают на вопрос почему

Первая половина февраля принесла много позитива на рынки: индекс РТС вырос на 26%, нефть марки BRENT подскочила на 20%, индексы SP500 и DAX30 также штурмуют исторические максимумы. Аналитики и эксперты привели кучу фундаментальных причин такого резкого роста, вспомним некоторые из них:
• Индекс РТС рос под влиянием позитива Минских договоренностей версии 2.0, на фоне позитивной динамики роста цен на нефть, а также из-за роста рублевого индекса ММВБ, который растет, как утверждают эксперты, из-за роста инфляционных ожиданий.
• Нефть бежала вверх ввиду сокращения буровых установок в США и приближающегося краха сланцевой революции, этот рост, кстати говоря, был на фоне пяти недель роста запасов сырой нефти в США.
• Индексы развитых рынков росли на фоне общего позитивного настоя, благоприятной статистики и, как не удивительно, роста цен на нефть.

Так в чем же все-таки причина такого позитива на рынке? Как бы не казались весомыми аргументы аналитиков и экспертов, которые описывали динамику рынков, но основная причина это ДОЛЛАР США.

Начнем, пожалуй, с индекса РТС, который является отражением рублевого индекса ММВБ выраженного в долларах США. Как известно, нефть это главный драйвер движения курса нашей национальной валюты, а также индекса РТС. И тут сложно не согласится, взглянем на график индекса РТС и котировок нефти на рис.1 (синим – нефть, красным –индекс РТС). Корреляция очевидна, куда нефть туда и индекс РТС. Конечно, Минские договоренности сделали свое дело, но главный вклад в 26% взлет индекса РТС внесла нефть, которая подорожала на 20% за это время.
 

Теперь посмотрим на котировки нефти и динамику изменения индекса доллара США, которые отображены на рис.2 (синим – нефть, красным – индекс доллара США). Поразительно, но и тут корреляция видна невооруженным взглядом. Нефть начала свое крутое пике, после того, как индекс доллара начал свое восхождение на фоне сворачивания программ QE (количественного смягчения) от ФРС США и ожиданий скорого начала цикла ужесточения монетарной политики, т.е. подъема процентных ставок. Безусловно, сокращение буровых установок это фундаментальный аргумент за рост цен, а вот рост запасов сырой нефти в США это аргумент против роста. Сложно оценить влияние этих двух фундаментальных факторов, зато наглядно видно влияние индекса доллара на котировки нефти.
 

Теперь самый главный вопрос, за счет чего растет доллар США? Помимо ожиданий изменения политики ФРС есть старая проверенная стратегия «Carry trade». Стратегия эта очень проста и в текущих условиях как нельзя, кстати, так как дешевого фондирования на рынке хоть отбавляй. Банк Японии и ЕЦБ, пожалуй, лучшие помощники спекулянтов использующих данную стратегию. За счет дешевого фондирования в евро и японской йене спекулянты покупают доллары США, после чего эти доллары идут на скупку активов, номинированных в долларах. Именно по этой причине рынки акций США подымаются на новые максимумы. Индексы старого света растут за счет тех же дешевых евро от ЕЦБ на фоне роста рынков США.
 

Как известно, все хорошее, когда-нибудь заканчивается. Вот и у этой истории скоро близится завершение. Цели по индексу доллара расположены на уровне 100-102 пунктов, около 10% с текущих уровней. Рынки акций еще могут показать позитивную динамику и достигнуть новых высот, технические цели по SP500 расположены в районе 2 200, по DAX30 это уровень вблизи 12 000. Не стоит ждать официального послания от ФРС об изменении политики по ставкам, спекулянты раньше начнут фиксировать прибыли и сворачивать стратегию «Carry trade», вне зависимости от решения ФРС. Так как если ставки повысят, то произойдет неизбежная коррекция на фондовых рынках, если ставки останутся прежними, то индекс доллара будет слабеть, а вслед за ним и рынок акций по причине оттока капитала из активов, номинированных в долларах США.
 

Что же касается рынка нефти и индекса РТС, то ответ очевиден, нефть будет снижаться под влиянием роста доллара, а вслед за ней и индекс РТС покатится вниз. Учитывая технические цели по индексу доллара США, дно по нефти и индексу РТС еще не пройдено.

Оригинал www.pancap.ru/%D0%BD%D0%B5%D1%84%D1%82%D1%8C%20%D0%B8%D0%BD%D0%B4%D0%B5%D0%BA%D1%81%D1%8B%20%D0%B8%20%D0%B4%D0%BE%D0%BB%D0%BB%D0%B0%D1%80