Григорий
Григорий личный блог
06 августа 2014, 19:14

О проблеме реструктуризации инвестпортфеля



Инвесторы, имеющие портфель ценных бумаг, часто или не очень проводят реструктуризацию портфеля, т.е. сокращают или увеличивают доли отдельных бумаг, в т.ч. за счёт увеличение или сокращения других. Цель, как правило, одна- увеличение потенциальной доходности портфеля за счёт увеличение доли потенциально прибыльных вложений. 

Проблема в том, что инвестор, на самом деле, очень рискует проводя такие операции, поскольку новая бумага не только должна стать прибыльной, но и стать  более прибыльной, чем те бумаги, которые были проданы для покупки этой бумаги. Т.е. видим, что есть двойной риск.

Проиллюстрирую на своём примере. Я очень удачно вложился в Кемеровский АЗОТ, который был продан новому мажору, который в апреле 2012 года выставил оферту под 290% к рыночной цене. Эти акции  были мной проданы и сумма на тот момент в портфеле составила долю в 32%. За счёт них (в 1/3)  была сформирована позиция по Мечел преф (15% нового портфеля) по цене чуть выше 200 руб. за акцию. Отрицательный текущий результат этой покупки, несмотря на полученные дивиденды,   составляет в районе 90% от вложенного. Таким образом, прибыль по Азоту (183%) был уменьшена и составила всего 106%  (183%*1/3*(1-0,9)+100%). По остальным 67% тоже есть убытки, но не столь значительные.

Таким образом, великолепный результат по Азоту был существенно скорректирован за счёт перекладок, хоть и вынужденных. 


Как же можно уменьшить отрицательный эффект от перекладок?
Вот моё правило:
При покупке новой бумаги надо следить, чтобы сумма её покупки не была существенно выше, чем себестоимость проданной бумаги. На остальную часть прибыли надо покупать остальные бумаги портфеля в рамках лимитов (не более 15% по себестоимости), а также инструменты с фиксированной доходностью.
7 Комментариев
  • Александр Шадрин
    06 августа 2014, 19:59
    последний абзац не понял до конца

    сумма не выше себестоимости — сумму вложений в первую бумагу? и по поводу других бумаг, что значит не более 15% по себестоимости?

    почему в другие бумаги можно вкладывать не более 15%, ведь это независимые случае, и изначально мы не знаем — наша инвестиция окажется Мечел преф или Кемеровский Азот…

    может просто ввести ограничение по лимиту на одну бумагу, например 5% от капитала… но только, если она растет — не резать и считать долю акции от текущей позиции, а если падает не покупать вновь и считать долю акции от вложенного капитала.
  • q-trader
    06 августа 2014, 22:30
    Несколько удивило использование термина «реструктуризация» в данном контексте. Обычно говорят «ребалансировка». А вообще тема актуальная.

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн