Татнефть. Результаты за 1-е полугодие 2013

Продолжаю анализировать «нефтегазовый сектор» через призму полугодовой отчётности. Вчера отчиталась Татнефть за 1-е полугодие 2013 года.  Акции Татнефти сейчас торгуются практически на исторических максимумах: текущая стоимость «обычки» 220,2 рублей (хай 29/0/2013 225,5 рублей), текущая стоимость «преф» 108,2 рубля (хай 9/112011 134,41). Капитализация 495 272 373 700 рублей или $ 14 981 468 698

Рисунок График акций Татнефть


 
Операционные результаты Среднесуточная добыча углеводородов у Татнефти выросла на 0,8%, этот показатель достиг значения 0,5303 млн барр н.э./с

Рисунок Среднесуточная добыча углеводородов в млн. бар н.э./м сравнение среди НК РФ

 
Добыча нефти в млн. тн выросла на 0,2% — 13,091 млн тн. Переработка нефти в сутки выросла на 9% это значение составило 0,1535 млн бар/с. Добывает Татнефть 0,5152 млн бар/с. Коэффициент переработка/добыча 29,8% (по итогам 2012 года было 27,4%). Начали наращивать загрузку Танеко. 68% от добытой нефти отправили на экспорт. 2,57 млн тн было экспортировано нефтепродуктов, больше 0,5% чем в прошлом году эа этот же период. Доля выручки от нефтехимии в общей выручке составила 7,4%. Такая бизнес-модель позволила заработать Татнефти $11,62 с каждого добытого барреля углеводородов в н.э.

Рисунок Эффективность добычи

 
Если не считать Сургутнефтегаз (Лукойл я ещё не анализировал), то пока Татнефть единственная нефтяная компания, которая смогла повысить финансовую эффективность добычи в 1-м полугодии по сравнению со 2-м полугодием 2012 года. При этом это произошло на фоне падения рентабельности, парадокс! Но это так!
Финансовые результаты Выручка выросла на 1,9% (здесь и далее по тексту имеется в виду относительно прошлого полугодия) и составила 211,25 млрд рублей. Операционная прибыль снизилась  на -2,38% и составила 45,773 млрд рублей. Операционная рентабельность 22% (по итогам 2012 года 23%). Это очень высокий показатель в сравнении с сектором. Чистая прибыль сократилась на -1,7% и составила 33,9 млрд рублей. Рентабельность по чистой прибыли 16% (по итогам 2012 года было 20%).
Чистый долг вырос на 2,5% относительно 2-го полугодия 2012 года до 57 млрд рублей. Финансовое состояние устойчивое. Коэффициент задолженности на 0,3.
Сейчас Татнефть торгуется с мультипликатором Р/Е 2012 5,93. Даже если Татнефть заплатит по итогам 2013 года такие же дивиденды, как и за 2012 год 8,6 рублей на акцию (по итогам 2012 года заплатили одинаковый дивиденд и на «обычку» и на «преф»), то ожидаемая дивидендная доходность составляет 3,9% по «обычке» и 7,9% по «префам». Компания стабильно генерит дивидендный поток, оценена по моему мнению довольно справедливо рынком. Каких-либо драйверов для роста бизнеса я пока не вижу. Татарстан компанию продавать не собирается, об этом на последнем годовом собрании акционеров заявил президент республики Рустам Минниханов (он же и председатель совета директоров)