Две стратегии инвестиций. Стать богатым.

Вы удивитесь, но все стратегии инвестиций я делю всего на две.

Стать богатым — когда задача создать капитал и кратно его приумножить.

Оставаться богатым — когда задача этот капитал сохранить.

Это два абсолютно разных подхода, с разными задачами и разной ожидаемой доходностью. И занятный факт: чем больше капитал, тем ниже становится его доходность. Почему так — разберу во второй части. Начнём со стратегии «стать богатым».

Мы все знаем формулу: чем выше доходность, тем выше риск. Неважно, финансовые рынки это или жизнь, работает везде одинаково. Хотите больший доход — придётся брать на себя больше риска и ответственности. Сравните кассира и директора магазина. У кого больше неопределённости, ответственности и задач? Логично, что у директора. Или дворника и промышленного альпиниста. Медсестру и нейрохирурга.
В бизнесе всё работает точно так же, просто примеры там сложнее. Важно усвоить: если вы хотите больший доход, нужно уметь работать с большим риском. Это аксиома. В инвестициях она тоже работает.

Комбинация классов активов, диверсификация — всё это важно, но как с подорожником: нужно понимать, что и куда прикладывать. Несмотря на то, что я пишу про диверсификацию, больше половины моих активов сконцентрированы в одном инструменте. Баффет говорил, что диверсификация — это защита от невежества. Но при этом в письме акционерам 2013 года он написал, что наследство его жены должно лежать так: 90% в индексном фонде на S&P 500 и 10% в коротких гособлигациях. Да что, чёрт возьми, это такое? Сам держит концентрированный Berkshire, а семье завещает индекс и облигации.

Человеку без опыта или советника немудрено запутаться. А всё просто: зависит от того, какой стратегии вы придерживаетесь. Для себя Баффет играет в «стать богатым». Для семьи — в «оставаться богатым». Инвестиции — это мультивселенная с параллельными реальностями.

Ставка на активы
Так вот, на этапе «стать богатым» нам действительно не нужны все эти аллокации и комбинации классов активов. Наша задача — делать агрессивные ставки. Помним: только более высокий риск способен дать более высокую доходность. Никаких депозитов, никаких облигаций. Только хардкор.

Дальше задача — отличить хороший риск от плохого. Мы знаем, что у акций на длинных горизонтах самая высокая ожидаемая доходность. Это благодаря премии за риск, который большинство людей не готово терпеть. Подробнее про премии я разбирал здесь (https://sponsr.ru/family_trust/189008/Dopolnyaem_nalogovye_pravki_Dizelnaya_sdelka_i_rynok_RF_V_chem_sekret_uspeha_akcii_SSHA_Hudshii_rynok_na_zemle_i_premii_za_risk).
Кроме акций есть биткоин, золото и недвижимость. На этапе формирования капитала задача — направлять как можно больше денег именно в активы: акции, биткоин, золото и недвижимость (в зависимости от размера капитала), забыв про депозиты и облигации.

Почему так? Падение рынка — это не риск. Рынок падал всегда и всегда восстанавливался, если речь об индексе, а не об отдельной компании. Риск — это продать на дне. А продавать вам незачем: роль облигаций и депозитов на этом этапе выполняет ваш денежный поток от карьеры или бизнеса. Это ваш человеческий капитал, и он работает как облигация: стабильно приносит деньги каждый месяц/квартал/год.
На случай, если поток прервётся, есть подушка безопасности (https://www.youtube.com/watch?v=7cdPwfRF9n0). Это не часть портфеля, а отдельный резерв на жизнь. Её размер зависит от того, сколько времени вам понадобится, чтобы вернуться к доходу: найти новую работу или восстановить бизнес. Я держу примерно год расходов. Подушка нужна ровно для того, чтобы потеря работы не совпала с продажей акций на дне.
Всё, что сверх подушки, — в активы. Добавляя в портфель облигации, кеш и депозиты, вы просто воруете у себя возможности.

Оговорка: ваш доход — тоже часть капитала, и его стоит учитывать при распределении. Если доход полностью зависит от российской экономики, а все активы — акции РФ, это риск концентрации. Случись в экономике стагнация, стагнировать будут одновременно и доход, и портфель. Поэтому часть капитала разумно держать в других странах и классах активов.

При чём здесь Баффет с «защитой от невежества»

Мы уже определились, что индекс акций статистически приносит больше других классов активов, потому что в нём больше риска, который большинство не любит (видимо, не хотят стать богатыми :)). Но если спуститься от индекса к отдельным акциям, риска и потенциальной доходности будет ещё больше.

Условно: с начала 2000 года S&P 500 вырос более чем в 5 раз. А акции Apple за то же время выросли примерно в 320 раз. Ретроспективно всё выглядит очень перспективно, и тут, как эксперты из интернета, стоит добавить: покупайте хорошие акции, которые потом вырастут в 300 раз, а плохие не покупайте. Всё упирается в одно: есть ли у вас суперспособность найти этот Apple среди тысяч других компаний? Как думаете, кто покажет подобный результат за следующие 20 лет? Если вы точно знаете — однозначно имеет смысл сделать ставку.

Мне такой подход не нравится. Слишком много переменных и вопросов, на которые нет ответа.
Более того, поиск такого бриллианта съедает уйму времени и сил, а шансы малы. По исследованию Хендрика Бессембиндера, всего около 4% американских компаний с 1926 года создали весь чистый прирост богатства фондового рынка. Это время лучше потратить на свой интеллектуальный и социальный капитал — навыки, связи, карьеру — и кратно увеличить доход. Индекс плюс растущий денежный поток даёт результат, сопоставимый с Apple, только угадывать ничего не нужно.

Посчитаем на 20 лет. Условно: Apple растёт в среднем на 24% в год, индекс — на 8% в год с учётом дивидендов.
Вариант Старт Взнос в месяц Через 20 лет

Apple $10 000 $1 000 все 20 лет ≈ $4,8 млн
Индекс, взнос не растёт $10 000 $1 000 все 20 лет ≈ $0,6 млн
Индекс, взнос растёт на 30% в год первые 10 лет, затем на 10% $10 000 от $1 000 до ≈ $30 000 ≈ $4,6 млн

Рост дохода превращает $0,6 млн в $4,6 млн — почти результат Apple. Да, своих денег вложено больше: около $2,75 млн против $250 тысяч. Но в этом и смысл: эти деньги вы заработали, а не угадали. Apple в 2000 году нужно было найти среди тысяч компаний, а свой доход вы растите сами. Ставка на себя — единственная концентрированная ставка, исход которой вы контролируете.

Кредитное плечо
Поэтому второй вариант — кредитное плечо. Тут мне сразу вспомнят Чарли Мангера: «Есть только три способа, которыми умный человек может разориться: спиртное, женщины и кредитное плечо». Занятно это слышать от человека из Berkshire, которая держала плечо около 1,5–1,6x всю свою историю (https://t.me/investacademy/2152) :) Весь вопрос в размере. Заставь дурака Богу молиться — он и лоб расшибёт.
Сравните. С плечом 1,6x на индекс брокер закроет позицию, только если рынок упадёт примерно вдвое (https://sponsr.ru/family_trust/65404/). Это случается раз в десятилетия, и такой риск снижается, если брать плечо не на хаях, а после коррекции на 20–30%, оставив запас на довнесение. С плечом 10x весь капитал съедает обычная коррекция на 10%. С плечом 100x, которое раздают криптобиржи, достаточно движения на 1% (https://t.me/investacademy/2377). Первое — инструмент, третье — казино. Да и весь вопрос в том, как брать это самое плечо. Сейчас уже существуют специальные ETF фонды, где это плечо встроено и зачастую обходится дешевле, чем бы ты занимал на открытом рынке. При такой конструкции риски маржин-кола отсутствуют, но это требует определенных когнитивных навыков, чтоб нормально переживать волатильность.
Самое понятное плечо — ипотека. Банк не продаст вашу квартиру, если цены упали на 30%, поэтому ипотека переживает любой кризис.
Пример. У вас 10 млн рублей. Можно купить квартиру целиком и сдавать: 5,5% в год рост цены, 3,5% аренда (https://sponsr.ru/family_trust/72545/).

А можно 5 млн внести как первоначальный взнос, взять ипотеку на 5 млн под 6% на 15 лет, а оставшиеся 5 млн вложить в акции РФ. Платёж около 42 тысяч в месяц, аренда почти его покрывает, первые годы доплачиваете разницу из своего кармана.

Чтобы сравнение было честным, в первом варианте те же деньги тоже работают: ипотеки нет, поэтому сумма, которая ушла бы на платёж, — вся аренда плюс те же доплаты из кармана — каждый год идёт в акции.

Через 15 лет при средней доходности акций 14% в год с учётом реинвестированных дивидендов: квартира за наличные плюс акции на сэкономленные платежи — около 47 млн. Ипотека плюс акции — около 59 млн, ипотека полностью погашена. Вложено из кармана одинаково.

Разница в 12 млн — это сложный процент на 5 млн, которые с первого дня работали в акциях, а не застряли в стенах.

Таких комбинаций может быть много. Принцип один: занимать дёшево, вкладывать в то, что растёт быстрее стоимости кредита, и не давать никому возможности продать ваши активы на дне.

И при чём тут диверсификация. Вас никто не ограничивает только акциями РФ. Есть акции США, Германии, Бразилии, Канады, Австралии, Швейцарии. Есть биткоин, золото, недвижимость.

Поэтому, когда я составляю финансовые планы (https://t.me/investsovetnik), на старте всем рекомендую концентрироваться на активах и избегать облигаций. И только когда капитал переваливает за определённую сумму или приближается к точке икс, можно думать о том, чтобы разбавлять его облигациями, кешем и депозитами.

Именно потому, что я сейчас на этапе «стать богатым», я позволяю себе такую роскошь, как больше половины капитала в одном активе и кредитное плечо. Я могу пережить худший сценарий из своего денежного потока. Это не рекомендация повторить, а пример того, как работает первая стратегия.

Но пройдёт время, и я начну переходить к стратегии «оставаться богатым». И вот здесь начинаются трудности: то, что позволило создать капитал, дальше начнёт ему вредить. Об этом — во второй части.