Почему линейный перенос экстраполяций искажает реальную оценку рынка. Эпические фейлы Мозговика за октябрь

Мы живем в самой прекрасной стране на свете, и все остальные страны нам завидуют! Ведь именно мы первыми придумали покупать акции на всю котлету, ориентируясь на фазы луны и интуицию соседа Тимофея. Это наши инвесторы могут за секунду до закрытия биржи зашортить Газпром на заемные деньги тещи, просто потому что «сердце подсказало». Это мы искренне верим, что если в телеграм-канале написали «ракета», то надо срочно продавать почку и заходить в лонг, а если график падает три года подряд — это не банкротство, это просто «акция копит силы для мощного рывка в космос».

И во главе этого безумного шабаша русских шортистов стоит сам финансовый крестный отец нашего рынка, великий комбинатор фундаментального анализа и бессменный машинист бронепоезда «Mozgovik Research», писатель-шоумен, ЗОЖник — Тимофей Мартынов. Человек, от одного взгляда которого котировки акций Диасофта либо взлетают на Луну, либо бьются в конвульсиях на дне.
Только в нашей стране аналитики Mozgovik Researchмогут рассчитать справедливую стоимость акций с точностью до копейки, но трейдеры всё равно купят третий эшелон, потому что у него «название красивое» и «в чате хвалили».
Мы гордо называем эти американские горки «Индекс Мосбиржи», а американские волки с Уолл-стрит при виде наших графиков испуганно крестятся долларовыми пачками и уходят плакать в угол! Но всё-таки эта поляна наша. Наша и Мозговика!

Приступим:

1. Методологический сбой в секторе инфраструктурных монополий (Россети/МРСК)
Дата публикации: 4 ноября 2026 года
Название материала:«МРСК: провальный 3 квартал 26г. Какие компании остались фаворитами?»
Суть ошибки — аналитики зафиксировали «провал» в финансовых результатах, проигнорировав базовый лаг тарифного регулирования. Рост себестоимости опережал выручку исключительно из-за того, что новые тарифы начали действовать только со следующего отчетного периода (с 1 октября). Оценка динамики без учета этого фактора привела к ложным выводам о долгосрочной стагнации сетевого сектора.
Подтверждающая цитата:

«выручка от передачи электроэнергии у сетей не могла вырасти из-за того, что тарифы г/г не выросли (ОНИ ВЫРОСЛИ С 1 ОКТЯБРЯ) и нужно было надеяться лишь на рост полезного отпуска...»

2. Манипуляция историческими средними (макроэкономический блок/бюджет РФ)Дата публикации:17 октября 2026 года
Название материала:«Представлен проект бюджета на 2027 год. Риски для дефицита...»
Суть ошибки — в анализе заложен некорректный статистический базис. Сравнивать волатильные бюджетные параметры периода 2015–2025 гг. со структурно изменившейся моделью расходов 2026-2027 гг. — это грубое нарушение риск-моделирования. Механическое проецирование исторического превышения расходов на 8.52%-13.94% без поправки на новые механизмы госконтроля привело к необоснованному прогнозу дефицита бюджета в размере до 10.32 трлн руб. (4.15% ВВП), что искусственно завышает риск-премию для рынка ОФЗ.
Цитата:

«В 2015–2025 годах фактические расходы превышали план в среднем на 8,52%, а в 2022–2025 годах — на 13,94%. Превышение расходов планового показателя всего на 5%… выводит дефицит на 7,88 трлн руб...
Представлен проект бюджета на 2027 год… При превышении на 10% дефицит увеличивается до 10,32 трлн руб., или 4,15% ВВП. Для ОФЗ это риск дополнительного предложения и дальнейшего давления на длинный конец кривой»

3. Игнорирование фактора M&A и некорректные кросс-секторальные сравнения (Т. Мартынов)
Дата публикации:26 октября 2026 года
Название материала: «Пора поставить «Цифровым привычкам» целевую цену. Отчет за 1 полугодие. Прогноз на 27 год»
Суть ошибки - руководитель проекта Тимофей Мартынов в личной аналитике напрямую сравнивает показатель EBITDAC молодой IT-компании «Цифровые привычки» ($DGTL) с лидером сектора ПАО «Группа Астра». При этом полностью игнорируется разница в масштабах бизнеса, долговой нагрузке и качестве корпоративного управления. Сравнение компании с искаженной M&A-историей с устойчивым бенчмарком ради хайпа и «целевой цены» — классическая ловушка оценки (valuation trap), что было уже неоднократно и ранее.  Компания («Цифровые привычки») растет не за счет того, что создает уникальный продукт и продает его миллионам новых клиентов (органический рост), а за счет M&A (Mergers and Acquisitions — слияния и поглощения). Их текущая прибыль и показатель EBITDAC выглядят огромными прямо сейчас, потому что в отчетности временно суммировались доходы всех купленных компаний. Но эта прибыль «грязная». Интеграция купленных бизнесов часто стоит дорого, внутри могут скрываться старые долги, а ключевые программисты после поглощения часто уходят. Этот рост нельзя просто умножить на 10 и прогнозировать на годы вперед.
Ловушка оценки (Valuation Trap)
Ситуация, когда акция кажется невероятно дешевой по мультипликаторам (например, низкий P/E или высокий EBITDAC по отношению к цене) по сравнению с лидером рынка. Обычный инвестор думает: «Ого, эта маленькая компания зарабатывает почти как лидер, а стоит в 10 раз дешевле! Надо брать!».
Финал ловушки — маленькая компания перестает скупать другие фирмы, её «дутая» прибыль падает, всплывают долги, и акция складывается в несколько раз, так и не догнав лидера (ПАО «Группа Астра»). Проще говоря, они скупают мелкие сторонние IT-студии.Цитата:

«EBITDAC составил 234 млн руб, это даже больше чем у Астры, которая стоит в 10 раз дороже. Пора поставить «Цифровым привычкам» целевую цену.»

4. Несвоевременная реакция на операционную деградацию ритейла (случай «Ви.ру»)
Дата публикации:29 октября 2026 года
Название материала:«Ви.ру операционные результаты 3 кв. 2026 г. — ускорение за счет розничного клиента»
Суть ошибки — ошибочная расстановка акцентов в заголовке аналитического разбора. Команда Mozgovik Research выдает номинальный рост выручки на 11% за «ускорение». На самом деле, в условиях жесткой инфляции 2026 года, физический объем продаж падает, а критическое сокращение сети пунктов выдачи заказов (ПВЗ) на 7% за год прямо указывает на сжатие бизнеса и проигрыш конкуренции маркетплейсам. Маскировка этих данных искажает реальные риски для подписчиков.
Цитата:

«Выручка компании за 3 квартал составила 52,5 млрд руб., увеличившись на 11% год к году… Количество ПВЗ составило 1 071, сократившись за год на 7%»

Закрытие 7% ПВЗна фоне бурно растущего рынка электронной коммерции и маркетплейсов — это не «оптимизация», а прямое признание поражения в конкурентной борьбе. Это четкий маркер перехода компании из стадии зрелости в стадию деградации (сжатия) или ухода в рыночную нишу (аутсайдеры).
Фокусируя внимание подписчиков на 11%-м росте выручки, аналитики Mozgovik Research совершают ошибку фрейминга. Они подсвечивают изолированную бухгалтерскую метрику, маскируя системный кризис бизнес-модели. Для инвестора реальный риск заключается в следующем:

Физический объем заказов падает;

Постоянные затраты на содержание оставшейся инфраструктуры из-за инфляции растут;

Эффект масштаба начинает работать в обратную сторону (отрицательный эффект масштаба).

ИтогКейс Mozgovik Research за октябрь 2026 года наглядно демонстрирует глубину «информационной ловушки» розничного консалтинга. Пытаясь обработать массив данных (более 70 эмитентов), команда Т. Мартынова жертвует глубиной анализа в пользу скорости выдачи контента для Premium-подписчиков. Данные локальные отчеты могут служить исключительно индикатором сентимента розничных инвесторов, но не основой для принятия стратегических решений. Хотя...