Анализ РСБУ компании "Лизинг-Трейд" за 1п2026г

📊 Кредитный рейтинг: Эксперт РА (03.06.26): понизили кредитный рейтинг с «ВВВ-» до «ВВ+» (прогноз стабильный)
🗂 Предыдущий обзор эмитента по отчётности РСБУ за 1кв2026г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут


🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 августа 2026г: отсутствуют (ранее в 2026г и 2025г не наблюдалось)


📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент есть 3 активных дела, где ООО «Лизинг-Трейд» является ответчиком:
➖ ООО «Строительная компания „Инженерные коммуникации“ — хотят признать взыскать 15,1 млн — следующее заседание 21.09.26
➖ ООО „Вертикаль+“ — хотят признать взыскать 1,28 млн — следующее заседание 03.09.26
➖ ООО „Версаль“ / ИП Купавых Алексей Николаевич — хотят признать взыскать 1,55 млн — рассматривается в апелляционной инстанции


🤔 Заметки:
1️⃣ Причины снижения рейтинга: „Понижение рейтинга обусловлено снижением прибыльности бизнеса и прогнозной ликвидности Компании на фоне поддержания высокого уровня проблемных активов. Развивающийся прогноз отражает неопределённость относительно сроков и эффективности продажи проблемных активов, а также реализации планов по выходу из участия в дочернем банке.“
2️⃣ Владельцы компании: Прокопьев Оскар Витальевич (99,86% уставного капитала) / Долгих Алексей Сергеевич (0,14% уставного капитала)
3️⃣ ООО „Лизинг-Трейд“ имеет долю в 58,003% уставном капитале ООО КБЭР „Банк Казани“. Последний платит дивиденды.


🟡 Финансовые показатели на конец 1п2026г в сравнении с концом 1п2025г:
1️⃣ Выручка -19,9% (710,4 млн / х2,14 кв/кв) ❗️
2️⃣ Валовая прибыль -21% (666,9 млн / х2,07 кв/кв) – валовая маржа 94% (годом ранее 95,3%) ❗️
3️⃣ Прибыль от продаж -30,6% (460,1 млн / х2,12% кв/кв) – коммерческие и управленческие расходы равны +13,7% (207 млн). Операционная маржа составила 64,8% (годом ранее 74,7%) ❗️
4️⃣ Процентные расходы -28,4% (410,7 млн / х2,09% кв/кв) – темп снижения меньше, чем у прибыли от продаж. Разница между показателями снизилась с 89,6 млн до 49,4 млн ❗️
5️⃣ Прочие доходы х2,2 (474,2 млн) и прочие расходы +50,5% (529,2 млн) – показатели не раскрыты и оказали существенное влияние на итоговую чистую прибыль, сократив ее ❗️
6️⃣ EBIT -30,2% (451,5 млн) – формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате — проценты к получению (EBIT LTM 811,6 млн)
7️⃣ EBITDA не могу посчитать, так как неизвестна амортизация
8️⃣ Чистая прибыль -62,9% (49,6 млн / +3,1% кв/кв) – рентабельность составила 7% против 15% годом ранее. Значение зависимо от процентов к уплате, разности прочих доходов и расходов, а также от дивидендов (46,4 млн) ❗️


🟢 ОДДС:
1️⃣ Сальдо денежных потоков от текущих операций:
CFO = +630,6 млн (1п2026г) / +122,6 млн (1п2025г) / за год показатель вырос на 508,0 млн
➖ Поступления +3,6% (2,185 млрд) / Платежи -21,7% (1,555 млрд)
2️⃣ Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций: +83,6 млн (1п2026г) / +171,4 млн (1п2025г) / за год показатель снизился на 87,8 млн
➖ Получили проценты по депозитам и дивиденды от ООО КБЭР „Банк Казани“
3️⃣ Сальдо денежных потоков от финансовых операций: -708,2 млн (1п2026г) / -298,7 млн (1п2025г) / за год показатель снизился на 410,5 млн
Компания демонстрирует по итогу 1п2026г чистый приток средств, ввиду сокращения затрат по новому бизнесу. Заработанные денежные средства пошли на погашение внешнего долга ✅
4️⃣ За 1кв2026г выплатили 46,4 млн дивидендов (за 1кв2025г выплатили 116 млн) ❗️
5️⃣ Ретроспективно:
➖ 2022г: ОДП по итогу года отрицательный (-311 млн);
➖ 2023г: ОДП по итогу года отрицательный (-2,22 млрд). Пик затрат на новый бизнес;
➖ 2024г: ОДП по итогу года положительный (+504 млн). Начало первых проблем у лизинговых компаний, сокращение нового бизнеса;
➖ 2025г: ОДП по итогу года положительный (+93,9 млн). Слабое оживление в момент начала снижения КС. Немного растут траты по новому бизнесу;
➖ 1п2026г: ОДП по итогу полугодия положительный (+630,6 млн). Осознание, что быстрого снижения КС не будет, проблемы в лизинговых компаниях нарастают. Затраты на новый бизнес вновь снижаются
Вывод: имея задачу по поддержанию высокого кэша и снижению долговой нагрузки, предполагаю поддержание положительного ОДП


🟡 Бухгалтерский баланс. На конец 1п2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Кэш +1,2% (485,3 млн / +25,3% кв/кв)
2️⃣ Финансовые вложения:
➖ Краткосрочные — 0 млн
➖ Долгосрочные 707 млн (без изменений) — 562 млн паи и акции (доля в банке Казани), 145 млн долгосрочных депозитов
3️⃣ ЧИЛ -11,4% (3,824 млрд / -9,6% кв/кв) ❗️
4️⃣ Дебиторская задолженность без ЧИЛ +30,9% (1,026 млрд / +7,1% кв/кв):
➖ Просроченная дебиторка – отсутствует пояснительная таблица
➖ Резервы – отсутствует пояснительная таблица. На конец 1-ого квартала было 57,5 млн относящихся к расчетам с покупателями и заказчиками
➖ Долгосрочная дебиторка – отсутствует информация
➖ Состав основных дебиторов не раскрыт
➖Расчеты с покупателями и заказчиками +31,3% (608,8 млн / +3,7% кв/кв) — клиенты платят все хуже и хуже ❗️
5️⃣ Изъятия (товары из запасов) -16,3% (412,8 млн / -14,7% кв/кв) ✅
6️⃣Изъятия / ЧИЛ = 10,8% (в конце 1кв2026г – 11,4% / 2025г – 11,4%) – проблемы со сбытом изъятий сохраняются ❗️
7️⃣Коэффициент текущей ликвидности (оборот.акт / кратк.долг) – 174% (на конец 1кв2026 – 182% / 2025г – 167%) – показатель в норме ✅
8️⃣ Коэффициент абсолютной ликвидности (Кэш + кратк.финанс.влож / кратк.долг) – 21,8% (на конец 1кв2026г – 16,4% / 2025г – 21%) – запаса прочности остается на высоком уровне ✅
9️⃣ Эксперт РА: „Адекватная ликвидная позиция. Профиль фондирования сбалансирован по источникам: на банковские кредиты приходится 48% пассивов, на выпущенные облигации – 26%. Ресурсная база высоко диверсифицирована по контрагентам: на пять крупнейших кредиторов приходится 24% пассивов, на крупнейшего неаффилированного – 9%. Вместе с этим уровень покрытия процентных расходов остаётся низким: покрытие EBIT процентных расходов за 2025 год составило 1,1х. Коэффициент текущей ликвидности находится на высоком уровне – 178% на 01.01.2026, однако прогнозная ликвидность за 2025 год снизилась с 187 до 132% на фоне сокращения ожидаемых лизинговых поступлений и роста процентных расходов. Положительно отмечается наличие невыбранных кредитных линий от банков в размере, эквивалентном 25% пассивов.“ ✅


🟡 Долговые метрики компании на конец 1п2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Долг (заемные средства) 4,893 млрд (-11,9% с начала года (-7,8% кв/кв) / доля краткосрочного долга 36,2% (1,773 млрд) против 34,3% (1,910 млрд) в начале года)
2️⃣Чистый долг / капитал = 3,32 (на конец 1кв2026г – 3,74 / 2025г – 3,83) – отличное соотношение для лизинговой компании ✅
3️⃣ЧИЛ / Чистый долг = 0,87 (на конец 1кв2026г – 0,85 / в конце 2025г – 0,85) – до нормы в единицу еще далеко ❗️
4️⃣ Кредиторская задолженность +24,5% (432,6 млн / +32,4% кв/кв)
5️⃣ Эксперт РА: „уровень покрытия процентных расходов остаётся низким: покрытие EBIT процентных расходов за 2025 год составило 1,1х.“ — проценты оказывают давление ❗️
6️⃣ Долговая нагрузка:
➖ Чистый долг / EBIT LTM = 5,43 (1кв2026г – 5,85 / в конце 2025г – 5,04)
➖ EBIT LTM = (EBIT 1п2026г + (EBIT 2025г — EBIT 1п2025г)
➖ Показатель не самый важный для лизинговых компаний, но динамику наблюдаю
7️⃣ Процентная нагрузка:
➖ ICR (через EBIT) = 1,10 (1кв2026г – 1,23 / в конце 2025г – 1,03)
➖ Процентная нагрузка остается высокой ❗️


🕒Погашения до конца 2026г:
1️⃣ Облигации:
➖ 7 ежемесячных амортизаций по облигации ЛТрейд 1P6 RU000A105RF6 на 6,24 млн. Всего 43,68 млн
➖ 6 ежемесячных амортизаций по облигации ЛТрейд 1P7 RU000A105WZ4 на 6,24 млн. Всего 37,44 млн
➖ 6 ежемесячных амортизаций по облигации ЛТрейд 1P8 RU000A106987 на 8,32 млн. Всего 49,92 млн
➖ 6 ежемесячных амортизаций по облигации ЛТрейд 1P9 RU000A106GB6 на 12,48 млн. Всего 74,88 млн
➖ 2 ежемесячных амортизаций по облигации ЛТрейд 1P10 RU000A107480 на 8,32 млн. Всего 16,64 млн
До конца года к погашению по амортизациям приходится 222,56 млн. Имеющийся кэш покрывает эти обязательства, а также же проценты по облигациям и кредитам. Помимо облигаций в пояснении к отчету есть таблица о погашении кредитов от дочки ООО КБЭР „Банк Казани“. От туда видно, что в конце марта 2026г была открыта новая линия. Удобный источник ликвидности однако.


🤔 Итоговое мнение. Проблемы компании остались неизменными: Изъятия/ЧИЛ выше 10%, ЧИЛ/Чистый долг ниже 1, ICR низкий, компания платит дивиденды, чистая прибыль практически обнулилась (без учета дивидендов дочернего банка). Однако дивиденды банка как пришли, так ровно столько же ушли бенефициару. Эмитент ни разу не попадал в список налоговых должников. Компания сохраняет положительный ОДП, который позволяет гасить долг. Кэш на стабильно высоком уровне. Проблем с ликвидностью нет, а именно это в кризисное время может стать решающим в вопросе выживания в кризис. Поэтому увеличиваю долю компании в разумном портфеле с 0,88% до 3,02%

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы текущей недели: РСБУ Роделен за 1п2026г, РСБУ Сергиевское за 1п2026г, РСБУ ПИР за 1п2026г, РСБУ ЗАО Прогресс за 1п2026г, РСБУ ПЭТ ПЛАСТ за 1п2026г, РСБУ ЛК-ПРОГРЕСС за 1п2026г
Разборы эмитентов за прошлую неделю и прошлый месяц

Разборы других эмитентов ВДО в Телеграме / MAX / Базар