Новые облигации Ред Софт 2Р6 с доходностью до 21,9% на размещении

Ред Софт – российский разработчик инфраструктурного программного обеспечения, предоставляющий различные услуги в области хранения и управления данными на основе собственных решений. Все продукты включены в единый реестр российских программ для электронных вычислительных машин и баз данных, одобренных для государственных органов.

4 июня Ред Софт планирует собрать заявки на приобретение нового выпуска облигаций с постоянным купоном на 2 года 7 месяцев с амортизацией. Посмотрим подробнее параметры нового выпуска, отчетность компании, оценим целесообразность участия в размещении.

Выпуск: Ред Софт 2Р6
Рейтинг: BBB+(RU) от АКРА (апрель 2026)
Номинал: 1000 ₽
Объем: 5 млрд. ₽
Старт приема заявок: 4 июня (сбор заявок до 14:45 мск)
Планируемая дата размещения: 10 июня
Периодичность выплат: ежемесячные
Дата погашения: 07.05.2031
Тип купона: постоянный
Купонная доходность: до 20% (что соответствует доходности к погашению до 21,9%)
Амортизация: 45% в дату выплаты 20-го купона, 55% в дату выплаты 31-го купона
Дюрация: 1,8 года
Оферта: нет

Основными продуктами компании Ред Софт являются:
— Ред ОС — операционная система для серверов и рабочих станций,
— Ред Адм — система централизованного управления ИТ-инфраструктурой,
— Ред Виртуализация — платформа виртуализации серверов, рабочих станций и сетей,
— Ред База данных — промышленная сертифицированная СУБД с открытым кодом,
— Ред Платформа — промышленная сертифицированная платформа разработки информационных систем

Отчетность
Компания в апреле 2026 года впервые представила отчетность по МСФО. Согласно отчету за 2025 год:
— выручка 4,6 млрд р (+21,8% г/г);
— операционная прибыль 1,18 млрд.р (+34,8% г/г);
— EBITDA 1,39 млрд р (+32% г/г);
— чистая прибыль 1,45 млрд р. (+73,4% г/г);

— денежные средства и их эквиваленты 1,128 млдр.р (+63% г/г);
— краткосрочные займы 252,7 млн.р (в 2024 г. было 2,2 млн.р)
— долгосрочные займы отсутствуют (в 2024 г. было 250 млн.р);
— чистый долг -875,3 млн.р (по результатам 2024 г. было -441 млн р.).

Показатели отличные, компания в 2025 году увеличила выручку и чистую прибыль, при этом чистый долг отрицательный. В апреле 2026 г. рейтинговое агентство повысило рейтинг компании до BBB+.

В настоящее время в обращении находятся 2 выпусков биржевых облигаций компании на 250 млн р. c погашением в июне 2026 г. Новый выпуск вероятно идет на их рефинансирование.

Выводы

• Зачем компания идет на рынок облигаций если на счетах есть более 1 млрд.р остается загадкой. Компания с хорошими показателями, но отчетность МСФО появилась первый раз, мониторить ее нужно в любом случае.
• Купон у нового выпуска 2Р6 может быть значительно снижен, обращать внимание на начальный ориентир (от 18 до 20%) не стоит. Нужно также учитывать амортизацию и небольшой объем выпуска, из-за которого может быть низкая ликвидность на вторичном рынке.
• Купон у нового выпуска 2Р6 может быть значительно снижен, обращать внимание на начальный ориентир (от 18 до 20%) не стоит. Нужно также учитывать амортизацию и небольшой объем выпуска, из-за которого может быть низкая ликвидность на вторичном рынке.
• Данный выпуск по рейтингу и сроку можно сравнить с Софтлайн 2Р2 (RU000A10EA08), у которого доходность к погашению 17,9%. Но у Софтлайна значительно хуже финансовые показатели.
• В новом размещении буду принимать участие.