РСБУ 2025 отчетность биотех-компании «ГЕНЕТИКО».
Медицинская генетика и биотехнологии звучат как перспективный бизнес будущего. На российском фондовом рынке эту сферу представляет ПАО «ГЕНЕТИКО» (тикер GECO). Однако инвестору важно смотреть не только на громкие технологии, но и на сухие цифры.
Выручка растет, а деньги тают. Как так вышло?
По итогам 2025 года выручка компании увеличилась на 30% и достигла 553,1 млн рублей. Казалось бы, отличный результат. Но если мы заглянем в итоговую строку отчета, то увидим чистый убыток в 66,1 млн рублей — это почти в пять раз хуже показателей прошлого года. Более того, операционный денежный поток ушел в глубокий минус. Это значит, что от своей основной работы компания не получает «живых» денег, а только теряет их.
Почему так происходит? Ответ кроется в резком росте себестоимости. Для проведения сложных генетических исследований критически важны зарубежные реагенты. Из-за усложнения логистики, проблем с переводами и санкций их закупки стали обходиться намного дороже — затраты взлетели со 145 до 221 млн рублей. При этом компания не может взять и поднять цены на свои услуги для российских клиник и пациентов пропорционально своим затратам — спрос этого просто не выдержит. В итоге экономика ломается: рост числа тестов не приносит прибыли, а лишь загоняет компанию в глубокий минус.
Жизнь за счет выпуска новых акций.
Любой здоровый бизнес должен генерировать свободные деньги. Но «ГЕНЕТИКО» в 2025 году потратило на работу и оборудование почти на 56 млн рублей больше, чем заработало. При этом на балансе числились крупные банковские долги. Как же компания с ними расплатилась в условиях высоких кредитных ставок ЦБ?
Руководство нашло выход: компания выпустила 7 миллионов новых акций (провела допэмиссию) и собрала с инвесторов на бирже 238 млн рублей. Эти деньги пустили на экстренное погашение кредитов. Для обычного акционера это плохая новость. Когда компания постоянно выпускает новые акции, чтобы заткнуть дыры, доля каждого старого инвестора «размывается» и падает в цене. То есть бизнес выживает не за счет заработанных средств, а за счет кошельков новых инвесторов.
Бумажные активы и потеря льгот.
В отчете указано, что имущество компании оценивается в 884 млн рублей. Звучит солидно, но больше половины из них (517 млн) — это нематериальные активы: патенты, программы и списанные в капитал расходы на исследования. В случае финансового кризиса быстро превратить их в реальные деньги будет практически невозможно. При этом «живых» средств на банковских счетах компании осталось пугающе мало — всего 8,4 млн рублей.
Еще один удар — в конце 2025 года компания утратила статус резидента «Сколково». На практике это означает, что в 2026 году она лишится тепличных условий. Бизнесу придется платить полные страховые взносы за сотрудников и обычные налоги, что сделает финансовое бремя еще тяжелее.
Главный риск: платим за чужие долги.
В примечаниях к отчету скрыт факт, который должен насторожить любого инвестора. ПАО «ГЕНЕТИКО» выступило поручителем по долгам своей материнской компании (ПАО «Артген») на сумму — 216,1 млн рублей. Напомним, на счетах компании всего 8 млн рублей. Если у главного владельца возникнут проблемы, кредиторы придут требовать долг с «ГЕНЕТИКО». Фактически, публичную «дочку» используют как бесплатного страховщика, напрямую рискуя деньгами рядовых миноритарных инвесторов.
Итог: стоит ли инвестировать?
О дивидендах речи не идет: на балансе висит накопленный за прошлые годы убыток в 466,8 млн рублей. Свободных денег на выплаты просто нет.
В текущих реалиях, когда государство предлагает абсолютно надежные облигации (ОФЗ) с гарантированной доходностью в 14 –15 % годовых, покупать акции убыточного бизнеса, который выживает только за счет биржевых сборов и рискует из-за чужих долгов, экономически бессмысленно. Фундаментально эти бумаги сейчас стоит обходить стороной.
Данный текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией (ИИР). Покупка или продажа ценных бумаг сопряжена с рисками. Автор выражает исключительно свое личное субъективное мнение.
