Новые размещения с фиксированным купоном
От размещения МТС до выпусков высокодоходных облигаций с доходностью до 32,53% годовых ― разбираем условия актуальных первичных размещений облигаций с разным уровнем риска.
📞 МТС-002Р-18
🔶 Об эмитенте
МТС — ведущая компания в России и странах СНГ по предоставлению услуг мобильной и фиксированной связи, передачи данных и доступа в интернет, кабельного и спутникового ТВ-вещания, провайдер цифровых сервисов, включая финтех и медиа в рамках экосистем и мобильных приложений, поставщик IТ-решений в области коммуникационных платформ, интернета вещей, автоматизации, мониторинга, обработки данных, облачных вычислений и информационной безопасности.
🔶 Согласно отчету компании по итогам 2025 года по МСФО:
- Выручка: 807,2 млрд руб. (+14,7% (г/г));
- Чистая прибыль: 38,6 млрд руб. (-24,7% (г/г));
- Долгосрочные обязательства: 450,6 млрд руб. (+13,2% (г/г));
- Краткосрочные обязательства: 1,3 трлн руб. (+15,1% (г/г));
- Чистый Долг/OIBDA: 1,6.
🔶 Параметры выпуска:
- Объем: 15 млрд руб.;
- Номинал: 1000 руб.;
- Ориентир купона: 15,0% (YTM 16,08%);
- Выплаты купона: 12 раз в год;
- Срок до погашения: 10 лет;
- Рейтинг: AAA (стабильный) от Эксперт РА;
- Дата окончания приема заявок: 3 апреля;
- Дата размещения: 10 апреля;
- Амортизация: нет;
- Оферта: да (put-опцион через 2 года);
- Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.
Выпуски облигаций с фиксированным купоном от МТС на вторичном рынке торгуются с доходностью к погашению/оферте в диапазоне 15,1-15,4%. В связи с этим новое размещение выглядит спекулятивно интересным при ставке купона близкой к стартовой.
Бумаги МТС торгуются с премией к своей рейтинговой группе, что добавляет перспективности новому размещению. В качестве инструмента для консервативных инвесторов, желающих зафиксировать доходность на длительный срок, выпуск скорее не подходит ввиду достаточно близкого put-опциона через 2 года. Однако в качестве среднесрочной инвестиции, вопросов к бумаге минимум. Спекулятивный потенциал сохранится при финальном ориентире купона 14,7% или выше.
Аналоги от других компаний:
💰 БУСТЕР-БО-03
🔶 Об эмитенте
«Бустер.ру» ― коллекторская организация, которая специализируется на взыскании задолженности на всех стадиях сбора платежей.
🔶 Согласно отчету компании по итогам 9 месяцев 2025 года по РСБУ:
- Выручка: 273,1 млн руб. (рост в 3,6 раза (г/г));
- Чистая прибыль: 43,0 млн руб. (+53,0% (г/г));
- Долгосрочные обязательства: 389,0 млн руб. (рост в 3,5 раза за 9 месяцев);
- Краткосрочные обязательства: 248,4 млн руб. (рост в 2,5 раза за 9 месяцев);
- Чистый Долг/EBITDA: 3,7;
- ICR: 1,8.
🔶 Параметры выпуска:
- Объем: 300 млн руб.;
- Номинал: 1000 руб.;
- Ориентир купона: 23,5% (YTM 26,22%);
- Выплаты купона: 12 раз в год;
- Срок до погашения: 3 года;
- Рейтинг: BB- (стабильный) от Эксперт РА;
- Дата размещения: 7 апреля;
- Амортизация: да (по 10% в даты 12, 18, 24, 30 купонов);
- Оферта: да (call ‒ опцион через 2 года);
- Доступ для неквалифицированных инвесторов: нет.
Дебютный выпуск эмитента с предусмотренной через 1,5 года call-опцион офертой торгуется с доходностью 26,5% (YTC). Длина до оферты у свежего выпуска отличается незначительно.
В рамках рейтинговой группы выпуск не выглядит интересным: доходность большого количества выпусков существенно превышает доходность размещения «Бустер.ру».
Следует выделить финансовые результаты компании: операционные показатели демонстрируют уверенный рост. Однако долговая нагрузка растет опережающими темпами, а долговые метрики значительно ухудшились и приближаются к критическим значениям.
Аналоги от других компаний:
🛠️ Л-СТАРТ-БО-03
🔶 Об эмитенте
«Л-старт» — российский разработчик и производитель оборудования для нефтегазовой отрасли.
🔶 Согласно отчету компании по итогам 9 месяцев 2025 года по РСБУ:
- Выручка: 2,3 млрд руб. (+55,3% (г/г));
- Чистая прибыль: 24,4 млн руб. (рост в 3,5 раза (г/г));
- Долгосрочные обязательства: 1,4 млрд руб. (рост в 6,4 раза (г/г));
- Краткосрочные обязательства: 3,0 млрд руб. (+42,5% (г/г));
- Чистый Долг/EBITDA: 6,1;
- ICR:1,1.
🔶Параметры выпуска:
- Объем: 500 млн руб.;
- Номинал: 1000 руб.;
- Ориентир купона: 28,5% (YTM 32,53%);
- Выплаты купона: 12 раз в год;
- Срок до погашения: 4,5 года;
- Рейтинг: B от НКР;
- Дата размещения: 7 апреля;
- Амортизация: да (равномерная в течение последних 12 купонных периодов);
- Оферта: нет;
- Доступ для неквалифицированных инвесторов: нет.
На фоне выпусков облигаций других эмитентов с кредитным рейтингом «B», размещения «Л-Старт» выделяются высокой доходностью и выглядят привлекательно.
Однако в сравнении с собственными выпусками эмитента параметры нового размещения не выглядят перспективно: доходность сопоставима с выпусками «Л-Старт 01» и «Л-Старт 02». Операционные показатели бизнеса компании показывают резкий рост, но позитив нивелируется кратным ростом объема долга и долговыми метриками, которые находятся в критической зоне. Потенциал для спекуляций отсутствует, а для среднесрочных/долгосрочных вложений компания выглядит слишком закредитованной.
Учитывая текущую конъюнктуру рынка ВДО и уровень процентных ставок, под которые осуществляется процесс рефинансирования, подобные выпуски можно рассматривать лишь в качестве спекулятивной идеи при соответствующем уровне доходности.
❗ Больше идей на долговом рынке здесь
✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы, а также на наш канал в MAX
