Как не инвестировать - БАРРИ РИТХОЛЬЦ

Ритхольц работает в инвестиционной сфере уже более 30 лет — как трейдер, журналист и сооснователь компании по управлению активами. 

Такие мошенники, как Чарльз Понци и Берни Мейдофф, хорошо известны. Однако реальность такова, что они представляют собой лишь один из множества видов финансовых рисков, с которыми может столкнуться инвестор.

Новая книга БАРРИ РИТХОЛЬЦА «Как не стоит инвестировать» предлагает инвесторам, по сути, предостерегающую историю.

СМИ

Ещё в 1980-х исследования показали, что финансовые новости могут быть губительны для инвесторов. Как ни парадоксально, чем больше информации получают инвесторы, тем хуже принимают решения. Это происходит потому, что, получая новые данные, человек испытывает внутреннюю потребность действовать. Отсюда — повышенная торговая активность, которая в долгосрочной перспективе редко приносит пользу.

Эта закономерность подтверждается годами наблюдений.Но сегодня, по словам Ритхольца, ситуация только ухудшилась из-за лавинообразного роста количества новостных агентств и платформ. Современные СМИ часто сбивают инвесторов с толку, потому что страдают от «слепоты к знаменателю». Репортёры вырывают цифры из контекста, из-за чего новости кажутся более тревожными и сенсационными, чем они есть на самом деле.

Так, пример из книги: Amazon несколько лет назад уволила 18 000 сотрудников. Эта цифра кажется шокирующей, пока не вспомнишь, что в компании работает около 1,5 миллиона человек — то есть сокращение составляет всего 1% персонала. Без контекста это выглядит катастрофой, но на деле — обычное кадровое сокращение.

Похожая ситуация и с фондовым рынком. В 1987 году падение Dow Jones на 508 пунктов означало рекордное падение на 22%. Но сегодня, когда индекс приближается к отметке 47 000, такое же снижение составило бы всего 1,1% — почти статистический шум.

Вывод: следить за новостями полезно, но нужно помнить, что журналисты и аналитики нередко искажают восприятие реальности, стремясь к громким заголовкам. Поэтому главный вопрос, который стоит задавать себе, читая новости: чему равен знаменатель?

Ритхольц приравнивает уолл-стритовских стратегов к журналистам, утверждая, что их прогнозы и комментарии часто имеют ту же природу — это не анализ, а шоу. «Я встречал многих из них, — пишет он. — Их советы существуют только для развлечения. Их прогнозы — не более чем маркетинг».

Психология

Ещё 75 лет назад Бенджамин Грэм писал: «Главная проблема инвестора — и его злейший враг — это он сам». Сегодня эта фраза актуальна как никогда. Мы можем быть умными и рациональными, но остаёмся социальными существами. Нам трудно игнорировать действия толпы, особенно когда кажется, что все зарабатывают, а мы остаёмся в стороне.

Хедж-фонд-менеджер Клиффорд Эснесс отмечает, что социальные сети усилили эти психологические ловушки. Например, феномен акций-мемов в 2021 году, когда рост цен на GameStop и другие бумаги спровоцировал YouTube-блогер, стал возможен именно благодаря сетевым эффектам. Его подписчики начали массово скупать акции, цены взлетели, и это привлекло ещё больше новых участников — замкнутый цикл, подпитываемый ажиотажем.

Раньше подобное было невозможно: информация распространялась медленнее, а барьеры участия на рынке были выше. Сегодня же эмоциональные всплески множатся мгновенно, и это превращает рынок в арену коллективного поведения. Именно поэтому Ритхольц призывает инвесторов быть особенно внимательными к своим эмоциональным реакциям.

Мнение

Как бороться с двойной ловушкой — медийным шумом и психологическим давлением толпы? Ритхольц отмечает, что мы склонны жить в «пузыре убеждений» — окружать себя людьми, которые разделяют наши взгляды, и читать только тех, кто подтверждает нашу правоту. Это естественно, но крайне опасно.

Чтобы избежать этого, он предлагает сознательно искать противоположные точки зрения. Подобно Чарли Мангеру, который говорил: «Переворачивайте каждую идею, чтобы проверить её на прочность», Ритхольц советует подписываться на комментаторов, с которыми вы не согласны.

Он приводит собственный пример: среди тех, за кем он следит, — Майкл Берри, герой книги «Большая игра на понижение». Берри — сторонник активного управления и критик индексных фондов. Хотя Ритхольц не разделяет его взглядов, он внимательно слушает аргументы оппонента. Он также следит за сторонниками биткоина, ММТ (современной монетарной теории) и других подходов, с которыми не согласен — чтобы не замыкаться в собственной информационной капсуле.

Данные

Одна из главных проблем современного инвестора — интерпретация данных. Даже цифры, казалось бы, объективные, могут вводить в заблуждение.

Например, коэффициенты рыночной оценки — такие как P/E — часто кажутся слишком высокими, и это заставляет инвесторов бояться «переоценённого рынка». Но, как отмечает Ритхольц, с 2009 года рынок США рос почти каждый год, несмотря на постоянные разговоры о пузырях. «Бычьи рынки длятся дольше, чем кто-либо ожидает», — пишет он. Поэтому механическое следование показателям часто приводит к ошибкам.

Если покупать акции только тогда, когда они “дешёвые”, то подходящих моментов бывает всего раз в десятилетие. Гораздо разумнее, считает автор, инвестировать регулярно и усреднять покупки — так называемая стратегия dollar-cost averaging. Она не требует угадывать рынок и минимизирует влияние эмоций.

Ритхольц завершает книгу просто: несмотря на все ловушки, инвестирование не должно быть сложным. Ключ к успеху — не в том, чтобы искать следующий Apple или Nvidia, а в том, чтобы избегать ошибок.

Как писал Чарли Эллис в «Победе в игре проигравших», выигрывает не тот, кто делает больше умных ходов, а тот, кто допускает меньше глупостей. Инвестиции — это не гонка за идеальной сделкой, а игра на выживание. Избегайте ям — и дорога к успеху окажется намного короче, чем кажется.

Хорошего дня! заходите на тг канал https://t.me/TradPhronesis