«Репарационный кредит для Украины» или «от мертвого осла уши».
В последние недели многие крупные политики ЕС начали предлагать оригинальный способ решить проблему с нехваткой денег для оплаты оружия для Украины – «А давайте не будем заявлять о конфискации, чтобы не сбежали арабские и азиатские инвесторы, а сделаем финт ушами – объявим о выдаче ЕС кредита для Украины под обеспечение замороженных активов РФ. Когда РФ заплатит Украине репарации, то преспокойно получит свои денежки назад, так что мы ни-ни, никакой конфискации. Шейхи из ОАЭ должны быть спокойны!»
Как и многих из тех, у кого кое-что зависло в Euroclear меня эта ситуация касается лично, поэтому захотелось разобраться, может ли такой финт реально случиться и каковы будут его последствия.
С точки зрения законности все конечно шито не очень прочными нитками, но формально это действительно не было бы конфискацией, хотя действие реально на очень шатких юридических основаниях. И самое главное здесь кроется в приписочке – «Когда РФ заплатит Украине репарации». В мировой практике вообще не очень много случаев, когда без полного военного разгрома какая-либо страна согласилась бы добровольно выплатить репарации в подобном размере. Проецируя это на весь спектр возможных исходов СВО, можно примерно прикинуть сколько нулей после запятой будет иметь вероятность выплаты подобных репараций. Правильно, нулей будет очень много, так что поговорка «от мертвого осла уши» здесь как нельзя более кстати.
Так что платить по подобному кредиту или превращать его в «вечные бонды» придется ЕС и это явно понимают европейские финансовые институты, потому энтузиазм по поводу подобной идеи у них, прямо скажем, около нуля. Арабы и азиаты уже тоже тревожно навострили ушки и даже слухи о теоретической возможности подобной завуалированной конфискации, заставляют их весьма сильно нервничать.
Ну хорошо, пойдем дальше и представим, что политики все-таки продавят финансистов и подобный кредит будет выдан. Что будет дальше? А вот дальше скорее всего начнется реальная веселуха. Мы же не забыли про замороженные в РФ активы западных компаний (по разным оценкам от 280 до 285 млрд. долл., правда? При этом тот же Силуанов неоднократно намекал, что в случае конфискации замороженных активов РФ будут предприняты аналогичные меры в отношении западных активов в РФ.
Вы скажете «Ну так штука в том, что никакой конфискации не будет, просто выдадут кредит под обеспечение наших денежек!» и будете совершенно правы. Но я напоминаю про слова Силуанова о симметричности. Кто помешает РФ сразу же после объявления о выдаче подобного кредита ЕС Украине сделать абсолютно симметричное заявление, примерно такого содержания —
«РФ решила выдать «компенсационный кредит» союзным государствам и российским регионам пострадавшим от западных санкций, кредит выдается из средств ЦБ РФ а в качестве его обеспечения используются замороженные активы недружественных государств. Мы уважаем права собственности европейских компаний, поэтому замороженные средства будут полностью возвращены после разморозки российских активов в ЕС и выплаты компенсации за ущерб РФ от западных санкций.»
Можно щедро отстегнуть с барского плеча Венесуэле на закупку российских энергетических технологий, Ирану на развитие транспортной инфраструктуры и оборонных проектов, КНДР на «гуманитарные программы» и восстановление экономики, КНР на совместные проекты по программе «Один пояс, один путь», а основную сумму пустить на пополнение дефицитного бюджета, помощь регионам и государственные программы, ну и про оборонную промышленность не забыть.
Чуете как это все меняет? Во-первых, никаких проблем с точки зрения юридической, любой западный политик критикуя подобное решение РФ на самом деле будет критиковать решение политиков ЕС о выдаче такого же кредита Украине. С точки зрения психологического воздействия на наших лучших друзей с Украины тоже идеальный вариант, вместо «РФ сама платит деньги за оружие для Украины», получается уже не так весело «ЕС оплачивает РФ производство танков и снарядов».
Проблема будет только с бюджетом, куда ему бедному столько, даже могут не успеть все украсть, придется срочно ронять курс доллара и евро или понижать пенсионный возраст. Это да, проблема 😊
Теперь прикинем что от этого получает ЕС. К слову, большинство замороженных западных активов компаниями все еще не списаны в убыток и для этого есть несколько причин.
Ключевой момент заключается в том, что РФ избегает термина «национализация». Вместо этого используются два механизма:
«Временное внешнее управление»: Государство передает активы в управление российской структуре. С юридической точки зрения, право собственности остается у европейской компании. Она лишается контроля, права получать прибыль и управлять активом, но формально все еще является его владельцем.
Блокировка на счетах типа «С»: Средства на этих счетах не изъяты, а «заморожены». Они по-прежнему принадлежат иностранной компании. С точки зрения бухгалтерии, это актив с нулевой ликвидностью и ограниченным доступом, но не убыток. Кстати, это сильно гуманнее по отношению к владельцам активов, чем практикующаяся в ЕС передача Украине доходов от замороженных активов РФ.
Выдача «компенсационного кредита» полностью рушит эту схему и надежды компаний ЕС на возврат активов в будущем и тут уже по МСФО придется списывать их в убытки. Граждане, вы себе представляете, что произойдет с акциями и фондовым рынком ЕС если почти все крупные компании заявят одномоментно о списании многомиллиардных убытков? Я вам фактически гарантирую, что после того, что сразу же начнется проблемы Украины и помощи ЕС для нее, откажутся отодвинуты на десятый план. Это может случиться намного раньше, чем до фронта доберутся купленные на конфискованные активы РФ ракеты и дроны. Намного.
В свете всего вышеизложенного, я конечно бы с удовольствием посмотрел на любопытную пантомиму после выдачи Украине «репарационного кредита», но расцениваю ее вероятность как крайне низкую. Финансисты в ЕС далеко не идиоты, а политики покупаются и продаются везде и особенно ретивые могут случайно преждевременно расстаться со своими постами, мало ли смазливых румбоев в гостиницах, которые случайно могут приглянуться каким-нибудь ключевым дамам европейской политик, не правда ли? 😉
Европейцы достаточно четко доказали, что последние 30 лет ими правят в основном идиоты, и если бы условия жизни в Европе были хуже, то уже давно шли бы революции. А раз так, то европейские политики способны совершить любую глупость. Кстати я даже уже и не уверен, что для Европы последствия будут катастрофичными, по факту текущий арест уже воровство, но это воровство не побудило азиатов и арабов выводить активы.
комиссар жюф, а ей и не нужно отдавать :) Смысл «компенсационного кредита» не в том, чтобы его вернули, его смысл в том, чтобы вызвать банковский кризис экономики ЕС, в ответ на фактическую конфискацию активов РФ, если таковая произойдет. При этом кредит Венесуэле в несколько миллиардов долларов нужен лишь для того, чтобы провести полную параллель между решением ЕС по «репарационному кредиту» для Украины и решением РФ по компенсационному кредиту для союзников и внутренних нужд. Выделение небольшой доли как международных кредитов для союзников лишь подчеркнет аналогию и существенно затруднит критику действий РФ, т.к. она является полной калькой действий ЕС.
Ну и нужно не забывать о другом — внутри РФ замороженные в ЕС активы фактически уже списаны и не фигурируют ни в экономике РФ ни в бухучетности. Чтобы с ними не произошло, они не меняют в экономике на данный момент ничего. Напротив, решение ЕС выдать «репарационный кредит» Украине, фактически моментально возвращает в бюджет РФ двести с лишним миллиардов долларов, почему не поддержать небольшой частью этой суммы для поддержки союзников, для того чтобы юридически аналогично и чисто создать мощный финансовый кризис в ЕС, фактически руками самой же ЕС. Именно по этой причине я и сомневаюсь в реальном выделении подобного кредита ЕС, потому что это будет свидетельствовать либо о полном идиотизме политического руководства, либо о критической ситуации требующей от него подобных самоубийственных мер. И то и другое меня не может не радовать. Вас, вероятно, нет. Понимаю.
Недаром существуют анекдоты, типа про русского, сломавшего и потерявшего два металлических шарика в пустой герметичной комнате
Если же эти средства нерезов замороженные -в рублях, то тоже не айс, т.к. обеспечения в валюте у них нет и фактически вывод их в оборот будет означать эмиссию рублей.
Да, существует разница в размерах экономик, и экономике РФ физически сложнее «пережевать» эмиссию равносильную печати 250 млрд. евро, но этого и не требуется. Кредиты регионам и российским компаниям могут быть выданы в виде передачи им в управление самих замороженных активов, с условием возврата после выплаты ЕС РФ ущерба от санкций, а международные кредиты и стабилизационные кредиты для пополнения бюджета в размере нескольких десятков миллиардов евро под обеспечение оставшимися активами ЕС уже не нанесут существенного инфляционного ущерба.
Это совершенно не мешает главной цели — как и при выдаче реальных кредитов это остается такой же юридически эквивалентной конфискации но зеркальной ЕС мере, что приведет к необходимости списать многомиллиардные убытки для компаний ЕС и мощнейшему экономическому кризису в Еврозоне.
А шуму-то в скрепных сми было — мама не горюй
Если великий стратег решил развязать войну с теми у кого хранит мошну, то вопросы к стратегу, а не к тем, кто её (мошну) теперь удерживает.
С этими деньгами скрепная уже не увидится. Ну, может быть с малой их частью, разве что.
В скрепной запад почти не держал таких активов. А остальное — машины, оборудование, строения, лицензии для индейцев без технологий обладает куда меньшей ценностью. Втч в номинале.
Кароч, тут вершки, а там корешки.
НО… и они сопоставимые суммы принесли в РФ, часть продали на рынке РФ и вложили в ОФЗ, корпораты и акции — в рублях… Часть -вложили в предприятия, построив заводы, сборочные пр-ва, тoрговые сети…
Вопрос тут в том -куда пошли евро вырученные от продажи нерезами для покупки цен. бум. РФ --на пользу РФ (в покупку импорта, в золото, в резервы вне юрисдикции ЕС) или в вывод капиталов купившими их на дивы и откаты нуворишами и коррупционерами. Вернее в пропорциях между этим...2ая -часть -основные фонды --тоже спорна, может оказаться как годной, так и нет (если использует подсанкционные комплектующие и технологии Запада).
Т.е на их средства у нас --имеется какой то дисконт… Велик ли?.. Хз(инсайд).
А вот ЕС получается -поимел наши товары -бесплатно, т.е. деньги под них -эмитировал, заплатил, но тут же получил обратно, продав облиги свои на них, а теперь не хочет возвращать долг -перечислять покупателю деньги от погашения и купоны(которые, кстати в бюджет -заложены), а хочет использовать их по своему усмотрению --именно -на поддержку БУ, заместив т.о. эти донаты, без этого бы они были вновь эмитированными деньгами или взятыми за счет сокращения прочих расходов.
Лар Крафт, увы — это проблемы не решает. Все из-за проклятого МСФО где аудиторы настаивают на показе списаний как только актив перестал контролироваться. Как только показали — сразу же скажется на стоимости акций, кредитных рейтингах компаний и по цепочке состояния больших инвесторов, например пенсионных фондов. Можно попытаться докапитализировать такие компании но если все замороженные активы уже служат обеспечением кредита Украине, то это будет впрыском необеспеченной ликвидности в удвоенном размере замороженных резервов. Каждое подобное решение одной проблемы создает сразу несколько новых.
И кстати, докапитализация пострадавших компаний после выдачи репарационного кредита — это просто подарок для оппозиционных партий и евроскептиков. Одно дело когда кредит выдается под девизом «Россия должна заплатить!» и совершенно другое, когда после этого внезапно оказывается, что нужно из-за этого решения напечатать пару сотен миллиардов евро и повесить это на шею и без того не блестящим бюджетам стран ЕС.
Ну а пока… цуцванг…