Как крупные деньги готовятся к девальвации и снижению ставки ЦБ. Взгляд изнутри

В прошлую пятницу мы провели эфир с Максимом Перлиным, управляющим директором управления инвестиционного консультирования ВТБ Мои Инвестиции. В центре обсуждения — начало цикла снижения ключевой ставки ЦБ, перспективы девальвации рубля, использование юаня как carry trade стратегию и инвестиционные идеи, которые ещё сохраняют потенциал на российском рынке до конца года. Делимся заметками эфира.

👉Ключевая ставка как сигнал
Рынок еще не успел отреагировать на июльское снижение ставки – акции не пошли вверх, фондовые индексы остались в боковике. Спикер ставит на то, что до конца года может начаться ротация – депозиты уступят место облигациям и, чуть позже, акциям. При снижении ставки на 1 п.п. тело длинных ОФЗ растет на 4–5%. Именно такие бумаги сегодня становятся основой для крупных портфелей.

👉 Девальвация рубля – не если, а когда
Переток средств в валютные активы и замещенные бумаги связан не только с разумной валютной диверсификацией портфелей, но и с ожиданиями по курсу рубля к иностранным валютам. Девальвация, если и будет, скорее всего – растянутая, с учетом слабости импорта и практически отсутствием трансграничных расчетов российскими банками. Но крупные игроки закладывают это в стратегии заранее: 35–40% портфелей находятся в инструментах, привязанных к иностранной валюте.

👉Юань как инструмент и как риск
Пока биржевая торговля евро и долларом заблокирована для российских резидентов и ставка межбанковского фондирования в юанях близка к 0, инвесторы все чаще используют юань как валюту фондирования операций. Ставки за юаневое плечо в зависимости от банков, предоставляющих их, составляют около 5% годовых, а вход – буквально в два клика через приложение. Продаешь юани за рубли, покупаешь активы под высокий купон – и получаешь тот самый керри.

Но эта стратегия работает до тех пор, пока курс рубля к юаню стабилен и ставки межбанковского фондирования в юанях низкие. Поэтому грамотные игроки страхуются – держа короткие позиции в юане, следят за RUSFAR CNY, разбивают позиции по валютам и доходностям.

👉Акции: ставка на дивиденды и рост
Если говорить о фондовом рынке, то интерес сосредоточен вокруг двух направлений:

Консервативная часть портфеля – Сбербанк, ВТБ, Лукойл. Эти истории при стабильном бизнесе, в том числе в условиях санкций, дают хорошую дивдоходность, которая становится более интересной при дальнейшем снижении ключевой ставки.

Истории роста – Яндекс, Озон, Озон Фарма, Полюс Золото. Последний – как прокси к цене на золото и защите от валютных рисков.

Пока большинство инвесторов ждет «понятных сигналов» от ЦБ, геополитики или курса – крупные капиталы переупаковывают портфели под сценарий 2026 года. И если рубль действительно начнет плавное ослабление, а ставки продолжат снижаться – «умные деньги» будут уже внутри тренда.