3 лидера и аутсайдера июля. Ждать ли изменений в августе?

В июле прошли объемные дивгэпы тяжеловесов, ЦБ снизил ставку, однако геополитика обострилась и рубль встрепенулся — стало волатильно. За месяц Индекс МосБиржи просел на 4%. В августе может быть получше. Оценим среднесрочные перспективы самых доходных и упавших акций июля на август.

Рынок в июле и на август

В июле возросла биржевая волатильность, Индекс МосБиржи похудел на 4%, правда, в основном за счет дивгэпов акций, имеющих большой вес в структуре бенчмарка. ЦБ снизил ключевую ставку сразу на 200 б.п., но вмешалась геополитика — под занавес месяца на рынке акций прокатилась волна распродаж.

В августе на рынок вернутся июльские дивиденды и могут быть частично реинвестированы — это поддержит бумаги и весь широкий рынок. На фоне дефляции участники могут закладывать вероятность очередного снижения ключевой ставки на заседании ЦБ 12 сентября. А к угрозам Трампа рынок со временем адаптируется. По технике Индекс МосБиржи вскоре может начать восстановление и до конца лета вернуться выше 2800 п. и даже ближе к 2900 п.

Оценим самые сильные и слабые акции июля из состава Индекса МосБиржи: обрисуем техническую картину и обозначим фундаментальные ориентиры. Возможно, в августе там что-то поменяется.

Лучше рынка

ВК (+12%). Чемпионы месяца. Курс акций шел вверх против падения широкого рынка, в моменте достал 5-месячные максимумы и было за 343 руб. Факторами оптимизма выступили меры господдержки ИТ-сектора и стимулирования инвестиций в высокотехнологичные компании; бурный рост подписчиков созданного на базе корпорации национального мессенджера MAX; преобразование одной из «дочек» ВК в ПАО, что предполагает подготовку к выводу ее на IPO — возможность дополнительной монетизации стоимости всего холдинга.

На фоне сильных фундаментальных вводных оценка акций ВК повышена до 380 руб., что от текущих чуть ниже 330 руб. предполагает долгосрочный апсайд в 16%. По технике акции очень волатильные и обычно двигаются намного быстрее рынка. При улучшении общего сентимента (базовый сценарий на август) курс ИТ-акций способен быстро переписать июльские максимумы.

Норникель (+8%). Намного сильнее рынка. Курс в моменте обновлял трехмесячные максимумы над 123 руб. Рост цен металлов на фоне рисков санкций и рывок инвалют вверх обеспечили основу для выхода бумаг-экспортера из многомесячного боковика вверх.

Сильное сопротивление в области 120 руб. теперь становится поддержкой. В августе не исключается технический маневр к следующему уровню предложения — 130 руб. Фундаментальная оценка улучшена до 140 руб.

Эн+ (+6%). Акции холдинговой надстройки для РУСАЛа черпали позитив от роста цен базового металла и экспорта дочерней компании — алюминий подорожал до максимумов апреля, а отгрузки на внешние рынки в I полугодии возросли на четверть.

На максимуме месяца было выше 440 руб. Технически акции уперлись в динамическую линию сопротивления. Пока отбой от уровня. Возможно, в августе преграду удастся пройти, тогда ориентир сместится в область 455 руб. Фундаментального покрытия акций материнской компании нет, зато есть увеличенный таргет «дочки» — РУСАЛ теперь оценивается по 43 руб., или долгосрочно до +38% от текущих 31 руб.

Хуже рынка

ВТБ (-24%). Абсолютные аутсайдеры месяца по масштабу провала цены. Здесь сыграл фактор огромных дивидендов на еще больший размер, чем падение котировок — 27%. Поэтому в июле, считая с дивидендами, оценка актива даже возросла. Акции частично уже закрыли дивгэп.

В конце месяца участников рынка смутила оценка грядущей допэмиссии, и акции откатили под 78 руб. Если подходить фундаментально и без эмоций, то вливание капитала позволит соблюсти нормативы достаточности и сохранить на будущее политику выплаты дивидендов. Перспективный таргет — 100 руб., или +28%. Технический ориентир на август — возврат выше круглых 80 руб.

Сургутнефтегаз-ап (-18%). Такой большой провал вызван дивидендной отсечкой — акции очистились от выплат на размер 8,5%, или 16%. И это уже не хуже июльского широкого рынка. Правда, с начала года они намного слабее индекса на фоне высокой чувствительности префов к фактору валют — на фоне крепкого рубля дивидендные ожидания на будущий год сильно подавленные, выплаты могут быть не выше, чем по обычке.

Фундаментальная оценка не предполагает большого потенциала от текущих 44,7 руб. — лишь 51 руб. Технически и на коротком интервале, до осени, отскок все же возможен. Август статистически считается самым сильным месяцем года для USD/RUB, на фоне высоковероятного восстановления курсов инвалют акции тоже могут локально подрасти. Сопротивление на месяц — 47 руб.

Аэрофлот (-14%). В июле случились и дивгэп на 8%, и хакерская атака на инфраструктуру перевозчика —  на фоне отсечки и неопределенности после сбоя информационных систем курс упал на минимумы года, в моменте было ниже 56 руб. Работа перевозчика нормализована, курс акций удержался за глобальную динамическую поддержку.

Фундаментальный взгляд «Нейтральный», годовые целевые — 65 руб. Технический отбой от трендовой линии позволяет рассчитывать на отскок, при закреплении над 57 руб. не исключается ускорение вверх на круглые 60 руб. Акции достаточно волатильные и чувствительные к фактору геополитики. От обстановки на внешнем контуре будет зависеть скорость закрытия июльского дивгэпа, оставленного 17 июля над 61,9 руб. Возможно, это тоже произойдет до начала осени.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией