Рынок долга и первое снижение ставки ЦБ. Анализ изменения доходностей.

6 июня 2025 года ЦБ снизил процентную ставку на 100 б.п (-1%) с 21% до 20% годовых.

Как на это событие отреагировал рынок долга?

Для анализа реакции рынка долга на снижение процентной ставки на 1 %, за основу возьмем ОФЗ с дюрацией 1, 2, 3, 5, 7, 10, 20 лет.

В связи с тем что рынок как правило живет ожиданиями, рассматривать изменение доходности ОФЗ необходимо за несколько месяцев до непосредственного  события (решения ЦБ по ставке)

Начнем с результатов за 5 мес 2025 г. (янв-май). (отдельно пик доходностей)

— ОФЗ 1 год доходность снизилась на (-1%) с нач янв 25 — (18,4%) годовых до конец мая 25 - (17,4%) годовых  пик доходности: дек 24 (22,78%) доходность с максимумов упала на (-5,38%) (дальше в хронологическом порядке)
- ОФЗ 2 года доходность (-1,65%) с (17,92%) до (16,27%). дек 24(21,55%) (-5,28%).
- ОФЗ 3 года доходность (-1,56%) с (17,41%) до (15,85%). окт 24(20,71%) (-4,86%).
- ОФЗ 5 лет доходность (-0,99%) с (16,57%) до (15,58%). ноя 24(19,26%) (-3,68%).
- ОФЗ 7 лет доходность (-0,43%) с (15,96%) до (15,53%). ноя 24(18,04%) (-2,51%).
- ОФЗ 10 лет доходность (+0,13%) с (15,38%) до (15,51%). ноя 24(16,89%) (-1,38%).
- ОФЗ 20 лет доходность (+0,16%) с (14,57%) до (15,41%). янв 25(16,19%) (-0,78%) .

Наиболее сильная коррекция по доходности с пиковых значений (24 года) пришлась на короткие ОФЗ 1, 2, 3 летки.

Пик доходности рынка долга пришелся на конец 2024 года, максимальную доходность давали ОФЗ с дюрацией 1 год (22,78%) годовых. Кстати говоря что примечательно несмотря на снижение ставки в июне 25 г на 1 %, ОФЗ 10 и 20 лет почти никак не отреагировали, доходности остаются около своих пиковых значений.

Наиболее сильная коррекция по доходности с пиковых значений (24 года) пришлась на короткие ОФЗ 1, 2, 3 летки.

ОФЗ 10 и 20 лет находятся в боковике уже год, пока что только ОФЗ этих двух дюраций наиболее статичны. Хотя как правило именно дальний «конец» сильнее всего реагирует на снижение % ставки.

Когда в 2022 году ставку резко подняли а потом так же быстро опустили весь рынок долга отработал эти события в независимости от дюрации. (напоминание)

Время дальних облигаций еще впереди.

Отдельно стоит отметить июнь 2025 г, когда Цб впервые почти за 3 года снизил процентную ставку на 1%, доходности ОФЗ всех вышеперечисленных дюраций пошли вниз. 

Данные за 16 дней июня 2025 г. (реакция рынка долга на решение ЦБ 06.06.25)
— ОФЗ 1 год доходность (-0,19%) с (17,14%) до (16,95%)
— ОФЗ 2 года доходность (-0,32%) с (16,27%) до (15,95%)
— ОФЗ 3 года доходность (-0,35%) с (15,85%) до (15,5%)
— ОФЗ 5 лет доходность (-0,37%) с (15,58%) до (15,21%)
— ОФЗ 7 лет доходность (-0,39%) с (15,53%) до (15,14%)
— ОФЗ 10 лет доходность (-0,41%) с (15,51%) до (15,1%)
— ОФЗ 20 лет доходность (-0,40%) с (15,41%) до (15,01%)

В июне 25 г сильней всего на снижение процентной ставки отреагировали ОФЗ 10 и 20 лет, как и должно быть при снижении ставки. Но это незначительная коррекция, если смотреть на доходности за последние 5 лет, то ОФЗ 10 и 20 лет находятся на своих максимумах (вблизи макс значений).

Такую доходность дальние ОФЗ дают впервые за последние 25 лет.

Безусловно рынок долга как впрочем и всегда будет отрабатывать каждое снижение процентной ставки, другой вопрос в том, что скорее всего снижение ставки будет медленным (если не будет форс мажоров). Поэтому в данных условиях хорошо работают в связке 2 инструмента рынок долга и денежный рынок (ставка на медленное смягчение ДКП).