Смотрим на сектор. Ритейл!

Все компании из сектора «Ритейл» отчитались за 2024 год, а некоторые уже и за 1 квартал 2025 года, поэтому предлагаю сделать короткое вью по сектору + отмечу основные тезисы по каждой компании на основании вышедших отчетов.

📌 Общие тенденции

— Маржа под давлением. Компании из сектора интересны для долгосрочного инвестирования, так как растут в доходах быстрее инфляции (>10%), но в 2024 году cектор столкнулся с фундаментальной проблемой — дефицит рабочей силы, поэтому маржа по EBITDA оказалась под давлением, даже у флагмана сектора X5 трудности ‼️

Если считать EBITDA по-человечески (до применения IFRS 16), то выросшие арендные ставки оказывают дополнительное давление!

— Удорожание долга. Компании в секторе работают с привлечением долга для M&A сделок и Capex, так как FCF не хватает. Cоотношение NET DEBT / EBITDA от 1 до 2 нормально, но из-за роста ключевой ставки компании замещают старый долг по высоким ставкам, что вдвойне бьет по чистой прибыли на фоне ухудшения маржинальности по EBITDA!

— Конкуренция. Ритейл — это самый конкурентный сектор, поэтому устаревшая / неработающая бизнес — модель тут не прощается! Котировки Мвидео и Fix Price не дадут соврать!

📌Cубъективный рейтинг 🧐

9. Мвидео 💩

Мертвый бизнес, перегруженный долгом, с операционной прибыль в 1 млрд рублей! Считаю, что допэмиссия на 30 млрд рублей не спасет компанию!

8. Все Инструменты 🧰

Компания, впитавшая худшие корпоративные практики по выводу капитала из компании в обход миноритариев ⚠️

Капитализация компании за год уполовинилась!

7. Fix Price 🍏

Компания с неработающей бизнес — моделью (рост выручки на 8%), поэтому LFL отрицательный! График акций показателен! Кто-то покупал на IPO по 700 рублей...

6. Ozon 📦

Дорогая компания с форвардной EV / EBITDA = 19, которая не показывает прибыль + не переехали с Кипра! Ситуацию спасает бурно растущий Финтех!

5. Новабев 🍷

У производственного сегмента туманные перспективы из-за падения потребления водки, а ритейл сталкивается с трудностями роста, так как открывать новые премиальные магазины труднее после отметки в 2000, поэтому маржинальность бизнеса по EBITDA падает 2-ой год подряд‼️

У компании сезонной бизнес, поэтому 1 полугодие рисуется слабым + долг задушит прибыль и выросшие ставки по аренде + даже с учетом казначейского пакета в 22% компания торгуется по P/E > 10. Акция интересна ниже 400 рублей!

4. Henderson 👕

Неплохой ритейлер, но за 2025 год рисуется нерадостная картина: P/E = 7 и отрицательный FCF из-за стройки распределительного центра, поэтому жду скромные дивиденды!

Акция интересна ниже 500 рублей!

3. Магнит 🍏

С учетом 30% казначейского пакета Магнит оценивается по P/E = 7, только компания по EBITDA выросла всего на 4% в 2024 году. Процентные расходы по долгу сожрут копеечный рост EBITDA, поэтому перспектива рисуется нерадужная, да и нерадугу за 1 полугодие 2025 года в Магните инвесторы увидят только в конце августа...

2. Лента 🍏

Компания нацелена на рост финансовых показателей и улучшении баланса (гашение долга), поэтому жду 30 млрд рублей прибыли за 2025 год, что дает форвардный P/E < 6, достойно для растущего бизнеса + возможны новые M&A сделки!

1. X5 🍏

Из текущей оценки P/E = 8 cледует исключать 20% дивиденд + компания эффективнее Магнита (надеюсь, что 1 квартал 2025 года — это исключение из правил) и открыта к инвесторам!

Вывод: несмотря на изобилие эмитентов в секторе, нормальных компаний не так много!

Фух, надеюсь список был полезным, лайк лучшая награда для меня 👍



Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest