Почему дополнительное повышение Ключевой ставки вредно?

Сегодня Банк России объявит решение по Ключевой ставке, консенсус рынка предполагает повышение КС до 23%, однако считаю, что это повышение, если оно случится — излишнее и вредное для экономики. Предлагаю вниманию следующие тезисы:

1. Дальнейшее повышение КС является проинфляционным фактором в силу неизбежного переноса финансовых издержек на потребителя: заемщики несут все возрастающие процентные расходы, которые банки в большой степени передают вкладчикам. Таким образом почти параллельно растут цены производителей и количество денег у владельцев вкладов, не это ли раскрутка инфляционной спирали?

2. Риск долгового финансового кризиса. Эффективность финансовой системы при ультражесткой ДКП снижается — с одной стороны растут спреды процентной маржи банков, однако в то же время растет и кредитный риск по таким долгам, в результате все в проигрыше — заемщики платят еще больше банкам, а банки больше не зарабатывают. Например — год назад при КС 16% и марже в 3% кредит стоил 19%, а теперь при КС 21% и марже в 8% кредит стоит уже 28%, т. е. при росте КС на 5% стоимость кредита выросла уже на целых 10%. Т.е. РЕАЛЬНОЕ УЖЕСТОЧЕНИЕ ДКП ЗНАЧИТЕЛЬНО БОЛЬШЕ НОМИНАЛЬНОГО. Банки при этом фактически не стали больше зарабатывать, т.к. растет кредитный риск, и создается больше резервов. При этом существует риск нарастающего кризиса доверия, когда рост стоимости заимствований влечет рост кредитного риска (и это процесс с положительной обратной связью) может привести к развалу долгового рынка, когда большое количество заемщиков не смогут привлекать финансирование, а кредиторы не будут готовы принимать высокий кредитный риск.

3. На обратной стороне этого — вкладчики, которые получают рекордные проценты на свои 60 Трлн вкладов (это только физлица). Это рост М2, при этом — чем выше сейчас окажется ставка, тем больнее ее будет снижать, т.к. люди привыкают к космической доходности по вкладам, и при ощутимом их снижении бросятся искать альтернативы, и в этот момент гигантская, распухшая за период ультражесткой ДКП масса вкладов может стронуться как лавина — в поисках доходности, и здравствуй новый скачек цен на недвижимость (в т.ч. с которым ЦБ борется как раз ужесточением ДКП сейчас). Кроме недвижимости — в целом при ощутимом снижении ставок будет повышаться склонность к потреблению, что будет вновь подогревать инфляцию спроса.

4. Потенциал дисбаланса спроса и предложения в экономике только усиливается продолжительной ультражесткой ДКП: бизнесу труднее наращивать предложение вследствие высокой стоимости финансирования инвестпроектов, а потребитель одновременно накапливает все большую денежную массу.

5. Рост процентных расходов для федерального и региональных бюджетов. Причем речь здесь не только о стоимости обслуживания госдолга (хотя только в нем уже флоатеров на несколько трлн рублей). Кроме этого, еще существуют обязательства, субсидируемые бюджетом — самая известная программа — льготная ипотека. И только ипотеки субсидируется уже на несколько триллионов, а ведь есть еще программы для промышленности (1764, займы ФРП и т.д.) и других видов бизнеса. И по этим субсидируемым программам также растут расходы. Думаю — очевидно, что ничего в этом хорошего и полезного нет.

6. Рост процентных расходов для компаний — вкупе с повышением налоговой нагрузки, по компаниям ударяет удорожание финансовых ресурсов. Особенно по инфраструктурным компаниям вроде Газпрома, Россетей, РЖД, Ростерекома, Русгидро и т.д. Продолжать можно долго. Никому от этого не лучше. Отдельная категория — строительный бизнес. Получается, ультражесткая ДКП тормозит инфраструктурные проекты (взять хотя бы очередной провал развития Восточного полигона РЖД, урезавшего инвестпрограмму), что также явно не на пользу экономике.

А плюсы? Какие положительные стороны от дальнейшего повышения Ключевой ставки? Напишите, если что-то придумаете…

Мой телеграм (вдруг будет интересно)

Благодарю за внимание!