Российские акции. Лидеры в каждом секторе в 2024
Российский рынок акций снизился в текущем году, но это касается не всех компаний. Некоторые акции просто выглядели устойчивее рынка и своих конкурентов, другие — и вовсе выросли против рынка. Разбираемся, какие бумаги были лучшими в каждом секторе и с чем это связано.
IT-сектор (-15%)
Лидер — Хэдхантер (+34% с учётом дивидендов)
Хэдхантер сочетает в себе характеристики компании роста с высоким темпом увеличения выручки и при этом предлагает инвесторам неплохие дивидендные перспективы. Акции по мультипликаторам стоят дешевле, чем большинство бумаг в IT-секторе. С сентября компания утвердила программу обратного выкупа акций на 9,6 млрд руб., реализация которой будет поддерживать котировки. У нас позитивный взгляд на бумаги Хэдхантера.
На текущей неделе акции прошли отсечку для выплаты спецдивидендов с доходностью 22,8%. В дальнейшем Хэдхантер планирует распределять на дивиденды от 60 до 100% скорректированной чистой прибыли.
Финансы (-17%)
Ралли бумаг инвестиционного холдинга обусловлено продажей долей в Европлане и РуссНефти, погашением 55% квазиказначейских акций, а также высокими дивидендами.
Компания получила большую прибыль и объявила промежуточные дивиденды за 9 месяцев 2024 года с доходностью выше 16%. Ещё остаётся возможность их получить, закрытие реестра — 20 декабря.
Дальнейшие выплаты могут быть меньше. Высокие дивиденды возможны, только если компания продаст доли в активах и увеличит денежный поток от дочерних компаний. Новым драйвером в будущем могло бы стать IPO страховой компании ВСК.
Химия и нефтехимия (-20%)
Лидер — Акрон (-7% с учётом дивидендов)
Российские производители удобрений занимают большую долю на мировом рынке. В структуре выручки Акрона экспортные продажи составляют около 80%, при этом на доходы компании благоприятно влияет ослабление рубля.
Тем не менее в секторе мы отдаём предпочтение акциям ФосАгро. Они лишь немногим отстали от Акрона по доходности (-8%). При этом ФосАгро, в отличие от Акрона, имеет привлекательную оценку и предлагает более высокую дивидендную доходность.
Потребительский сектор (-22%)
Лидер — Лента (+58%)
Акции ретейлера подскочили в цене в первой половине года благодаря сильным финансовым и операционным результатам. Лента успешно переформатировала бизнес из сегмента гипермаркетов в магазины у дома и дискаунтеры. После нескольких сделок M&A продажи компании быстро растут, а эффективность повышается.
Компания ранее не платила дивиденды, у Ленты была высокая долговая нагрузка и активная стадия роста. Однако впоследствии рост доходов позволил снизить показатель Чистый долг / EBITDA до 1,4x, тогда как порог для выплаты в рамках стратегии был установлен на уровне не выше 1,5х. Перспективы дивидендов в следующем году поддержат акции. Ждём, что бумаги Ленты продолжат выглядеть лучше сектора.
Нефть и газ (-25%)
Лидер — привилегированные акции Сургутнефтегаза (+20% с учётом дивидендов)
Бумаги используются инвесторами в качестве инструмента защиты от ослабления рубля. Дивидендная политика подразумевает выплату 7,1% чистой прибыли по РСБУ. В свою очередь прибыль во многом зависит от переоценки «валютной кубышки», которая эквивалентна почти 6 трлн руб. За 2023 год дивидендная доходность была выше 20%, что поддержало котировки. За 2024 год также ожидаются высокие выплаты из-за ослабления рубля. Из минусов стоит отметить низкий уровень прозрачности компании.
Электроэнергетика (-26%)
Лидер — Россети Волга (+17% с учётом дивидендов)
Политика компании предусматривает выплату на дивиденды 50% от скорректированной прибыли по МСФО или РСБУ в зависимости от того, какой показатель больше. Летом компания распределила дивиденды за 2023 год с доходностью на акцию выше 9%.
По итогам 9 месяцев 2024 года чистая прибыль компании год к году выросла в 2,3 раза по МСФО и на 70% по РСБУ. Улучшение финансовых результатов даёт надежды на существенно более высокие дивиденды за текущий год.
Транспорт (-26%)
Лидер — Аэрофлот (+34%)
Рост бумаг был связан с улучшением операционных и финансовых результатов. По итогам года компания может получить чистую прибыль впервые с 2019 года. В частности, появятся шансы на выплату дивидендов, последний раз они выплачивались за 2018 год.
Тем не менее дивидендные перспективы пока остаются неопределённым. Ослабление рубля в конце года вызовет бумажные убытки от переоценки валютных лизинговых обязательств. Этот фактор может повлиять на прибыль в IV квартале 2024 года. В то же время мы не исключаем, что акции Аэрофлота продолжат выглядеть лучше сектора.
Металлы и добыча (-31%)
Лидер — Полюс (+39% с учётом дивидендов)
Полюс — бенефициар роста цен на золото до новых исторических максимумов. Компания обладает низкой себестоимостью добычи, а благодаря своей эффективности и повышению стоимости драгоценных металлов сокращает чистый долг.
Важным позитивным драйвером выступают шаги компании по повышению инвестиционной привлекательности своих акций. В этом году Полюс вернулся к распределению дивидендов. Компания рассматривает дробление акций с целью повысить их ликвидность за счёт более доступной цены. Недавно менеджмент представил обновлённые параметры ключевых проектов, главным из которых является одно из крупнейших месторождений в мире Сухой Лог, подробнее читайте здесь.
Открытый подход и ориентированность на инвесторов показывают заинтересованность компании в росте своих акций. У нас позитивный взгляд на Полюс в среднесрочной перспективе.
Телекоммуникации (-32%)
Лидер — Ростелеком ао (-17% с учётом дивидендов)
Ключевые операционные показатели и выручка компании продолжают расти, однако у Ростелекома высокий долг. Затраты на его обслуживание увеличиваются вместе с повышением процентных ставок. Поддержку акциям могло бы оказать IPO дочерних компаний (РТК-ЦОД или Солар), но решение откладывается из-за неблагоприятной конъюнктуры на рынке. У нас осторожный взгляд на бумаги Ростелекома из-за высокого долга компании.
Строительные компании (-50%)
Лидер — ЛСР (+18% с учётом дивидендов)
Устойчивость акций ЛСР к общему падению бумаг сектора связана с низкой долговой нагрузкой компании — Чистый долг / EBITDA составляет 0,85х. Негативное влияние высоких ставок на компанию оказалось меньше, чем у конкурентов.
Группа ЛСР выплатила дивиденды за прошлый год, и инвесторы сохраняют надежды на то, что сильный баланс компании позволит сохранить их даже в текущих условиях.
Наш взгляд на акции строительных компаний остаётся осторожным, драйверов для притока инвесторов пока мало.
Алексей Девятов, инвестиционный аналитик
Альфа-Инвестиции
