Магнит. Был хороший и развивающийся бизнес.

Не очень мне нравилась история с «продажей» в 2018 году Магнита его основателем Сергеем Галицким банку ВТБ. Выглядело это так, что Галицкий не хотел совершать сделку. Некоторое время Магнит не интересовал с инвестиционной стороны. Но время идет, и любая компания, размещенная на бирже и выплачивающая дивиденды, требует внимания.

Из состава акционеров выделяется один – ООО «Марафон-Ритейл». Его хозяин — относительно молодой предприниматель Александр Семёнович Винокуров. Этот человек плотно интегрирован в элиту нынешней власти и бизнеса, находится под различными санкциями западных стран. Кроме того, он женат с 2008 года на дочери министра иностранный дел России Лаврова С.В. Интуиция подсказывает, что не только его предпринимательский талант позволил получить акции Магнита, примерно за 71 млрд рублей. С другой стороны, его бизнес надежно защищен от различных «докторов» из правоохранительной системы, а рейдеры могут отдыхать, что для мелкого инвестора только плюс.

Меня настораживает компания, выплачивающая дивиденды, сумма которых превышает ее чистую прибыль. Возьмем последнее решение совета директоров — дивиденды за 9 месяцев 2024 года составили 560 рублей на акцию. Это примерно 57 миллиардов рублей. При этом прибыль по МСФО за полгода составила ли 17 миллиардов рублей. Да, я знаю, что есть еще три месяца, отчетность по которой не опубликована, но не думаю, что с за июль-сентябрь 2024 года компания заработала 40 миллиардов рублей. Да и тогда, сумма дивидендов по МСФО составит 100% чистой прибыли. По отчетности РСБУ ситуация не лучше – Магнит за 9 месяцев 2024 года заработал лишь 34 миллиарда рублей, что почти в два раза меньше суммы запланированных дивидендов. В отдельные годы дивиденды Магнита платились не только из чистой, но и из нераспределенной прибыли, при этом первая направлялась в размере 100%. Добирали необходимый объем, так сказать.

Похоже, что Магнит «пылесосят»,выкачивая из него необходимые деньги. Это ситуация не очень хорошая и прогнозировать суммарные дивиденды за 2024 год не берусь. Если при Галицком на дивиденды выплачивали примерно 50-70% от чистой прибыли, то после продажи «качали» от 100 до 180%. Ничего вам не напоминает? Похоже, что у новых собственников приоритет не в развитии компании. С того момента как Галицкий продал Магнит долг компании увеличился почти в полтора раза, хотя его значение нельзя назвать критическим.

За 6 лет Магнит увеличил прибыль примерно в 2,5 раза. Динамику ее роста нельзя назвать плавной.  Показатели чистой прибыли МСФО в 2024 г. вызывают сомнение в том, что компания достигнет уровня прибыли прошлого года. Объявленные дивиденды, примерно 12,7% от текущих цен.

Минусы. Из компании выкачиваются деньги, которые могли бы пойти на ее развитие. При этом долг увеличивается, хотя и не достиг критического уровня. Рынок оценивает Магнит не так дешево. Увеличение прибыли будет скорее связано с ростом цен на товары, чем с расширением рынка сбыта.

Плюсы. Магнит находится в своем сегменте, у него есть постоянная и значительная ниша клиентов, которые предпочитает более низкие цены.

Вывод. Лично я не планирую покупать акции этого эмитента. Не вижу, как чрезмерное изъятие денег из бизнеса (даже дивидендами) может привести к улучшению инвестиционной привлекательности.

Мой телеграмм канал t.me/investorandcase