07 июля 2024, 19:44

Экспресс-обзор за июнь 2024

Официальные данные за июнь мы узнаем примерно через месяц. Но некоторые показатели июня известны уже сейчас и приведены в этом обзоре.

Если коротко, то в мировой экономике ситуация в последние месяцы улучшается, прежде всего благодаря развивающимся странам.

В России тоже сохраняются все признаки роста.

В частности, продолжается быстрый рост рынка легковых автомобилей (+50% годовых).
Рынок тяжёлых грузовиков хотя и падает, но остаётся на высоком уровне 10 тыс. в месяц. Ранее такое наблюдалось только во время пиков спроса (2007-2008 и 2011-2012 годы).

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

Деловая активность в мировой промышленности в июне растёт. Уже пятый месяц индекс PMI в позитивной зоне (выше 50 пунктов), но недалеко (50,9) от граничное значения.
Рост деловой активности в целом по мировой экономике продолжается 17-й месяц подряд, с февраля 2023 года.
Продажи грузовиков китайскими производителями (экспорт+внутренний рынок) в июне составили 74,0 тыс. штук (- 14%). За последние 12 месяцев (скользящий год) было продано 929 тыс. штук.

Экономика России

Рост реальной денежной массы на 1 июня, по оценке ЦБ, замедлился до 9,4% (против 9,8% месяцем ранее).
Деловая активность в промышленности в июне растёт, индекс PMI стал рекордным с 2006 года (54,9 пунктов).
PMI в секторе услуг уже второй месяц ниже 50 пунктов, что означает падение деловой активности в секторе услуг.
Композитный индекс (промышленность + услуги) тоже опустился ниже 50 пунктов (= снижение деловой активности в экономике в целом). Альтернативные индексы (например, индикатор бизнес-климата ЦБ) падения не показывают.
Рынок легковых автомобилей вырос на 51% к июню прошлого года до 124 тыс. штук. Текущий тренд ведёт к 1,6 млн. по итогам года.
Рынок тяжёлых грузовых автомобилей в июне, по нашей предварительной оценке составил 10,0 тыс. штук (-16%). Это четвёртый месяц падения подряд. До 2023 года рынок бывал на отметке 10 тыс. только во время пиков (2007-08 и 2011-12 годы).
Перевозки грузов по железным дорогам в мае упали на 3,0%, это девятый месяц падения подряд.
Перевозки цемента по железным дорогам в июне на 7,5% ниже, чем в июне прошлого года. Это четвертый месяц падения.

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

Деловая активность в мировой промышленности растёт

Напомним, что индекс PMI ниже 50 пунктов означает снижение деловой активности, выше 50 пунктов – рост.

До января 16 месяцев подряд индекс активности в мировой промышленности был ниже 50 пунктов (деловая активность снижалась).

Своеобразным “водоразделом” стал январь, когда индекс остановился на отметке ровно 50 пунктов – ни роста, ни падения.

Источник иллюстрации: S&P Global

В июне индекс составил 50,9 пунктов. Уже пятый месяц индекс в позитивной зоне (выше 50 пунктов), но недалеко от граничного значения.

Сравнение индекса PMI в производственном секторе стран БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай) и стран «Большой семерки» (G7, представляющими коллективный Запад) показывает преимущество группы стран БРИК (см. график ниже).

На графике страны БРИК выделены зелёным цветом, а страны G7 – красным.

Источник иллюстрации: S&P Global

В странах G -7 деловая активность ниже. Только в США и Британии индекс заметно выше 50 пунктов. Причём альтернативный индекс для США (от ISM) ниже 50 пунктов. Индекс в Японии ровно на границе (50 пунктов).

По — прежнему неблагоприятная ситуация наблюдается в странах Еврозоны, включая такие ведущие экономики как Германия, Франция, Италия.

Как индекс менялся в разных странах последние 12 месяцев, показано в таблице.

Источник иллюстрации: телеграмм-канал MMI

Как видно, красного цвета (индекс ниже 50 пунктов) в таблице стало больше.

В целом картина нескольких последних месяцев стабильна: наблюдается рост активности в странах БРИК и падение активности в странах G7.

Композитный индекс деловой активности: 52,9 пунктов

С 53,7 пунктов в мае индекс Global PMI Composite снизился до 52,9 пунктов в июне.

Источник иллюстрации: S&P Global

Напомним, что индекс выше 50 пунктов означает рост деловой активности.

Композитный индекс в мировой экономике выше 50 пунктов (= рост активности) уже 17 месяцев.

Как индекс менялся помесячно по странам, показано в таблице ниже.

Источник иллюстрации: телеграмм-канал MMI

Резюме

Падение в промышленности с лихвой компенсируется ростом в услугах.

Продажи грузовиков производителями Китая в июне: 74 тыс. шт. (-14%)

В июне в Китае было продано 74 тыс. тяжёлых грузовиков.

Это на 14% меньше, чем в июне прошлого года.

Среднегодовые темпы остаются высокими, но с января 2024 года продолжают снижаться.

За последние 12 месяцев (скользящий год) было продано 929 тыс. штук.

Благодаря январю темпы роста за полугодие остаются положительными: +3,8% к первому полугодию 2023 года.

Если такие темпы сохранятся до конца года, то за 2024 год китайские производители продадут 945 тыс. тяжёлых грузовиков.

Напомним, что эти цифры включают продажи китайских производителей не только в Китае, но и на экспорт.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Реальная денежная масса растёт низкими темпами

Рост реальной денежной массы на 1 июля, по предварительной оценке ЦБ, замедлился до 9,4% (против 9.8% месяцем ранее).

Набиуллина вернулась под свой потолок. Или, по-другому, она вновь опустила рост денежной массы «ниже плинтуса» 2000-2008 годов.

Из позитивного: на 1 апреля темпы роста РДМ замедлились до 9%, и казалось, что замедление продлится. Но с тех пор темпы держатся выше 9%.

Тем не менее, очевидно, что ЦБ ускорять рост РДМ до 30-40% не намерен. Это ещё раз подтверждает: ускорение реальной денежной массы (до 22% к 1 июня 2023 года) было не следствием осознанной политики ЦБ, а произошло благодаря стечению обстоятельств (см. «Кого благодарить за устойчивость российской экономики»).

Деловая активность промышленности вновь рекордная

Индекс деловой активности в российской промышленности (PMI manufacturing) в июне составил 54,9 пункта.

Для понимания: это лучший июнь с 2006 года (за 18 лет).

Более высокой деловая активность была лишь в июне 2006 года.

Среднегодовой индекс (тёмно-синяя линия) тоже в последний раз был выше нынешнего только в 2006 году.

Резюме: деловая активность в промышленности России продолжает быстро расти.

Деловая активность в услугах падает: PMI 47,6 пунктов

PMI в секторе услуг уже второй месяц ниже 50 пунктов, что означает падение деловой активности в секторе услуг.

Среднегодовой индекс (тёмно-синяя линия), ниже пика 2021 года.

Прогноз: мы ожидаем, что после временного замедления рост индекса деловой активности в услугах возобновится.

Экономика в целом: PMI 49,8 пунктов

Композитный индекс (промышленность + услуги) тоже опустился ниже 50 пунктов (= снижение деловой активности в экономике в целом).

В мае рост в промышленности ещё компенсировал небольшое снижение в секторе услуг. Но в июне промышленного роста уже не хватает, чтобы компенсировать падение в услугах, настолько оно значительное.

Динамика PMI композит больше схожа с индексом в секторе услуг. Логично: промышленность — это около 30% ВВП (в т.ч. обрабатывающая — ещё меньше). А услуги — это более 60% ВВП.

Среднегодовой индекс (синяя линия), несмотря на снижение, выше максимумов 2021 года.

Некоторые наблюдатели называют композитный индекс этаким «прокси-ВВП». См., например, «Коммерсант».

Источник: «ВВП в зоне турбулентности, газета «Коммерсант».

На наш взгляд это явно завышенные ожидания от индекса.

Например, в 2017-18 годах индекс PMI композит был выше, чем в 2010-12 или 2021 годах. Это видно на графике с предыдущей страницы.

Но ВВП в 2017–18 годах (рост менее 3%), наоборот, рос заметно скромнее, чем в 2010-12 (более чем на 4%) или 2021 (+5,9%) годах.

Предлагаем альтернативный график.

В 2013 году сначала замедлился ВВП, и только потом на это снижение среагировал индекс.

Другими словами, PMI композит не такой уж и хороший «прокси» для ВВП.

К тому же альтернативные индексы никакого падения не показывают. Например, индекс бизнес-климата ЦБ ставит многолетние (с 2012 года) рекорды (см. «Макрообзор № 25»).

Мы продолжим следить за динамикой индексов.

Рынок легковых: 124 тыс., +51%

По данным агентства «Автостат» в мае было зарегистрировано 124 394 легковых автомобилей.

Это на 51% больше, чем в июне прошлого года.

В мае темпы были выше, +76% годовых. Несмотря на замедление, темы роста остаются высокими.

За последние 12 месяцев (скользящий год) рынок составил 1 337 тыс. автомобилей.

Если продлить текущий тренд, то по итогам года рынок может вырасти до 1,6 млн. (см. пунктирную линию на графике).

Ожидания снижаются: по итогам мая продление тренда давало результат 1,72 млн.

Тем не менее, рынок по итогам года выходит на уровень 2017-2021 годов (1,5 … 1,6 млн.).

Российский рынок грузовиков: 10,0 тыс., (-16%)

Автостат опубликовал данные по рынку грузовиков полной массой более 3,5 тонн. Учитывая эти данные, рынок тяжёлых грузовиков, по нашим расчётам, мог составить в июне 10 030 штук.

В прошлом рынок выше 10 тыс. в месяц поднимался только во время пиков (2007-08 и 2011-12 годы).

Итоги июня, по нашей оценке, на 16% меньше, чем в июне прошлого года.

Рынок падает четвёртый месяц подряд.

За последние 12 месяцев (скользящий год) регистрации составили 134 тысячи.

Механическое продление текущего тренда даёт результат 122 тысяч по итогам 2024 года.

При таком результате 2024 год уступит по объёмам только 2023 году (135 тыс.) и 2007 году (123 тыс.). То есть, войдёт в тройку лучших лет в истории.

Перевозка грузов по железным дорогам в июне: падение продолжается

Перевозки грузов по железным дорогам в июне по нашей предварительной оценке составили 98,6 млн. тонн.

Это на 3% меньше, чем в июне прошлого года.

Падение продолжается уже 9 месяцев подряд.

За последние 12 месяцев (скользящий год) объём перевозок составил 1,22 млрд тонн.

Перевозки за 12 месяцев (скользящий год (третий график) откатились к кризисным минимумам 2016 года.

О возможных причинах снижения перевозок по железным дорогам см. "Экспресс-обзор за май 2024".

На финансовом конгрессе Банка России предприниматель Олег Дерипаска в красках описал проблемы железных дорог после переориентации потоков с запада на восток. Он сказал, в частности, что грузы стоят в многомесячных пробках: «у нас всё стоит от Урала до Иркутска, пробка многомесячная».

Перевозки цемента ж.д. транспортом: -7,5%

По предварительным данным, перевозки цемента по железным дорогам составили 2,38 млн. тонн.

Это на 7,5% меньше, чем в июне прошлого года.

Падение продолжается 4-й месяц подряд.

Перевозки за последние 12 месяцев (скользящий год) составили 24,1 млн тонн.

Таким образом, перевозки цемента стабилизировались на уровне 23-летней давности (2001 года).

Частично это объясняется тем, что по железным дорогам перевозится всё меньшая часть произведённого цемента.

Если в 2000 году львиная доля цемента перевозилась по железным дорогам (68%), то по итогам 2023 года эта доля опустилась ниже 40%.

ОБ ЭКСПРЕСС — ОБЗОРАХ ЗА МЕСЯЦ

Еженедельно. Многие макропоказатели (денежная масса, промпроизводство и другие) мы узнаём поздно, через 2-4 недели после окончания месяца. Их, по мере поступления, мы включаем в наши еженедельные макрообзоры.

Ежемесячно. Но есть и «быстрые» индикаторы, которые становятся известными уже в первые дни следующего месяца:

Биржевая сводка. Все биржевые индикаторы – курсы валют, фондовые индексы, цены на нефть, золото и другие. Их мы включаем в «Биржевую сводку», которая выходит в первый-второй день месяца.

Экспресс-обзор. Остальные показатели мы включаем в «Экспресс-обзор», который выходит 4-7 числа месяца. Это такие показатели как:

• перевозки по железным дорогам,

• индексы PMI,

• рынок легковых автомобилей,

• рынок грузовиков,

• денежная масса.