Добрый день, друзья!

Как исследователь, полагаю, что самое интересное в фондовом рынке – его нелинейность. Здесь многие взаимосвязи носят столь сложный характер, что возникновение какого-либо фактора нередко приводит к совершенно неожиданным последствиям.

На прошлой неделе Минфин «обрадовал» россиян повышением налогов. Многие аналитики быстро подсчитали, что рост налога на прибыль приведёт к снижению чистой прибыли эмитентов (а значит – и дивидендов) на 6,25%.

Кто-то из финансовых блоггеров даже заявил, что капитализация компаний должна упасть на эту величину.

Однако, не будем торопиться с выводами.

___________

Как известно, справедливая стоимость компании (и её акций) определяется не номинальными денежными потоками, а дисконтированными (DCF).

При этом в расчёте ставки дисконтирования участвует так называемый эффект «налогового щита» – коэффициент, снижающий стоимость капитала на величину налогообложения (формулы приводить не стану, чтобы не пугать читателей сложной математикой – все они общеизвестны).

Добрый день, друзья!

Первичные размещения сыпятся на российских инвесторов как из рога изобилия. 😊

Сегодня о своём внезапном выходе на биржу (уже на следующей неделе) объявила компания IVA Technologies, которая является разработчиком системы корпоративных коммуникаций (ВКС, что-то типа Зума).

Исходя из верхней границы объявленного ценового диапазона IPO, собственники компании оценили её капитализацию в 30 млрд руб.

Если мы увеличим показатели выручки и чистой прибыли компании за 2023 год в 1,5 раза (предполагаемый темп роста в 2024 году), то получим форвардный мультипликатор P/E=11,5х, а P/S=8,1х. Очень дорого!

Помимо неадекватной оценки, я бы отметил ещё один существенный фактор.

Системы видеоконференцсвязи сегодня не разрабатывают разве что школьники. Подобных «экосистем» (как называют своё ПО ребята из IVA Technologies) на рынке представлено огромное множество.

❗️ Поэтому далеко не факт, что выручка и прибыль компании будут расти в будущем теми же темпами (по 50% в год) что и в 2023 г. (когда из РФ ушли иностранные компании).

Добрый день, друзья!

Вы хотите, чтобы покупательная способность Ваших сбережений росла?

Не спешите отвечать на этот вопрос утвердительно.

_________

Вчера повеселил своим тонким чувством юмора господин Заботкин из Центробанка. Он заявил, что «Высокие ставки компенсируют рост цен и сохраняют покупательную способность сбережений».

Представим себе среднестатистического россиянина, который в целях улучшения жилищных условий год назад взял ипотеку и купил новую квартиру. Тогда же (год назад) россиянин обратился в мебельную компанию, с просьбой оценить стоимость изготовления мебели на кухню. Мебельная компания сообщила, что мебель будет стоить 500 тыс. руб.

Месяц назад строители успешно сдали дом и передали квартиру россиянину. Каково же было  удивление россиянина, когда он узнал, что мебельная компания сегодня просит за ту же мебель уже 700 тыс. руб. (мотивируя это повышением зарплат рабочих и ростом курса доллара).

Без кухни эксплуатировать квартиру невозможно. Деваться некуда, и придётся брать мебель по таким космическим ценам. Поскольку россиянину требуется дополнительно 200 тыс. руб., то он обращается за краткосрочным кредитом в банк.

Пока народ гадает будет или не будет Газпром выплачивать дивиденды я, как инвестор, который уже много лет не держит акции Газпрома, хотел бы отметить один любопытный факт.

👉 Сегодня до публикации отчетности котировки акций Газпрома немного росли (около 1%). Это означает что утечки информации о плачевном финансовом результате компании не было.

Аномальных движений котировок до появления новостей (как это было в 2022 г.) не наблюдалось. 

Похоже, что российский фондовый рынок очищается от инсайда (но это не точно). 😊

P. S. Кстати, судя по ничтожно малой величине падения котировок Газпрома – дивиденды всё-таки будут.

Добрый день, друзья!

Сегодня были опубликованы финансовые результаты за 2023 г. российской биотехнологической компании Артген биотех (ABIO, ранее – ИСКЧ).

Я давно присматривался к этой компании, однако меня всегда смущала её низкая операционная эффективность: рентабельность продаж в последние годы была близка к нулю.

Из опубликованного отчёта следует, что прирост выручки за 2 п/г 2023 г. составил 21% г/г, коэффициент текущей ликвидности вырос до 2,0х, а рентабельность продаж возросла с 6 до 21% (!!!).

👉 Ещё одна российская компания роста набирает обороты.

Добавляю её в свой инвестиционный портфель. 

👉 Все эти коррекции проходили на фоне заседаний ЦБ, вечно угрожающего поднять ключевую ставку.