Вот некоторые «печально известные скачки волатильности за последние четверть века»
Всего пару месяцев назад инвесторы фондовых рынков США и Европы демонстрировали почти полное отсутствие беспокойства по поводу риска. Однако, по иронии судьбы, именно в это время инвесторам следует быть наиболее осторожными. На этом графике показано, когда наиболее вероятны скачки волатильности.
На первый взгляд, необычайно низкая волатильность на финансовых рынках не может не радовать инвесторов. Никаких мучительных торговых дней, никаких бессонных ночей и т.д. Действительно, 25 марта заголовок Wall Street Journal вопрошал: «Почему фондовый рынок так спокоен в последнее время?». На тот момент показатели волатильности рынка упали до уровней, не наблюдавшихся с 2018 года. А всего за несколько дней до этого заголовка индекс Dow достиг рекордного максимума. Однако, по иронии судьбы, как только одно из крупных финансовых изданий прокомментировало отсутствие волатильности, волатильность тут же начала расти.

( Читать дальше )

ФРС добавляет следующий уточнение в конец 1-го пункта:

«В последние месяцы не наблюдалось дальнейшего прогресса в достижении поставленной Комитетом цели по инфляции в 2 процента».

ФРС также заменяет

Комитет считает, что риски для достижения целей по занятости и инфляции становятся более сбалансированными.

с

Комитет считает, что риски для достижения целей по занятости и инфляции за последний год сдвинулись в сторону лучшего баланса.

Наконец, ФРС представляет QT Taper:

Начиная с июня, Комитет замедлит темпы сокращения своих запасов ценных бумаг, снизив ежемесячный лимит погашения казначейских ценных бумаг с $60 миллиардов до $25 миллиардов. Комитет сохранит ежемесячный лимит погашения долга агентства и ценных бумаг, обеспеченных ипотекой агентства, на уровне 35 миллиардов долларов США и будет реинвестировать любые основные платежи сверх этого лимита в казначейские ценные бумаги.

Ставку не изменили, но об этом, думаю, все уже в курсе

Global Market Perspective за апрель 2024 года и 4 ресурса для инвесторов, которые помогут вам быстрее применять волны Эллиотта к вашим инвестициям (бесплатно для членов клуба EWI)

( Читать дальше )

Следующим шагом Федеральной резервной системы в этом году, скорее всего, будет снижение ставки — несмотря на возобновление инфляции, — что создает для рынков риск «голубиной» переоценки.
Когда речь заходит о ФРС, легко зациклиться на том, что она должна делать, и пренебречь тем, что она будет делать на самом деле. С точки зрения инфляции становится все более очевидным, что центральному банку необходимо еще больше повысить ставки, чтобы подавить возобновление роста цен. Но это маловероятно. Напротив, риски для стоимости государственного финансирования и растущее давление на ликвидность, скорее всего, склонят ФРС в пользу снижения ставок, даже несмотря на нежелательное возвращение инфляции. Эта неделя вновь привлекает внимание к более тесному переплетению монетарной и фискальной политики. Заседание ФРС состоится в среду, но ежеквартальное объявление Казначейства о рефинансировании (QRA) будет иметь не меньшее значение для курса денежно-кредитной политики. В понедельник мы узнали требования Казначейства к заимствованиям.

( Читать дальше )

После чудесного взлета до двухлетнего максимума в ноябре 2023 года Chicago PMI падает уже пять месяцев подряд, причем в последние четыре месяца падение за месяц ускоряется. Вопреки ожиданиям роста до 45,0 (с мартовского 41,4), апрельские данные PMI показали 37,9
Это худший пятимесячный обвал со времен Lehman...

( Читать дальше )

Акции Tesla подскочили на предварительных торгах в Нью-Йорке после того, как агентство Bloomberg сообщило, что Пекин дал Tesla «зеленый свет» на внедрение своей системы помощи водителю, известной как «полное самостоятельное вождение», или FSD, на крупнейшем в мире автомобильном рынке.
Источники сообщают, что Tesla будет сотрудничать с китайским технологическим гигантом Baidu для разработки картографического и навигационного программного обеспечения для поддержки FSD. Tesla также предъявляет многочисленные требования к безопасности и конфиденциальности данных, которые удовлетворяют регуляторов страны. В отдельном сообщении The Wall Street Journal говорится: «Пекин предварительно одобрил план компании по запуску FSD».

Одобрение пришло через день после того, как Илон Маск неожиданно посетил Пекин в воскресенье и встретился с премьером Ли Цянем, который ранее был главой коммунистической партии в Шанхае, когда Tesla создавала там свой завод по производству автомобилей.

( Читать дальше )

Слабые данные по ВВП за первый квартал сопровождаются двойным негативом. Низкие потребительские расходы и экспорт, а также рост базовой инфляции, огромные фискальные стимулы администрации США подчеркивают важность в целом более слабых, чем ожидалось, данных.
Замедление потребительских расходов, снижение коэффициента личных сбережений до 3,6 %и слабый экспорт дополнили набор цифр по инвестициям, которые также оказались негативными, когда мы рассмотрели детали. Валовой внутренний продукт гораздо слабее, чем можно предположить из заголовков. Если посмотреть на потребление, то как товары длительного пользования, так и недлительного пользования остались на прежнем уровне или снизились, а единственной статьей, которая незначительно выросла, стал фактор услуг. Инвестиции в жилую недвижимость и интеллектуальную собственность способствовали росту инвестиций, в то время как инвестиции в оборудование оставались слабыми в течение последних двух кварталов. Снижение темпов роста экспорта совпало со значительным увеличением импорта, что привело к сокращению дефицита торгового баланса.

( Читать дальше )

Компания Equifax, входящая в «большую тройку» мировых агентств кредитных историй, не может обойтись без современной экономики. Каждому выданному кредиту предшествует (или, по крайней мере, должна предшествовать) всесторонняя проверка кредитоспособности заемщика. Equifax, Experian и TransUnion делают эту проверку возможной, собирая и агрегируя информацию о сотнях миллионов людей. Когда экономика растет, увеличивается количество выдаваемых кредитов, поэтому неудивительно, что спрос на кредитные проверки также увеличивается. Компания Equifax является прямым бенефициаром таких тенденций. Бум ликвидности, вызванный фискальными и монетарными стимулами во время пандемии, привел к резкому увеличению спроса на кредиты, в том числе на жилье и автомобили, что способствовало росту финансовых показателей компании. Но ситуация меняется на противоположную, когда экономика начинает остывать и спрос на кредиты снижается. Именно об этом Equifax предупредила в своем последнем отчете о прибылях.

( Читать дальше )

«Как высоко могут подняться рынки?» — спрашивает обложка журнала.Финансовые рынки полны парадоксов и иронии. Например, когда убежденность в финансовой тенденции наиболее выражена, именно в это время следует проявлять наибольшую осторожность. Этот знаменитый индикатор подает критический сигнал.
Индикатор обложки журнала Пола Монтгомери утверждает, что к тому моменту, когда финансовый актив попадает на обложку известного новостного еженедельника, существующий тренд продолжается уже так долго, что близок к развороту. Классическим примером является обложка журнала Time от 13 июня 2005 года:

( Читать дальше )

Пара доллар/рубль на прошедшей неделе упала и закрылась на уровне 92.2425. На мой взгляд, закончилась волна С восходящей коррекции. Индекс РТС вырос и закрылся на уровне 1181.18. Индекс российских государственных облигаций (RGBI-tr) упал и закрылся на уровне 597.66. Подробнее смотрите в программе «Итоги недели».

Мировые рынки

Нефть Я считаю, что низы 4-х летнего цикла уже установлены и долгосрочный разворот вверх произошёл. Сейчас мы закончили вторую волну. Количество действующих вышек в США упасло с 511 до 506. Чистый объём длинных спекулятивных позиций на прошедшей неделе упал на 25 700, с 290 500 до 264 800. Неделя закрылась WTI — 83.66, Brent — 89.33.

Евро/доллар (EUR/USD) закончил падение и долгосрочно развернулся вверх. Закрытие недели —1.06925

Фьючерс на индекс S&P закончил плоскую коррекцию в марте 20-го года (разметка здесь), которая  является четвёртой волной. Пятая, возможно, будет КДТ. В ней закончены первая и вторая волны, идёт третья. Закрытие недели — 5131.75.

( Читать дальше )

В последние месяцы доходность суверенных облигаций в Китае падает, что заметно отличается от доходности почти всех других крупных стран. Это ключевой макропоказатель, который необходимо отслеживать в поисках признаков того, что Китай готов к более широкому смягчению политики, поскольку его терпимость проверяется на прочность в отношении экономики, которая становится все более дефляционной. Кроме того, следует усилить бдительность в отношении девальвации юаня. Хотя она и не является базовым вариантом, риск того, что она произойдет, возрастает. Год Дракона в Китае, возможно, и наступил, но экономика пока не демонстрирует того изобилия энергии и энтузиазма, которыми должны обладать рожденные под этим знаком. Китай не смог выйти из пандемии с тем оживлением роста, которое наблюдалось во многих других странах, и с тех пор перспективы его экономики остаются туманными. Но мы вступаем в фазу кризиса, когда Китаю необходимо принять решительные меры, иначе он столкнется с перспективой затяжной долговой дефляции. Сигналом к этому служит падение доходности государственных облигаций. Они неуклонно снижались весь год, причем быстрее, чем в любой другой крупной стране EM или DM. Более того, почти во всех других странах доходность росла.

( Читать дальше )