Блог им. Evgeny_Jenkov

Почему доходность по казначейским бумагам США не предсказывает инфляцию? Для роста акций и крипты ещё есть пространство

Почему доходность по казначейским бумагам США не предсказывает инфляцию? Для роста акций и крипты ещё есть пространство
Последнее исследование
The Peterson Institute for International Economicsпоказало, что суждение о том, что облигации должны предсказывать инфляцию неверно, изучив инфляцию и облигации более чем за 50 лет в разных странах. Суть исследования в том, что часто инфляция растёт раньше роста доходности казначейских бумаг, таким образом вероятно наоборот предсказывая будущий рост доходности. А будущую доходность можно прогнозировать исходя из средней 10-и летней инфляции.

Кроме того, в последнем квартале, Казначейство США занимало меньше, чем весь QE от ФРС. Получается так, что ФРС выкупая активы к себе на баланс не давала кривой доходности расти, тем самым инвесторы, которые принимают доходность облигаций как будущую инфляцию всё это время находились и находятся в полном заблуждении.

Хотя с другой стороны, непонимание того, почему доходность казначейских облигаций не растёт🤷🏼‍♂️ — и есть сдерживающий фактор инфляционных ожиданий. К тому же ФРС постоянно успокаивает инвесторов, что инфляция временная. В итоге, инвесторы в скором времени смирятся с тем, что она действительная временная и перестанут её боятся и начнут инвестировать.

А когда начнёт пропадать эффект базы по инфляции, то оптимизма станет ещё больше на рынках и вероятно ФРС отложит снижение QE из-за падения инфляции и инфляционных ожиданий. Кроме того, помним, что по всем стимулирующим пакетам Байдена, с выходом Казначейства на долговой рынок, доходность может резко скакануть, что приведёт к более сильному доллару и ещё большему снижению инфляции в США.

☝🏻Поэтому для роста акций и крипты ещё есть пространство.

P.S. Ставь лайк автору и заходи в телегу @DarthTraders

1 комментарий
Непонимание не может быть сдерживающим фактором ожиданий.

Действительно, в исследовании по приведенной ссылке справедливо отмечается, что за последние 50 лет "… доходность в значительной степени отражает поведение инфляции в течение многих лет в прошлом, а не в будущем". Однако, что было с доходностью все эти годы? С инфляцией? 

Инфляционные ожидания являются sticky. Они не меняются в результате цифр официальной инфляции за два месяца. Но это не значит, что «инвесторы в скором времени смирятся с тем, что она действительная временная и перестанут её боятся и начнут инвестировать», потому что "… ФРС постоянно успокаивает инвесторов, что инфляция временная".

Если смены режима ожиданий на un-anchored не произойдёт, то "… вероятно, ФРС отложит снижение QE из-за падения инфляции и инфляционных ожиданий" (действительно, могут).  Но если тренд последних 50 — 40 лет будет сломан, то ...

Стимулирующих же пакетов больше не будет (если к таковым не отнести infrastructure bill). Будут налоги, US innovation and Competition Act (уже принят) и, видимо, ещё какие то вещи связанные с @«Supply Chain Resilience» Что, сами понимаете, ставит практически крест на «глобализации» и сопуствующих ей эффектах смягчения инфляции...
 
avatar

теги блога Евгений Попов

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн