Предполагаю тяжелые времена в золоте.

Золото неоднократно зарекомендовало себя в трудные времена. Так было во время финансового кризиса, а также во время ковида без вакцин. Кризисы приходят и уходят. Соответственно и цена на золото не идет лишь вверх.

В долгосрочной перспективе цена на золото растет вместе с инфляцией. Отклонение от этой тенденции может быть значительным.
Во времена кризисов когда золото пользовалось спросом, цена росла намного сильнее ожиданий по инфляции.

Причина этому явлению краткосрочный спрос. В последнее время мы видим же как выводят деньги из золота. Цена падает и должна
продолжать падать, пока цена не опустится ниже тех же ожиданий по инфляции.

То, что цена продолжит падать и далее, практически не вызывает сомнений. Как правило золото в основном выигрывает
от низких или отрицательных процентных ставок. Цена золота и сумма облигаций с отрицательной доходностью долгое время шли друг за другом. Но вот уже с августа тенденция сломлена. Одно это заставляет уже инвесторов нервничать. Если золото не выигрывает от беспрецедентной суммы облигаций с отрицательной доходностью в 18 триллионов долларов, что же еще может поддержать сейчас цену?

Позиции инвесторов не поддержит цену. Фонды недавно вышли из ETF золота. Но чистая позиция на фьючерсном рынке по-прежнему высока.
Уж слишком много инвесторов все еще ставят на рост золота. Если цена на золото не сможет в ближайшее время снова чудесным образом отрасти, по причине увеличения объема облигаций с отрицательной доходностью, эти чрезмерные покупки в золоте будут сокращаться. Это толкнёт цену сильнее вниз.

А вот в отличие от золота, цена которого с августа падает, цена на медь выросла. Медь — это промышленный металл, который сильно зависит от экономики.

Инвесторы покупают медь, потому что ожидают увеличения спроса со стороны реальной экономики. Отношение меди к золоту увеличивается (медь растет, золото падает). Это можно интерпретировать как сигнал к повышению процентных ставок.

Процентные ставки конечно же не вырастут сразу. Но предполагаю, начинается новый цикл, в котором процентные ставки будут расти в течение многих лет. Инвесторам в золото не нравится рост процентных ставок, из за издержек связанных с ним. С золотом мы получаете выгоду только от роста цен, а не от самих процентных ставок, дивидендов или экономического роста. Чем ниже дивидендная доходность и процентные ставки, тем ниже издержки по золоту.

Низкие процентные ставки текущего цикла уйдут в небытие и тогда золото уж будет не так привлекательно. Вероятно, необходимо ждать следующего кризиса, прежде чем золото сможет снова войти в новый бычий рынок. В последний раз пришлось ждать этого уж слишком много лет.