Блог им. BALEKS

Хеджирование портфеля облигаций.

У большинства инвесторов в портфеле находятся либо государственные, либо корпоративные облигации. Эта «заначка» конвертируется в акции во время значительных просадок. Проблема здесь в том, что во время кризиса (шухера) доходности облигаций растут и, как следствие, выйти из них без потерь не представляется возможным. Конечно, потери эти можно сократить, покупая облигации с небольшим сроком до погашения. Как вы страхуете портфель в таком случае? Кто-нибудь хеджируется через фьючерс на корзину ОФЗ?
Всем спасибо.
★17
25 комментариев
тут дебилы в основном, они предохраняться не умеют, а вы хеджироваться
Беру ОФЗ к Руонии привязанный.
chem1, есть такое дело. Так вроде руониа средняя за 6 месяцев учитывается при расчете величины купонной выплаты, а сама цена облигации от этого разве становится менее волатильной. Вот график ОФЗ 24018 http://mfd.ru/marketdata/ticker/?id=77623#id=77623&end=08.06.2017&aggregateMode=Average&timeframe=1440&i0=EMA&i1=EMA&i1_Period=50&i2=MACD&count=NaN    
Там просадка была существенная в начале 2015 года
Петр Петров, да, цена становится малозависимой от изменения процентной ставки. Фактически в них нивелирован риск увеличения ставки, но и дополнительного дохода при понижении ставки вы не получите. На практике цена конечно колеблется, но не критично.

Риск просадок при панических распродажах конечно присутствует, но как правило это кратковременно. Зато при панике Руония значительно вырастет и вслед за ней купон. На вашем графике это хорошо видно, размещение было 28.01.2015, первый купон рассчитывался по ставке 10,89%, а следующий был уже 15,27%, что быстро вернуло цену к номиналу и даже выше.  
Хедж стоит денег, а облигации валятся очень редко :) Не проще тогда замутить со свопом и просто получить депозит? Или просто положить на депозит. Или купить евробонды наших же корпоратов и прикрутить к ним своп, будет их доходность + разница ставок за своп.

Ну мне видится как-то так, я прямым хеджем не занимаюсь, больше по широкой диверсификации упарываюсь :) В т.ч. облигациями с разной дюрацией + fxmm (его ~10% в портфеле).
avatar
Денис Г., спасибо. Дали пищу для размышлений. Облигации в портфеле ИИС. Валютного рынка нет на ИИС у ВТБ 24.
1 надо делать портфель акции-облигации-голда
2 если облигации короткие с маленькой дюрацией то просадок нет
3 есть синтетические облиги в них тоже потерь нет
типа FXRB
avatar
ves2010, исходное соотношение акции: облигации: голда=1:1:1?
avatar
ves2010, 
если облигации короткие с маленькой дюрацией то просадок нет
Они заколдованные? :) Если фонды начнут их дропать, они так же утонут. С ними фокус в том, что можно дождаться погашения.

есть синтетические облиги в них тоже потерь нет
типа FXRB
Эти тоже заколдованные? Цена ETF привязана к евробондам + там рублёвый хедж. Посыпятся облигации вместе с рублём — посыпется и etf.


Чудес, к сожалению, не бывает.
avatar
Денис Г., 
Если фонды начнут их дропать, они так же утонут. С ними фокус в том, что можно дождаться погашения.

Вам же написали — покупайте ОФЗ с переменным купоном (24… или 29… серии) «тело» данных облигаций наименее подвержено изменению в момент кризиса. В данных облигациях ВСЕГО 0,1% нерезов в отличие от ОФЗ с постоянным купоном, где доля нерезов доходит до 30%. И облигации с переменном купоном с короткой дюрацией очень ликвидные, в отличие от многих выпусков серии 26… — соответственно проще выйти когда понадобится

Как можно захеджировать бесплатно облигации — никак — либо платите за хедж рыночную ставку.
avatar
Денис Г., ну да… опыт торговли 1 год...
1 а я помню стаканы облиг в кризис 2008… те облиги по которым была близкая оферта или погашение даже не шелохнулись... 
2 кроме того ну просели облиги газпрома на 15-20% и чо??? тот же газпром сложился от хаев в 4 ре раза...
3 а синтетика вообще бы закрылась автоматически в деньги… когда ГО стало = БА
avatar
ves2010, это если всё будет, как в 2008-м :)
avatar
Денис Г., при любом кризисном сценарии неликвиды хуже. Но если у Вас есть интересная гипотеза о грядущем кризисе — изложите, пожалуйста. 
avatar
SergeyJu, моя гипотеза в том, что наверняка никто ничего не знает :) Нет смысла утверждать, что один инструмент упадёт больше или меньше другого. Узнаем, когда это произойдёт.
avatar
ves2010, ОФЗ с малой дюрацией заведомо ликвиднее и надежнее, чем корпораты и фьючи на ОФЗ.
Хеджировать ликвид неликвидом и безриск риском — это просто горе от ума! 
avatar
Встречала такое описание — на купленные облигации приобретаю акции плюс ИИС.

вот как это делается в залог облигаций приобретать акции не понимаю. от брокера зависит?
avatar
Светлана, 
 на купленные облигации приобретаю облигации

это называется строить пирамиду РЕПО. Доступно только юр. лицам. Физикам можно купить один из фьючерсов на корзину ОФЗ. Там ГО 4-5%. Но это плечи со всеми вытекающими.
Петр Петров, я ошиблась — в тексте поправила, на купленные облигации  приобретаю акции.
это тоже репо?
avatar
Светлана, я так понимаю, что да. Вы отдаете облигации в репо (закладываете с обязательством обратного выкупа) получаете деньги и на них покупаете акции. Те же плечи, но процент займа меньше, причем его компенсирует купонный доход. Это в моем представлении. Не хочу вас дезинформировать. С репо не работал. Лучше спросить у специалиста.
Петр Петров, Спасибо. Просто несколько раз встречала на смартлабе что так делают, и что эта операция аналог структурных продуктов от брокеров, только делают уже сами, брокерам за это придется платить. Встречала в старых постах поэтому и не задавала там вопрос. А тут как раз пост почти на эту тему :) 
avatar
У меня половина заначки в офз и половина в трех валютах, в акциях я на треть депо, поэтому всегда смогу усредниться. Если облиги просядут, то для усреднения по акциям продам валюту
Кто-нибудь хеджируется через фьючерс на корзину ОФЗ?
Всем спасибо.

Хедж фьючом — это тоже самое, что получить гарантированный процент по облигациям. Вопрос, что Вы хотите? прокатится на кривой? или гарантированно получить свой процент?
Если Вы хотите и то и другое — зачем Вам хедж?
Если хотите получать только проценты — купите ОФЗ и продайте фьючи. Соотношение просчитать не сложно. И тогда при любом движении проценты Вы получите.
Вы не поставили вопроса)))
dmitr66, я хотел, купив короткие (менее 1 года до погашения) ОФЗ с переменным купонным доходом (серии 24, 29), продать меньшее количество фьючерсов (лот 10) на корзину 10-ти или 15-ти летних ОФЗ. Чтобы при шухере компенсировать потери от падения цены облигаций прибылью по фьючерсу.
Знаю, что при этом понесу затраты.
вопрос в том, есть ли ликвидность во фьюче, и не пропадает ли маркетмейкер из стакана.
Петр Петров,  у коротких — менее года дюрация 0,… Зачем их хеджировать десятилетками или тем более 15-ти летками. Это какой должен быть шухер, чтобы до года упали офз, все равно к погашению они будут стоить 100%.
Ликвидность во фьючах есть маркетмейкеры пропадают иногда, но возвращаются и всегда есть роботы ослеживающии спот и фьюч
Берите короткие ПК. В период кризиса добавите ПД.Ребалансируйте. И долларовый актив. Можно золото. Лучше депозит. И в свою очередь ребалансируйте со всей облиг частью.
И период кризиса не так страшен. Долл часть компенсирует небол падение по ПК
avatar

теги блога Петр Петров

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн