<HELP> for explanation

Блог им. Taker

Доходность ОФЗ и риски.

Доходность ОФЗ и риски.
Как бы вы охарактенризовали величину првешения доходности ОФЗ над величиной купона  с точки зрения рисков.

Пример: текущая доходность 11%, а годовая выплата купонов 7%  -> 11-7=4% 

Как я понимаю, купонные 7%,  это безрисковая ставка (тоесть ставка для России в нормальной ситуации), а 4%, это все текущие риски (украина, нефть, и т.д.)

Высказывайте в коментариях свое мнение. 

billikid
52001 — купон 2.5%
24018 — купон 15,27%

52001-не рассматриваю в данной статье индексируемые облигации.
24018 — размещались 28.01.2015, следовательно купон отражал все текущие риски на момент размещения. Этим вы отчасти ответили на мой вопрос, следовательно купон отражает текущую безрисковую ставку на момент размещения с учетом всех текущих рисков, а разница с текущей доходностью отражает наличие или отсутствие дополнительных рисков на текущий момент. 
 

а размещение было по номиналу?
Григорий, не важно, главное текущая доходность 11%, исходя и курсовой цены.
4% -это может оказаться кому-то деньги срочно нужны и скидывают по многу, или связано с увеличением выплаты купонного дохода, там фикс или плаваюшая? Я в этом нуб и возможно поэтому с рублёвыми долгами никаких рисков не вижу.
вы зеленое с кислым не путаете?
причем тут безриск и купон?
avatar

billikid

billikid, Ставка купона по ОФЗ исходя из чего формируется?
Что такое безрисковая ставка для России?
Алиев Сергей — rospif.ru, безрисковая ставка для РФ это ДОХОДНОСТЬ к погашению классических ОФЗ на разные сроки
и то упрощенно, потому как на длинные сроки данная модель не катит
52001 — купон 2.5%
24018 — купон 15,27%
avatar

billikid

billikid,
52001-не рассматриваю в данной статье индексируемые облигации.
24018 — размещались 28.01.2015, следовательно купон отражал все текущие риски на момент размещения. Этим вы отчасти ответили на мой вопрос, следовательно купон отражает текущую безрисковую ставку на момент размещения с учетом всех текущих рисков, а разница с текущей доходностью отражает наличие или отсутствие дополнительных рисков на текущий момент.
Алиев Сергей — rospif.ru, еще раз — купон не отражает безриска, хотя бы по той причине, что минфин не проводит размещения по номиналу
а проводит аукцион по доходности, которую хочет рынок в данный момент
он может по двум бумагам с одним сроком погашения поставить раздельно и 5 и 10 купон, но доходность на аукционе будет почти одинаковая
billikid, ну купон минфин тоже от балды не ставит.
Вот в вашем примере 24018 — купон 15,27% отражает риски на момент размещения.
Алиев Сергей — rospif.ru, нет :) просто посмотрите на основании чего формируется такой купон
Алиев Сергей — rospif.ru, попробуйте ответить на вопрос, а зачем Вам безрисковая ставка. Что Вы с ней собираетесь делать.
Если Вы этого не знаете, Вам она и не нужна. Если знаете — найдете способ оценить так, как Вам нужно.
Это же не фундаментальное понятие, вроде постоянной Планка или числа Пи, это понятие относительное, зависит от торговой практики, валюты фондирования, целей субъекта, который осуществляет оценку.
SergeyJu, Для управления портфелем ценных бумаг. Задача определить долю Акций в портфеле и долю облигаций, то есть перманентно определять текущий риск и корректировать долевое отношения акций и облигаций в портфеле. Безрисковая ставка, в данном случае, служит базой от которой вычисляется величина текущего риска.
Алиев Сергей — rospif.ru, депозит топ10 банков, ставка репо цб, доходность классических офз на нужный срок
billikid, это все ставки с учетом текущего риска, а что брать за базовую, безрисковую ставку для России (с учетом отсутствия Украины, дешевой нефти, скачков рубля, всей геополитики)
Алиев Сергей — rospif.ru, если вы хотите убрать рисковую составляющую, появившуюся за посл время — берете котировки CDS на момент т0 и т1, и смотрите разницу
billikid, тоже хорошая мысль :) Вот только какой момент за т0 взять, может 2007 год.
Алиев Сергей — rospif.ru, ну вот это только от вас зависит :)
я же не знаю, какие риски вы считаете новыми, а какой уровень равновесным
Алиев Сергей — rospif.ru, тогда Вам достаточно доходности ОФЗ, приведенной к фиксированной дюрации. Например, к году до погашения. Даже не важно к какой, к году, к полугоду, к кварталу, главное, всегда одинаковой. И не заморачивайтесь с купонами, надо быть проще.
Да, и еще. Почему Вы полагаете, что такой способ балансирования портфеля имеет преимущество?


SergeyJu, а какой способ оптимальным видите вы?
Алиев Сергей — rospif.ru, ответ выше.
SergeyJu, я такие штуки не практикую, я спекулянт и алгоритмист. Я бы при такой постановке задачи ориентировался на Свенсона.
road2riches.ru/investments/ivy-portfolio/
Помню, что читал переведенную на русский книгу Свенсона с описанием его правил перебалансировки портфеля эндаумента Йеля. Но что-то не могу найти ссылку в сети.
Купонный доход установлен в документах, определяющих выпуск облигации. Он не имеет никакого отношения к текущей ставке безриска и отражает некую «нормальное» представление о доходности на тот момент, когда эти документы писались и принимались.
А понятие безрисковой доходности должно отражать текущую ситуацию и зависит субъекта, для которого этот безриск оценивается. Одному безриском удобно считать ставку РЕПО овернайт, другому трехмесячный мибор, третьему доходность по годовому депозиту в сбере…
avatar

SergeyJu

Ставка по купону к сегодняшней безрисковой ставке в общем случае отношения не имеет. Поясню на примере:
Облигация, выпущенная в обращение в 2013-году, предлагалась рынку со ставкой купона, более-менее близкой к безрисковой ставке. Ну, скажем, 5% годовых. В дальнейшем рынок дисконтирует данную облигацию таким образом, чтобы общая доходность по облигации равнялась безрисковой ставке сегодняшнего дня.
Это грубое приближение. Если хотите точнее, велкам почитать учебники по сегодняшней стоимости завтрашних денег.
avatar

bocha

Автор, читайте базовую теорию по облигациям. Там есть все ответы на все ваши вопросы.
avatar

Genda


Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UP