<HELP> for explanation

Блог им. AGorchakov

Теряем девальвационную премию

Вчера произошло знаковое событие: после почти двухмесячного падения впервые с начала года «корзина ЦБ» по официальному курсу на 24.03 (формируется по итогам торгов 23.03) стала ниже уровня 31.12.2014. Т. е. рубль относительно «корзины» укрепился (и это на фоне двузначной инфляции!). Причем произошло это при «стоячих» ценах на нефть. Такое соотношение курса и инфляции говорит о том, что «девальвационная премия» 2014-го снизилась. Какие могут быть причины у данного укрепления рубля? Собственно их может быть четыре:

—  сдерживание  роста (и даже снижение) денежной базы в целях борьбы с инфляцией; (1)
— приход на российский рынок иностранных «ковбоев рынка»; (2)
—  возврат капиталов из оффшоров; (3)
— налоговые выплаты. (4)

Последнюю причину можно отбросить сразу. Во-первых, их пик приходится на эту неделю, во-вторых, на эту же неделю приходятся пиковые выплаты по внешнему долгу в 2015 году и эти события друг друга компенсируют. 

Вторая и третья причины с точки зрения поведения рубля вообще неотличимы и могут быть объединены  в одну: переток капиталов из валютной зоны в рублевую (5). Но! С точки зрения поведения фондового рынка России они совершенно различны, первая указывает на грядущий рост, вторая совершенно нейтральна по отношению к рынку. Поэтому мы их разделим.

И наконец, первая причина крайне негативна с точки зрения перспектив роста фондового рынка.

К сожалению еденичное  релевантное значение денежной базы на 01.03.2015 (сезонные скачки этого показателя вверх на 01.01.2015 и вниз на 01.02.2015 не в счет)   не позволяет нам разделить  причины (1) и (5) и сделать однозначный вывод о причинах укрепления рубля. Также вовсе не исключена ситуация, что эти две причины воздействуют на рубль одновременно.

И какие выводы?

С рублем более-менее ясно: если цены на нефть марки Brent не пойдут ниже 45$ и выше 65$, то волатильность на этом рынке будет снижаться и относительно «корзины ЦБ» рубль будет находиться в «боковике».

Сложнее с фондовым рынком:

— если причина укрепления рубля  только (1), то рост на фондовом рынке России с начала года был лишь небольшой приятной случайностью;
— если  
причина укрепления рубля  только (2), то мартовское падение лишь коррекция перед масштабным ростом.

Можно также утверждать, что с точки зрения динамики фондового рынка причина (2) доминирует над (1) и потому второй вывод верен  и при (1)+(2). А что же с причиной (3)? Сама по себе она нейтральна и потому (1)+(3) приведут к «боковику» на фондовом рынке, но (!), часто за (3) с лагом в несколько месяцев следует (2) и тогда рост тоже будет, но позже.

Как отличить перечисленные варианты? Только по данным ЦБ о денежной базе за еще пару месяцев. А значит ждем мая для точных выводов. Тем более, что до 2008-го года на рынке наблюдался «эффект мая»: знак изменения индекса в мае совпадал со знаком изменения индекса за год.
 

а почему именно на ЭТУ неделю пиковые выплаты по внешнему долгу?
avatar

billikid

billikid,

Мартовские выплаты — максимальные в 2015-м, последняя декада марта максимальная в марте.
А. Г., откуда у вас данные про послд декаду марта?
даже, если так — вы думаете люди будут покупать валюту именно в этот период?
billikid,

Нет конечно, заранее закупились, но не в январе же.
А. Г., тогда зачем вот это — Во-первых, их пик приходится на эту неделю, во-вторых, на эту же неделю приходятся пиковые выплаты по внешнему долгу в 2015 году и эти события друг друга компенсируют.
billikid,

А разве не компенсируют? Думаю, что из-за налогов валюту не продают за два месяца до того.
Ну шо вы как маленькие. Вчера ещё писал что всё что происходит — это рукотворные плановые действия ЦБ. Если не верите мне, пожалуйста вчерашнее заявление — Использование средств Резервного фонда на покрытие дефицита бюджета не разгонит инфляцию в РФ; у ЦБ достаточно инструментов для стерилизации денежной массы, заявила первый зампред ЦБ Ксения Юдаева.

«Поскольку дефицит бюджета предполагается финансировать в основном из средств Резервного фонда, — хотелось бы подчеркнуть, что, вопреки распространенному мнению, такая политика не будет инфляционной. У Банка России достаточно средств для стерилизации денежной эмиссии. Это можно сделать, скажем, за счет снижения темпов роста предоставления ликвидности Банком России» — сказала Юдаева, выступая в понедельник в Госдуме.
Василий Олейник, Это можно сделать, скажем, за счет снижения темпов роста предоставления ликвидности Банком России» — сказала Юдаева, выступая в понедельник в Госдуме. Это они и делают.
Василий Олейник, пока они будут бороться с инфляцией чтоб снизить ставку, станет ещё хуже )))) опять они фишку не рубят чё делать )))))
Василий Олейник, как, ты так и не можешь обьяснить
сколько тебя не прошу :)
billikid, будто ты не знаешь как стерилизуется и зажимается ликвидность? )))))
Василий Олейник, как стерилизуется да
но как зажимается я не вижу, покажи плиз на примерах последних месяцев
Василий Олейник,

Это все разговоры, не более, чем «словестные интервенции». Ничего из этого пока не сделано, а укрепление длится почти 2 месяца.
А. Г., я бы не сказал, есть отличные индикаторы премии и спроса на валюту и на рубли, из которых виден перекос спроса и предложения в системе на валюту или рубли.
Василий Олейник,

Перекос спроса на рубли почти два месяца виден «невооруженным глазом», а я и рассуждаю о причинах этого относительно длительного «перекоса».
Василий Олейник,
А в шорте по доллару ща стоишь?
Василий Олейник, какой большой Вася :)
Василий Олейник, Вы влюбились в свое мнение и вместо реальных аргументов приводите слова.
Юдаева не сказала НИЧЕГО о применении инструментов стерилизации, только о факте их наличия!
19 марта корзина укреплялась при нефти -3%-:)
Добрый день, всем добра!
大家下午好,都好
«Как отличить перечисленные варианты? Только по данным ЦБ о денежной базе за еще пару месяцев...»
Только инсайд позволит не ждать до мая
avatar

Analitig

Analitig, вообще сейчас еще 上午
Goreloff, да, я опередил событие
интересно, спасибо. я еще думаю, что причина укрепления рубля- это нефть пошла на 700$ за бочку.
avatar

SMA

SMA, сначала $200
Analitig, да :)
avatar

SMA

если рупь не остановить, то мамба просто сдохнет. мб и ниже 1300 упасть
avatar

Rotor78

Господа, а Вам не кажется, что Вы забыли про торговый баланс?
И про валютные активы населения и юрлиц.
Моей мнение таково, что, если не случиться чего-то экстраординарного (война, резкое падение нефти, например), рубль будет укрепляться. Нынешний курс рубля позволяет более-менее балансировать федеральный бюджет, но по остальным параметрам явно занижен.
avatar

SergeyJu

SergeyJu,

Торговый баланс снизился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года с 18-ти до 15-ти млрд. долларов.
А. Г., вот, кстати, мнение, созвучное с моим, хотя и базируется на иных посылках.
smart-lab.ru/blog/244324.php
Автор полагает, что «справедливая» цена доллара сейчас близка к 50 рублям.
SergeyJu,

Сейчас для рубля «справедливая цена» та, которая не вызывает рост импорта. Иначе все опять будет плохо.
А. Г., это означает, что импорт сжался примерно в той же мере, как сжалась валютная выручка от продажи углеводородов. То есть падение курса рубля обеспечило балансировку экспортно-импортных операций, и после того, как пик оттока капитала пройден, будет образовываться избыток валюты.
SergeyJu,

Парадокс в том, что пик вот-вот, а спрос на рубли начал формироваться почти за два месяца до него.
Werner Hellmut, подтвердите свою точку зрения реальными данными, пожалуйста.
Werner Hellmut,

Резервный фонд и ФНБ находятся в ЗВР. От того, что часть их перепишут с Минфина на ЦБ, а Минфин получит рубли, с точки зрения спроса на рубли ничего не изменится.
Прошлый год не особо прибыльный у всех будет. Дивидендный сезон летом. До лета будут разгонять, а летом разочаровываться. И к августу посмотрим что нефть будет стоить. Как-то так.
avatar

IliaM

(1) главная… если не рассусоливать и не раскладывать весь пасьянс аргументов + сокращение импорта + пересчет бюджетно равновесного курса (БРК) на нефтерубль… 3050 это вам не 3600 )))) Ковбоев почти нет. Из оффшоров пока серьезного потока нет. Роль (2) и (3) в будущем будет возрастать… если с НАТО воевать не будем. БРК важнейший ориентир и в декабре работал и сейчас работает… Баксу еще пару рубликов как минимум падать относительно нефти. ЦБ и сейчас и тогда дает крупным спекам двинуть доллар/рубль на нужный ему уровень… Спеки в декабре перестарались конечно ))) Но тогда обесценивали рубль в интересах бюджета и сейчас тоже его поднимают в интересах государства… борьба с инфляцией сейчас в приоритете.
avatar

Borrris

Borrris,

Лично я пока не вижу «ухода» от 3600. Мы сейчас по этому показателю там же, где и в январе, и откуда легко сходили на 3800 и долго стояли выше 3600. Сейчас ниже и некритично, чтобы отменять этот уровень
Рубль свое пока отпадал, куда уж дальше после декабрьского пике? Сейчас все на валюте сидят, вот и пришло время ее сдавать потихоньку.
Интересно когда же доллар в марте будет 120Р?? Как писали так называемые «аналитики»?
avatar

Alexander B

Alexander B,

У страха глаза велики :) Все, как в 1998-м, тогда тоже обещали доллар по 50, а он и в максимуме 34 не преодолел.
Alexander B, где то в параллельной вселенной 120 наверное. У меня тоже была эта цифра. Была бы война на Украине сейчас — было бы 120. Радоваться надо, а не злорадствовать. Просто повезло.
avatar

Bim

Inspektor, Скорее всего именно так и будет с нефтью, а вот рублик за ней падать также быстро не будет. Комбинация «шорт нефти+шорт Си» приносит нормальные деньги с момента пересчета БРК… если ей управлять активно и с толком (перезаходить в нужные моменты например перед заседанием ЦБ и РФ и связанных с ним ожиданиях на понижение ставки) так вообще дармо )))) Но это для осторожных, кто боится обострения геополитических рисков и как следствие падения нефти… Можно было и просто Си шортить.
avatar

Borrris

по ММВБ сегодня вполне возможно дно, дальше только перехай, если рубль конечно на 50 не укрепится
avatar

PanicSell

50 рублей оптимальный курс.
Всё к этому и идёт если ещё нефть подрастёт
avatar

forex-light

Ну если пришли «ковбои рынка» и поэтому растет рубль, то почему тогда падает рынок?
avatar

jest_trader

jest_trader,

Обычное дело: коррекция к росту на половину в пунктах. Когда приходят «ковбои», то они сначала закупают рубли, потом покупают на откатах и только потом «по любым» для «разгона».
А.Г. а вы как сами думаете «ковбои» пришли? Ваши ощущения?
avatar

western

western,

Ощущения — идут, но ощущения — это 50 на 50.
Ключевой — это п.1
Я играю в то что долго у ЦБ сдерживать ликвидность не получится. Программа помощи банкам через пару месяцев даст течь в реальную экономику. Геополитическое майское обострение будет спусковым крючком.
Владимир Валериевич, рубль упал, прошла девальвация. Какие у Вас основания предполагать, что для обслуживания рублевого оборота потребуется прежнее количество рублей?
Естественнее предположить, что постепенный рост денежной массы до уровня, пропорционально состоявшейся инфляции, уже не будет нести в себе инфляционного давления.
если считать грубо, в прошлом году М2 была около 30 триллионов.
При росте курса вдвое и инфляции, условно, в 50%, компенсирующий прирост объема М2 может составлять 15 триллионов.
Я не думаю, что такой рост произойдет мгновенно, также не думаю, что, произойди он мгновенно, он не скажется на инфляции. Но за 1-2 года такой рост вполне возможен ПРИ ПАДАЮЩЕЙ инфляции.
— приход на российский рынок иностранных «ковбоев рынка».
— Тут ковбои запрыгивалили ещё неделю назад. И наверно, не только иностранные…
avatar

ABL

Складно))))

Я полагаю, вверЬх ;)
smart-lab.ru/blog/224189.php

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UP