<HELP> for explanation

Блог им. Allirog

Хеджирование рубля через ФОРТС. Миф или реальность?

Последние месяцы на отечественных финансовых рынках характеризовались достаточно резким обесцениванием национальной валюты, что вызвало широкий резонанс не только в профессиональных, но и по обыкновению – в общественных кругах, где любое резкое снижение рубля отзывается болезненным атавизмом оставшимся от 2008-го и 1998-го годов. И хотя текущее ослабление рыбля  не было спровоцировано отечественными проблемами, а шло в фарватере мировых тенденций ослабления всех валют к доллару и даже и не вышло за  рамки многолетнего диапазона колебаний ( верхняя планка которого была достигнута осенью 2008-го года на отметке примерно 36 р. за доллар) – тем не менее тема защиты ( хеджирования) валютных рисков стала достаточно обсуждаемой и актуальной. В том числе, возникла тема возможности хеджирования риска обесценивания рубля через механизмы на рынке ФОРТС ( фьючерсы и опционы на рубль/доллар).
Вот на этой теме я и хотел бы остановиться подробней и рассмотреть детально – имеет ли место этот хедж в реальности, какова его реальная стоимость и целесообразность.
 

Вводные данные.
Все расчеты делаем на дату 7.02.2014.
Курс рубль/доллар берем межбанковский ( на закрытие сессии) – 34,77р.(или 34 770 в ФОРТС-овом выражении).
 На этот же момент берем цены фьючерсов и опционов на ФОРТСЕ.
Для полноценного ретроспективного анализа я взял цены фьючерсов и опционов на все квартальные экспирации с марта  2104-го по март 2015-го года:
 Хеджирование рубля через ФОРТС. Миф или реальность?
И поскольку мы будем сравнивать наш хедж на базе альтернативной доходности пассивного нахождения в рубле или долларе (в депозитах), я взял условно ставку среднего банковского депозита в стране:
Для депозита в рублях – 10% годовых.
Для депозита в долларах – 4% годовых.
 
Начнем с фьючерсов:
 
Хеджирование валютных рисков фьючерсами.
Когда говорят о возможности хеджировать валютные риски нахождения в рубле через фьючерсы рубль/доллар, обычно имеют в виду следующую ситуацию:
  • У вас есть рубли на депозитном вкладе.
  • Вы хотите застраховаться от возможного ослабления рубля, но при этом не переходить по факту из рубля в доллар, чтоб не потерять доход  по депозитной ставке ( поскольку перейдя на долларовый депозит, вы будете получать примерно на 6% годовых меньше).
  • Предлагается в этом случае купить фьючерс на рубль-доллар на сумму, эквивалентную вашему депозиту. За счет того, что ГО на поддержание такой позиции будет составлять всего 3% от суммы депозита, вы, привлекая дополнительно всего 3% от средств, получаете возможность хеджа, а именно:
  • Если рубль будет ослабевать, вы будете зарабатывать на росте фьючерса, что скомпенсирует вам обесценивание рублей, находящихся в депозите, по отношению к доллару.
 
Теперь давайте рассмотрим эту схему более детально.
 
1.Во –первых на поддержание фьючерсной позиции на ФОРТСЕ на практике нужно больше денег, чем начальное ГО ( поскольку вам нужно заложиться на изменение вариационки по мере колебания курса).Для более –менее комфорного состояния нужно держать минимум тройной размер ГО и более того – постоянно отслеживать изменения, поскольку при сильном смещении рынка против вас, вам нужно иметь возможность оперативно довнести необходимые средства на поддержание ГО, иначе брокер принудительно сократит позицию.
Поэтому, вывод  №1 :
Для реализации хеджа через фьючерс, вам нужно дополнительно привлечь средства в размере около 9-10% от начального депозита (3*3%).
 

2.На фьючерсе существует контанго ( превышение цены фьючерса над ценой спота), причем чем дальше срок исполнения фьючерса, тем разница в цене больше. Эта разница обусловлена теми же причинами, что и разница в процентных ставках между долларовыми и рублевыми депозитом – рынки всегда традицонно закладываются на будущее ослабление рубля. Давайте посмотрим, какое контанго мы имеем на текущую датуХеджирование рубля через ФОРТС. Миф или реальность?:

Как видите – независимо от того, какой фьючерс мы покупаем ( от марта 14-го года до марта 15-го года) – контанго везде будет составлять около 19 копеек в месяц или около 6,5% годовых. То есть это практически те же самые 6% годовых, которые и составляют разницу между долларовым и валютным депозитом ( 10%-4%=6%).
Поэтому, вывод №2:
Стоимость хеджирования рубля через покупку фьючерса на рубль-доллар  ПОЛНОСТЬЮ нивелирует преимущество между рублевыми и долларовым депозитом.  То есть, купив фьючерс на рубль доллар – вы как бы временно перешли из рубля в доллар и при этом ОДНОВРЕМЕННО стали недополучать порядка 6% годовых ( как будто, вы не просто перешли из рубля в доллар, но  и перешли из рублевого депозита в долларовый).
 
Означает ли это, что вообще не существует смысла в хеджировании валютных рисков через фьючерс? Нет, теоретически есть ситуации, когда это будет иметь смысл. Я имею в виду ситуации РЕЗКОГО ослабления рубля. При условии, что вы это ослабление ожидаете и можете предсказать)
 
Причины такого предсказания я сознательно опущу, давайте возьмем как факт – например, по тем или иным причинам  вы считаете, что в ближайшие 1,5 месяца (до 15-го марта) ожидается резкое ослабление рубля и вы хотите захеджировать от рисков такого падения свой рублевый депозит. При этом сам депозит переводить в доллар вы не хотите, чтоб не потерять на комиссиях, переводах, конвертации, разнице ставок, ну и самое главное – как правило при досрочном расторжении депозита  вы потеряете в процентах по вкладу ( вам выплатят не 10% годовых, а по дисконтированной ставке), а этого мы тоже хотим избежать.
Вот в этом случае имеет смысл краткосрочно купить мартовский фьючерс на рубль-доллар, таким образом фактически с точки зрения математики временно перейдя из рублевого депозита в валютный на срок всего 1,5 месяца. Если ваш прогноз сбылся, и за эти 1,5 месяца рубль действительно сильно ослаб – вы по факту скомпенсируете себе всю эту разницу в цене ( за счет роста фьючерса), при этом заплатив за это лишь 21 копейку с доллара  или  0,75% за 1,5 месяца (6% годовых). При этом вам не нужно будет  делать никаких движений с вашим вкладом. Единственная сложность – вам нужно будет изыскать сумму в размере 10% от вашего депозита, чтоб иметь достаточное ГО для совершения и поддержания операции с фьючерсом.
Однако, нужно учитывать ( и это очень важно), что :
В случае, если за период нахождения в хедже путем покупки фьючерса, рубль не ослабнет, а усилится – вы получите убыток от этой операции в размере усиления рубля, так как на время хеджа вы фактически переводите свои сбережения из рубля в доллар, со всеми вытекающими последствиями.
 

Строго говоря, хедж  через покупку  фьчерса чистой  хеджирующей операцией не является, поскольку в классическом понимании хеджированием называется одностороннее нивелирования того или иного риска за определенную плату. В нашем же случае, покупка фьючерса, защищая от рисков ослабления рубля — автоматически приносит зеркальные риски по его усилению.
А если ли способ классического хеджирования валютных рисков? )
Да, этот способ есть и это – опционы:


 
Хеджирование валютных рисков опционами.
Чем кардинально отличаются опционы от фьючерсов– в опционах вы реально можете захеджировать риск от движения цены в одну сторону, при этом не принимая на себя риски по движению цены в обратную сторону.
Но у любого преимущества всегда есть цена. Давайте посмотрим на эту цену :
Хеджирование рубля через ФОРТС. Миф или реальность?

Для анализа я взял цены на опционы колл со страйком 35 000 по всем квартальным опционам с 15 марта 2104-го года по 15 марта 2015-го года. Для не специалистов в опционах поясню, что опционы колл — это право на покупку в будущем фьючерс на доллар по цене 35 рублей. То есть – мы захеджированы от любого будущего ослабления рубля свыше отметки 35 р. за доллар. 
Естественно, за это право мы должны заплатить. Как вы видите из таблицы – дешевле всего в годовых нам обойдется покупка колов с экспирацией 15-го марта 2015- года. Купив эти колы, мы захеджируем свои риски на год и 1 месяц вперед, заплатив за это право 7,13% годовых ( или в среднем будем терять по 21 копейке в месяц с цены каждого доллара).
Таки образом, если рубль будет дешеветь – мы себе компенсируем это ослабление использовав наше право на покупку доллара по 35 р. за доллар. 
Если же за тот же период рубль не ослабнет, а укрепится – то мы не будем  использовать свое право на покупку долларов, то есть мы фактически будем продолжать находится в рубле.
Заманчиво? )
На самом деле, мы еще должны учесть, что базовым активом для опционов является не спотовая цена рубля, а фьючерс на рубль/доллар, таким образом в переплате за хежд опционами мы должны учитывать не только цену опциона, но также и контанго, как в примере с фьючерсом. Поэтому, полная стоимость опционного хеджирования будет выглядеть вот так:
Хеджирование рубля через ФОРТС. Миф или реальность?

Итак, если за основу мы возьмем  фьючерс и опцион с экспирацией 15 марта 2015-го года, то мы увидим, что: 
Переплачивая 13,61% годовых (или в среднем по 39 копеек с рубля в месяц)  мы ПОЛНОСТЬЮ захеджированы от возможного ослабления рубля на целый год и месяц вперед,  при этом – в случае усиления рубля, мы продолжаем находиться в рублевом депозите, получая 10% годовых ( что почти полностью компенсирует нам затраты по хеджу в 13,61%).
У опционов есть еще одно преимущество перед фьючерсами и касается это ГО. Если при покупке фьючерсов ГО постоянно плавает и требует на этот счет как запаса, так и возможного довнесения средств, то в опционах все намного проще. Покупая  опционы, вы платите ГО один раз и больше у вас об этом голова не болит, что бы не происходило на рынке, поскольку ГО на опцион при покупке всегда равно стоимости опциона. Поэтому, если вы покупаете опционы на март 2015-го года, то вы один раз платите 2,726 р за каждый доллар ( что составляет  7,8% от вашего депозита) и больше ни о чем не беспокоитесь.
При этом, вы должны понимать, что в случае резкого ослабления рубля, вы в ЛЮБОЙ момент можете зафиксировать это движение, продав ваши колы с прибылью и получите в итоге не только полностью компенсацию за все ослабление рубля на момент продажи, но вам вернут также и все нерастраченные к этому моменту проценты в годовых исходя  в среднем из тех же 39 копеек в месяц. 
Много это или мало – 39 копеек в месяц за плату от возможного ослабления рубля? Решать вам. Моя задача  — показать вам возможности опционов. А ваша задача– выбрать, использовать эти возможности или нет. В зависимости от вашего видения рынка на будущую перспективу)
Желаю Вам успехов в этом выборе) 
 

Нужный пост+
avatar

Sekator

Ктож хеджирует валютный риск через фьюч? Конечно это полный бред! Стоять в долгорок в лонге по Si конечно не выгодно априори!!! Для этого нужно покупать валюту на споте и закладывать её под ГО, правда не все брокеры дают такую возможность ))) на споте «временного распада» нет и нет никаких потерь.
Василий Олейник, и что это даст? «Для этого нужно покупать валюту на споте и закладывать её под ГО»
экономию в ставках на 10% от размера «хеджа»?
billikid, много конечно не даст, да и покупать нужно явно не на текущих уровнях, а ниже 32 явно. В любом случае тупо застраховать свой депозит и при этом им оперировать можно легко. Я только одному клиенту ещё год назад так сделал — купил на споте доллары по 31 и спокойно работал 90% всех средств, так как 10% средств было заморожено под удержание долларовой позиции. В итоге ни чем не рискуя получил дополнительную прибыль за год чуть более 10%.
billikid, рублевая ставка порядка 10% в среднем по рынку
Долларовая -порядка 4%.
Разница 6%

Контанго по фьючам ( по всем экспирациям вплоть до 15 марта 2015-го года) — ровно 6,5% годовых.

Разница — в 0,5%. Вот и вся выгода )
Аллирог, не так.
Вася имел в виду, что стоять против рубля при наличии ГО в рублях не самый лучший вариант, экономически вернее, если ГО в это случае в долларах (ставка на ГО все одно не начисляется)
billikid, если вы имеете в виду ГО в чистом виде ( то есть в том размере, в каком его требует биржа) — то это не суть важно на выходе по затратам, в связи с тем, что ГО требуется лишь доля от депозита. Речь все-таки идет о хедже уже некой ИМЕЮЩЕЙСЯ догосрочной рубловой позы.И понятно что долгосрочная рублевая инветиция по умолчанию берется с депозитной ставкой.
Иначе можно просто считать что она в баксе, и тогда зачем вообще говорить о хедже? )
Спекуляции и хедж — в базе исходят из разных стартовых посылок.Я рассматривал в статье именно хедж рублевого депозита и писал для тех, кто думает над путями решения подобной задачи через ФОРТС.
Аллирог, «то это не суть важно на выходе по затратам,» я изначально про это и написал — smart-lab.ru/blog/164207.php#comment2379944
Аллирог, а как будет выглядеть хедж, если имеем два равных депозита: рублевый(10%) и долларовый(4%)?
и, кстати, как в таком случае рассчитать общую доходность?(если рубль, например, ослаб на 5% по отношению к доллару)
turtles_blogs, ну долларовый депозит нам вообще нет смысла хеджировать от ослабления рубля, он же итак в долларах)
А по рублевому я как раз написал в статье.
По итогу, как только вы хеджируете рублевый депозит через продажу фьюча рубль/доллар — вы в этот момент по сути переходите из рублевого депозита, в долларовый ( то есть теряете в ставке 6% годовых, но взамен приобретаете по счету всю дельту от будущего ослабления рубля)
Аллирог, так я к этому вопрос и задал, что прибыль(доходность) считается в долларах а не в рублях? и по долларовому и по рублевому депо…
Василий Олейник, на фьюче тоже нет временного распада) Это не опционы)
А по опционам плюсы и минусы я показал подробно в статье.Там тоже не все так однозначно, но плюсов гораздо больше, при прочих равных)
Василий Олейник, правда не все брокеры дают такую возможность

кто из брокеров дает такую возможность?
Зато есть большой плюс, если вы шотите Si (фьючерс рублебакса) я уже писал об этом www.facebook.com/oleynik.v.a/posts/620762091294070?stream_ref=10
Василий Олейник, при шорте рублебакса против долларового депозита прибыль будет не больше 1%, если сравнивать с лонгом рублебакса против рублевого депозита.
Мы эту ситуацию разбирали в комментах уже подробно — www.h2t.ru/blog/finance/3872.html
Аллирог, я не сравниваю шорт евробакса с депозитом, я просто говорю, что эта позиция выгоднее, нежели лонга в данном активе. Депозит я вообще не рассматриваю, так как я трейдер и в любом случае я любой депозит почти без риска могу обогнать.
Василий Олейник, сравнение с депозитом тут обязательно, поскольку шорт рублебакса выгоден ТОЛЬКО за счет контанго. А контанго -это не что иное, как отражение дифференциала ставок между рублем и долларом.
Поэтому, выходит мы педалируем один плюс схемы, но как-бы не замечаем второй минус)
Василий Олейник, «в любом случае я любой депозит почти без риска могу обогнать» Очень интересное утверждение. О какой величине депозита идет речь?
avatar

ds

Василий Олейник, Вася при всём уважении к тебе это очень забавно читать по результатам года.
Переосмыслил свой РМ?
Вот только с таблицами проблема — из ворда не встают. Как можно это решить?
Аллирог, вставить не таблицы, а картинки таблиц…
turtles_blogs, все, вставил, спасибо)
молодец автор, а то всюду только пенсионера сливающего Wilsona читаешь и его бред и срач
avatar

Fed

Это всё конечно хорошо, но все как-то забыли о такой мелочи, как налоги. Если ваш хедж на фортсе сработает в +, то с этого плюса, надо будет заплатить ещё налог в 13%. Что в математическом выражении, вообще убивает смысл вообще заниматься такими вещами.
avatar

Regron

Regron, я это учитывал, но не стал писать, поскольку на выходе всетаки это не так сильно скажется.
Ну например вы отхеджировали ослабление рубля на 10%. Заплатили с этого 13% налога, в итоге из 10 % движения вы взяли 8,7%. Не такая уж большая разница, согласитесь? ) И уж точно не убивает смысл заниматься такими вещами)

Ну и потом сейчас есть почти у всех крупных брокеров способы работать условно без налога через зарубежные схемы открытия счетов ( надеюсь, это не секрет? ))
Аллирог, Я немного о другом. Я о самой версии, что можно (или необходимо) хеджить депозит фортсом. На фортсе вы условно можете получить неограниченный ничем убыток, в то время как депозит несёт вам только ограниченную прибыль. Все эти проценты, которые присутствуют выкладке, настолько малы, что получается «бульон из под яиц». При таких раскладах, проще разложить деньги по разным депозитам и банкам, в разных опять же валютах. (что, заметьте, сделать сильно проще чем ваше предложение) При прочих равных сумма в итоге останется та же. Т.е. получим тот самый момент, когда мы пусть не зарабатываем, но и не теряем деньги на девальвации национальной валюты. Депозит вроде обычно используют именно для этого, не приумножить, а сохранить свои накопления.
Regron, смотрите.Там в статье есть вводные данные.
У вас УЖЕ есть депозит в рублях. И вы хотите его захеджировать на определенный срок, предполагая что в этот срок рубль будет дешеветь.При этом закрывать депозит, переводить все в бакс и т.д. — не выгодно по массе причин.
Я показал два момента, как сделать либо моментальную перекладку в долларовый депозит с минимальными издержками и возврат назад в нужный момент (это через фьюч).
Или вариант как можно за определенную переплату ( 13,6% в год) ПОЛНОСТЬЮ захеджировать себя от обесценивания рубля, но при этом оставаться в рублевом депозите ( это через опционы).

В обоих случаях речь идет о ВРЕМЕННОМ хежде, именно тогда когда вы ожидаете РЕЗКОГО ослабления рубля за какой то период. Постоянный же хедж не имеет кардинального смысла, поскольку либо это просто будет переходом в доллар (как в случае с фьючем), либо нужно достаточно сильное обесценивание ( больше 15% в год), чтоб это было интересно с точки зрения опционов. Но такое тоже может быть и нужно иметь в голове запасной вариант — как ОПЕРАТИВНО на это реагировать.
Интересно, можно взять на вооружение! +++
avatar

Tremix

Математика хорошая, многим может глаза открыть. Но есть нюанс.
Рубль на 10% в среднем за год ходит. И если рубль ослабнет до марта 2015 на 10% то ваш опцион ничего не даст кроме убытка, т.к. его стоимость 13.61%. Убыток почти 4%. Фьючерс же даст прибыль 4%.
avatar

_xXx_

_xXx_, да, в опционах всегда важен срок (или скорость) процесса.
При стоимости опционного хеджа 13,61% в год, он сожрет 10% за 9 месяцев примерно.Поэтому очень важно — за какой период вы ожидаете поймать это 10-% ое движение с момента открытия хеджа.
Очевидно, что чем быстрее будет рывок, тем интереснее будет именно опционный хедж, относительно фьючерсного.Поскольку чем короче срок, тем меньше упадет тета ( а она составляет более 7% из расчетных 13,6%).
Аллирог, не соглашусь. Дельта опциона 0.5, а стоимость 13.6%. Чем быстрее будет рывок, тем выгоднее фьючерс, т.к. у него дельта 1, а стоимость 6%. Правда дельта фьюча в обе стороны будет с одинаковой силой работать.
avatar

_xXx_

_xXx_, чисто через дельту -да.
Но и я писал «при прочих равных», подразумевая тотальное преимущество опционов в том, что дельта в одну сторону плюсует, а в другую риски закрыты) А в опционах риски зеркальные.
Ну и все-таки нелинейность распада в любом случае в опционах надо учитывать — чем дольше до эскпира, тем сама скорость распада меньше, поэтому 13,6% всетаки распределены нелинейно.В первые месяцы опцион от фьюча будет меньше отличаться, чем в последующие.Значение теты будет нарастать.
Аллирог, тут без вопросо. Но в итоге как обычно имеем необходимость представить себе СЦЕНАРИЙ развития и под него уже подбирать инструмент. Если делать просто в лоб, то результат сильно произвольный получится…
Стоимость хеджирования опционом и фьючом у вас грамотно отражена. Дополнить статью можно нюансами с тетой и дельтой, тогда она будет полностью самодостаточной.
avatar

_xXx_

Аллирог, Ну в теории это хорошо, все понятно, опционами однозначно выгодней. А если конкретней. Допустим есть 100 тыс. баксов на счете хотим хеджировать ну допустим по цене фьюча 35000, т.е. берем Кол с данным страйком с экспирацией через год. Т.е. нам нужно купить 100 лотов опционов. Как быть с ликвидностью дальних страйков, это вообще реально сделать, кто нибудь продаст и какая будет цена опциона?
avatar

Kosta

Kosta, вот как раз на этот же вопрос ответил ниже (Константин задавал вопрос).
Аллирог, да спасибо, дочитал, все понятно
avatar

Kosta

++
avatar

past777

Прошу прощения за наверное наивный вопрос. Я выбираю в своем квиковском терминале закладку «Опционы Фортс», дальше, соответственно, выбираю 35е колы на указанные автором даты. И вижу, что какая-то (очень слабая ликвидность) есть на март 2014, на июнь 2014 какие-то сделки есть, но ликвидности фактически ноль (за 07.02.14, как у автора — ни одной сделки). На сентябрь 2014-го соответственно ни одноий сделки нет. Судя по всему я смотрю ни на те опционы. Где торгуются ликвидные опционы на фьючерс доллар-рубль? Где можно посмотреть те же цены, что и у автора поста?
avatar

KonstantinD

KonstantinD, цены на опционы всегда считаются биржей по особому алгоритму, основой которого является Теорема Блека-Шоулза.Увидеть эти цены в Квике можно в графе — Теоретическая цена. Таким образом, ликвидность опционов зависит не от того -много или нет заявок или сделок, а от того — пройдет ли сделка, если вы выставите заявку в районе теоретической цены.Как правило, если вы дадите в стакан заявку с небольшой премией к теории — у вас ее исполнят. Но естественно чем дальше по экспирации опцион — тем его ВИДИМАЯ ликвидность хуже.Но это только видимость. На практике сделку вблизи теории сделать можно практически ВСЕГДА, даже если вы не видите там заявок.
Аллирог, Спасибо за ответ. То есть смотрел я правильные опционы, а отсутствие сделок там просто означает отсутствие желающих делать там сделки? Странно для страны с достаточно развитым бизнесом постоянно имеющим дело с валютными рисками. А то что сделку можно сделать практически ВСЕГДА, это вы на своей практике проверяли? Какую примерно премию к теор. цене нужно дать, чтобы испольнить заявку на хедж, например, 160 млин рублей (5 млн долларов)?
KonstantinD, ну это обусловлено отчасти тем, что в основном на нашем рынке спекулянты, а не хеджеры, а спекулянтов больше интересуют ближние, а не дальние контракты (как по страйку так и по экспирации).
5 млн долларов, это 5000 контрактов.Впринципе — не так много.
Может даже и без премии к теории исполните, а может даже и вам приплатят, если будет встречный интерес (кстати, если этот интерес не найдете в стакане — то его можно найти на опционном деске вашего брокера, все крупные брокеры эту услугу дают в том или ином виде). В общем, результат на практике будет плюс/минус тот, что я показал в статье.
Аллирог, Спасибо. Очень своевременно я на ваш пост натолкнулся. Как раз в выходные считал разные варианты по хеджу рубля (может в перспективе понадобиться). Глянул на опционные графики, заплакал и поставил напротив опционов крест. А тут вон оно как, оказывается. Может другие потенциальные хеджеры, тоже заходят глядят на графики и матерясь удаляются. Вот и нет ликвидности на дальних опциоанах.
KonstantinD, да, ВОСПРИЯТИЕ опционной ликвидности — это большая проблема.
Мне постоянно на своих вебинарах по опционам приходится объяснять слушателям, что ликвидность в опционах — это особенная вещь и к ней нельзя подходить с мерками спота.
К сожалению, индустрия мало занимается просвещением в этой области и мм-мейкеров вменяемых на большинстве опционов нет ( если б они были — тогда ликвидность была бы даже внешне, а не только через теоретическую цену).
Аллирог, действительно не знал данных нюансов по ликвидности дальних опционов, ближними спекулирую понемногу, а вот с дальними если действительно возникнет необходимость хеджа, считал что бесполезно даже связываться. Спасибо что разъяснили.
avatar

Kosta

Аллирог, Еще один вопрос. А можно теор. цену опционов смотреть задним числом? Напимер, почем бы я мог купить сентябрьские 14 года опционы в октябре 13-го года?
KonstantinD, да, например в Квике можно вывести графики теоретической цены, так же как и графики самих сделок.
Аллирог, Спасибо за информацию.
KonstantinD, незачто, всегда рад помочь)
Аллирог, я опять с вопросом. Вывел в текущей таблице с опционами графу «Теор. цена». Нажимаю на нее правой кнопкой мыши и выбираю «График „Теор. цена“». График появляется пустой. Меняю интервал на дневной, обновляю данные — графика все равно нет. Не подскажите какие волшебные слова нужно сказать?
KonstantinD, прежде всего попробуйте обновить списки, и перезаказать данные.Если не поможет — то обратитесь к брокеру, скорей всего у них стоят фильтры.Должны снять по Вашей просьбе.
Кстати, есть еще один способ понять, сколько примерно стоили те или иные опционы в прошлом.
Возьмите текущие цены опционов, которые отстоят от текущего спота на такое же расстояние по времени и цене, как искомые отстояли от текущего рынка на тот момент.
Например есть вас интересует сколько в октябре 2013-го стоили 135-е колы сентября 2014-го, то посмотрите сейчас сколько стоят опционы которые тоже отстоят от текущего рынка примерно на год вперед и со страйком выше текущего на то же кол-во, на какое 135-ый страйк был выше текущего рынка в октябре 2013-го.
Этот способ менее точен, чем теоретическая цена ( поскольку не учитывает волатильность), но для приблизительного подсчета вполне подходит.
Аллирог, спасибо. Списки обновлял, данные перезаказывал. Свяжусь с поддержкой поговорю с ними. Про экстраполяцию сегодняшних данных на прошлые я, конечно, сразу подумал. Но раз есть возможность получить точные данные, то зачем же заниматься эээ… извращениями? Тем более, что опыта в опционных делах у меня нет и на глаз оценить влияние текущей волатильности на цены я не могу. Еще раз спасибо за помощь.
KonstantinD, Да раскидай деньги по банкам и шорти доллар по 36,5, получишь 16% годовых. Даже если бакс по станет 42 через год ты в ноле будишь
Константин, совет офигенский конечно...
особенно учитывая что он показывал 80 )
Константин, смешно читать ваши советы)))) сегодня доллар 65. Надеюсь, вы так и сделали, как сами советовали и встретили лосяша.

Зы: слово БУДЕШЬ пишется через Е, по-правилам русского языка.
Алекс, Так и сделал Слил 3 млн, порадуйся. Грамотей.
ИМХО хедж нужно считать от будущего дохода, часть из которого вы потратите на хедж.
Или от порога, после которого хедж должен начать работать.
Очень интересно, спасибо! Неожиданный результат )

Подскажите, а что, если рассмотреть другую ситуацию? Например, есть компания-импортер, которая закупает товар за доллары, а здесь продает за рубли, и ей надо застраховать на 1-2 месяца риски по отложенному платежу или кредиту? В этом случае ни о какой прибыли от вклада речь уже не идет, нужен просто хедж позиции. Как я понимаю, судя по таблице №2, изменение величины контанго в таком промежутке времени будет копеечным, и этот фактор не приведет к значительным потерям. Получается, для коммерческих организаций хеджирование валютных рисков с помощью фьючерсов на нашей бирже все-таки может быть интересно?
avatar

DawsonYukon

DawsonYukon, добрый день, спасибо за отзыв)
Да, в случае Вашего примера, Вы имеете возможность через фьючерс фактически заморозить нужный Вам курс доллар/рубль.Для этого Вам нужно будет внести депозит на ФОРТС не больше чем 10% от размера позиции( в реале, думаю, на срок 1-2 месяца можно будет обойтись суммой 5-6% от позиции). Ну а поскольку у Вас фактически позиция будет в долларах, и вы продаете доллар за рубль на ФОРТСЕ, то контанго будет даже в Вашу пользу, и составит примерно +0,5% в месяц. Так что вы не только не потеряете, а даже заработаете, на тот срок, что будете находиться в долларах (то есть в момент продажи фьючерса Вы как бы заранее продаете доллары по текущему курсу + примерно 18-19 копеек к курсу за каждый месяц ожидания).
Аллирог, большое спасибо за разъяснение! )
DawsonYukon, большое пожалуйста)
Правильно ли я делаю выводы? Ситуация, описанная DawsonYukon: выручка компании в рублях, расчеты с поставщиками в долларах. Горизонт хеджирования 1-3 месяца. Нужно сейчас застраховаться от того, что доллар через 1-3 месяца (момент оплаты поставщику) значительно вырастет. Возможно же купить СИ на нужную для оплаты сумму и затем продать их в момент оплаты. Контанго же тогда никакого значения не имеет, т.к. оно будет присутствовать и при покупке, и при продаже фьючерса. А разница от изменения курса доллара зафиксируется в рублях на счете Фортс. При этом валюту для оплаты купить на споте?
евгения онегина, чтоб не запутаться, от чего мы хеджируемся ( от ослабления рубля или от его усиления) давайте я скажу проще:
Вы можете через покупку или продажу рубль/доллар на фьючерсе зафиксировать для себя ТЕКУЩИЙ курс рубля, на любой период в будущем.
При этом, за счет контанго, курс для вас ПО ИТОГУ будет выше текущего примерно на 18-19 копеек за каждый МЕСЯЦ этого срока (для продавцов доллара это плюс, для покупателей — минус).
Контанго просто каждый месяц будет уменьшаться на эти 18-19 копеек, поэтому независимо от того — какой контракт вы будете покупать (мартовский, сентябрьский и т.д.),, при его продаже эта разница так и так выйдет в итоге в разрезе каждого месяца.
Аллирог, спасибо. от ослабления рубля. Скорее, мне нужно зафиксировать текущий курс. Для этого, насколько я поняла, вполне подходит фьючерс, особенно дня небольшого периода 1-3 месяца. И терять я буду 18-19 копеек за каждый месяц. И к этому добавится риск движения курса против моей позиции в течение этого времени. Но если речь идет о компании-импортере, то это скорее уже относится в разряд упущенной выгоды. Если точнее, ситуация следующая: Извиняюсь, если я спрашиваю очевидные для всех вещи ). хеджируемся от ослабления рубля. Смысл ситуации в следующем — предположим, что компании импортирует товар на 1 млн дол в декабре. И должна оплатить за него в начале марта. Так вот если по-каким-то причинам предполагаем, что доллар за это время может существенно вырасти. Тогда возможно декабре купить фьючерсы на эту сумму, заморозив при этом не более 10%
евгения онегина, да, вы все правильно поняли)
Аллирог — молодец привлекаешь на ФОРТС реальных хэджеров с валютными спот позициями и показываешь как задёшево им можно застраховаться...
Тебе по идее биржа должна как минимум молоко бесплатно давать, а как максимум наверно что-то болшее )

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UP