Буквально неделю назад, а может и меньше почти все аналитики начали трубить в один голос — «Распадская выглядит дешево, она недооценена, надо покупать». Хм, странное заявление. Для тех кто не в курсе слова «дешево» и «дорого» считаются матом в инвестиционной среде. Почему? Потому что ничто не может стоить дешево, и ничто не может стоить дорого. Всему есть своя рыночная цена.
Согласитесь, что на то есть причины. Возьмем даже к примеру обувь, кроссовки, пускай это будет NIKE AIR MAX (самая популярная модель). Зайдите в магазин и посмотрите на цену. Дорого, скажут многие. Увы, это не так — это справедливая рыночная цена. Почему она высокая по отношению к другим брендам? Все просто. Во-первых, это известный мировой бренд (он бы таким не стал, выпуская, мягко говоря, некачественную продукцию). Во-вторых, это технологии и дизайн, что делает обувь очень удобной и комфортной. И наконец — качество, самая главная составляющая. Честно говоря, я не просто так взял эту фирму для примера. Дело в том, что я покупал себе эти кроссовки, и могу сказать так: это самая качественная спортивная обувь, которая у меня была за всю жизнь. Они прослужили мне чуть больше 3 лет. У некоторых моих друзей они носились и по 4-5 лет. Я надеюсь теперь вы понимаете, почему это не может быть дорого. И возьмем обратный пример, «дешево». Почему большинство китайский вещей стоит дешево? То, что стоит дешево в большинстве своих случаев не применимо к слову «качество». Мы же не говорим, что эти вещи недооценены, нужно покупать! Нет, это также справедливая рыночная стоимость.
А теперь давайте вернемся «к нашим баранам», а именно ПАО Распадская.
На конец 2016 года P/E компании был чуть более 4-х, справедливая стоимость равнялась 79.71 руб. В 2017 году компания побила EPS почти в два раза и составляла 26.40 руб., что давало толчок акции на отметку 103 рубля (копейки уже не помню), опять же оценка по фундаменталу, справедливая рыночная стоимость. И купив акцию после выхода отчета 25 августа 2017, который показал, что компания побьет свои результаты за прошлый 2016 год мы были бы правы, что собственно и произошло.
Но есть одно «но». Как я уже говорил, на конец 2016 года показатель P/E был 4 (с чем-то, уже не помню), но на конец 2017 года он упал до 3.37, довольно существенное снижение. Что это значит? А то, что на конец 2016 года инвесторы готовы были платить 4 прибыли за акцию, но в конце 2017 года инвесторы не хотят платить 4 прибыли, поэтому платят меньше, а именно 3.37 прибылей. О чем это нам может говорить? Как раз не о том, что акции «дешевые» и недооценены, а о том, что что-то пошло в делах компании не так, и инвесторы не готовы платить больше. И что мы видимо сейчас? После завершения восходящего тренда в марте 2018 года (таймфрейм 1 день) акции обвалились (только пожалуйста, не говорите мне, что это из-за дивидендов), да, частично из-за не выплаты дивидендов, но ведь их никто и не обещал, что самое смешное. На самом же деле, новость про дивиденды дала лишь хороший толчок к падению котировок.
Акция дешевая не потому что недооценена, а потому, что так ее оценивает рынок. По фундаментальным оценкам компании на основании отчета за 2017 год, справедливая рыночная стоимость 89.01 руб. И пока мы не увидим первых результатов по МСФО, не стоит смотреть на эту бумагу в терминале. Даже свежий РСБУ говорит вам: ребята, не надо меня покупать, пока ничего не понятно:)
На самом деле РСБУ нам не интересен, ждем МСФО за пол года (по кварталам не отчитываются по МСФО) и как говорится «будем посмотреть».
