Акции Магнита В начале года продолжили резкую негативную динамику на фоне замедления ключевых показателей ритейлера. Котировки достигли уровня цен начала 2013 года, 5000 руб.!
Мы решили сравнить основные показатели компании по итогам 2012 и 2017 годов и сделать оценку, насколько фундаментально компания соответствует текущим ценам.
Операционные результаты
Итак, мы видим, что в 2017 году по сравнению с 2013 годом количество магазином и торговой площади более чем удвоилось. У сети стало без малого на 100% больше покупателей. Стоит отметить, что собственный автопарк вырос на 38% и насчитывает 6089 ед. техники.
Компания также владеет собственной логистической системой с 37 распределительными центрами. География присутствия сети расширилась на 68%. Теперь сеть представлена в 2709 населенных пунктах. Итого мы видим практически кратный рост основных показателей. Исключительно в этом отношении акции сейчас выглядят очень привлекательно.
Финансовые результаты
Теперь поговорим о финансовых показателях. Мы видим значительное замедление прироста выручки, что обусловлено высокой степенью проникновения современного ритейла на текущий момент, а также нарастающей конкуренцией в секторе и слабой инфляцией по году.
Но гораздо более неприятным моментом является снижение маржи, как по отношению к прошлому году, так и по отношению к 2012 году. Неприятным моментом также является снижение показателя EBITDA к цифрам 2016 года, но по сравнению с тем же 2012 годом есть почти двукратный рост (92,4%). Похожая динамика постигла чистую прибыль, уровень которой практически вернулся к 2012 году.
Однако, за исключением маржи относительные цифры в целом демонстрируют рост. А показатель P/S и вовсе сократился вдвое. Это значит, что капитализация компании по итогам 2017 года оказалась вдвое меньше выручки ритейлера. Учитывая падение последних дней, P/S акции равен 0,48.
Дивиденды
Магнит никогда не был дивидендной фишкой на правах развивающегося бизнеса. Тем не менее, динамика выплат с 2009 года вполне позитивная. В некоторых базах данных Магнита за 2017 год фигурирует цифра 309 руб. Однако после публикации отчетности за 2017 год менеджмент выразил сомнения в подобных выплатах. Тем не менее, этот вопрос полностью еще не закрыт.
Резюме
Стремительное падение акций Магнита за последние недели обусловлено замедлением роста ряда показателей, а главное снижением уровня EBITDA вследствие аналогичной динамики маржи. Некоторое давление на бумагу оказала допэмисиия в конце 2017 года на 7,7% от уставного капитала. Котировки акции упали к уровням начала 2013 года.
Однако маржа – это единственное, что оказалось ниже, если сравнить с данными по итогам 2012 года. Мы видим кратный рост операционных показателей, неплохую динамику многих финансовых статей. При этом долговая нагрузка ритейлера в норме. Ускорение падение было обусловлено больше эмоциональными факторами, снижением доли ключевого акционера, ростом конкуренции в секторе в целом, разовыми факторами. Таким образом, без дальнейшего ухудшения показателей, потенциал снижения акции видится ограниченным.
