«Норникель» только подходит к справедливым уровням
— Держимся за стул. Происходящее кажется необычным, но по всему рынку видно, что идет охота на доходность ДД=8% и выше. Так что если слезть с рынка сейчас и не забрать этот рост, вернуться в него будет психологически очень сложно, а далее он может не повториться. В этой связи выглядит разумным сверять свои акции в портфеле с фундаментальными оценками и не дергаться до достижения целевых цен или дисконта 5-7% к ним — когда-то же должны они выполняться.
— Как долго держаться? Пока QE (про которое пошли разговоры о сокращении — JP Morgan говорит про апрель в этом смысле) в силе и продолжается заключение торговых соглашений, разумно оставаться в позициях. Макро и повестка в РФ с новым премьером этому способствуют.
— Приход НПФ на рынок — звучит обманчиво. Внимательно перечитал «Коммерсант» на эту тему — там речь идет о притоке не более 50-70 млрд в акции в конце 2019, а НПФ «Сбербанка» всего менее 10 млрд…. Это очень скромно, учитывая, что физлица в прошлом году принесли порядка 1.5-2 трлн на рынок.
Российский рубль ожидает активная неделя, поскольку начинается налоговый период, эффект от которого будет скомпенсирован увеличением объёмов покупок валюты Минфином с 12 до 20 млрд руб./день из-за более высокой рублевой цены на нефть в декабре и меньшего количества рабочих дней в январе.
Золото выглядит переоценнным против ставок в Treasuries, если сравнивать с регрессиями, но очевидно, что на фоне QE и активности на Ближнем Востоке это может сохраниться долго, и я не сторонник его играть от шорта.
По нефти снова неопределенность по части предложения, но в целом вряд ли ливийцы хотят сидеть без денег, так что поставки возобновят, и ситуация носит временный характер. Поэтому и котировки нефти уже не взлетают высоко на новости.
Рынок акций РФ. Прокомментирую несколько популярных историй. ГМК «Норникель» многим кажется переоценённым, но как по мне — он только подходит к справедливым уровням на фоне дефицита палладия. Думаю, что акции могут не остановиться до уровней 22500-23000 за акцию. После определенной передышки им также подует в спину ребаланс MSCI 10/40 индекса в феврале — похоже, ГМК отъел долю у «Новатэка», и последний может даже немного упасть.
«Мечел». Рост неразумен с точки зрения фундаментала, а рост префов отражает рекордный потенциал дивидендов по итогам 2019. Рынок очевидно закладывает возможность продажи «Мечела» целиком, но для меня идея выглядит абсурдной, и я ищу точку, чтобы играть на понижение: пока на «дикой бычке» можно подождать.
«Магнит». Это находка нашей команды — радует с декабря и, думаем, едет на 3900 уже совсем скоро. Далее нужны операционные результаты. В целом, в свете роста расходов новым правительством, которое пока ожидается, мы можем ожидать оживления спроса потребителей, что позволит акциям пойти на следующий рубеж — около 4600 за акцию.
Как отметил выше, я жду продолжения роста рынка ещё неделю-другую как минимум, тут все зависит от скорости движения цен и достижения разумных значений.
