Всем добрый вечер! Постараюсь тезисно покороче, а то словоблудие я смотрю в сми и на форумах просто ужас сколько. Активы в спокойное время в большинстве находятся как правило в «передутом» состоянии, которое отражает то, что в их текущую цену уже заложены оптимистичные будущие ожидания. Одним из критериев «передутости», если контора — это дивитикер, является превышение дивдохи над годовой дохой безриска — например дохой по депозитам или гособлигам. Это ненормально, так как всегда должна быть премия за риск. Яркий пример — гамак. Две аварии, штраф и все — ожидания див были одни до этих событий, а реальность оказалась другой. Ну и следующий тезис — кризисы и обвалы позволяют купить эти самые активы в нормальном состоянии, или даже в фазе недооценки, когда риск-премия становится излишней. Как-то так!
Пилат, это по квазиоблигам актуально. Но есть еще какой-то фундаментал на котором строится бизнес. Который тоже как-то криворуко кривожопо оценивается на рашабазаре. Как оценить бездивные тикеры или платящие условные дивы типа новатЫка, системы или полюса? Сколько стоит яндекс, тинек, озон, мыло которые без малого входят в индекс голубых фишек и MSCI? По логике дивы не платит — значит НОЛЬ. Но это же не так, за ними стоит бизнес и бизнес генерит кэш-поток. ДД однозначно привлекательна, если мажор делится то ценность бумаги возрастает и её цену супротив всех мультов прайсят по её дивдохе. Но и тут есть локальные затыки. Почему не отпрайсили по дд металлюг в 21? которые дали против ставки безриска 2-3 доходность по дивам а бамаги не отпрайсили туда где они виделись на 1-2%% выше ставки безриска. То же трубной касается, нижнекамска, сурпрефа.
Ольга, я специально выделил дивитикеры — развитые компании, которые не хотят расти и возврашают акционерам стоимость в виде див. Акции роста — это совсем другая тема, хотя для тех же техов ставки цб и прокси от нее в виде дохи безрисковых инструментов тоже имеют значение. И сравнивал я их на горизонте года, не более, потому как на длинных горизонтах это не квазиоблиги, так как у облиг тело «усушивает» инфляция, а в дивитикере, если в бизнесе все стабильно и не ухудшается — цены акций будут прайсить инфляцию. А премия у дивдохи перед безриском в моменте должна быть, так как по безриску ты эту доху скорее всего получишь — если нет, то это уже развал государства и совсем другие реалии. А в бизнесе ты берешь дополнительно отраслевой риск и риск корпоративного управления. Как-то так!
