На прошлой неделе Facebook (FB) отчитался за 3 квартал 2018 года. Отчет получился смешанным, но по результатам конференц-звонка бумага все-таки немного подросла.
Ниже постараюсь разобрать основные моменты отчета и звонка.
Выручка компании выросла более, чем на 30%. При этом EPS подрос существенно меньше, а FCF даже немного упал. Это результат опережающего роста OPEX и CAPEX.
Вопрос с дальнейшими темпами роста расходов относительно выручки ключевой. Он обсуждался на звонке.
Текущий быстрый рост расходов обусловлен двумя факторами. Во-первых, компания активно инвестирует в будущее, расширяя свои мощности свыше текущей необходимости. Этот эффект продлиться примерно до конца 2019 года, затем будет сильно сглажен. Во-вторых, компания вынуждена компенсировать недоинвестирование в прошлом, в особенности в безопасность. Этот эффект также должен быть сглажен в будущем.
Таким образом, 2019 год будет сравнительно депрессивным, если говорить о маржинальности и о росте FCF. Однако ситуация должна существенно исправиться, начиная с 2020 года. При этом не стоит забывать, что база выручки к тому времени будет сильно больше, т.е. эффект на прибыль и FCF будет нелинейным.
читать дальше на смартлабе
