Размышления про Дэни-Колл.
В июне 2019 компания размещает облигации на 1 арбуз. Основная масса продана нескольким крупным инвесторам, физиков немного, и торги в течение 3 месяцев идут по тонкому льду. В октябре на фоне слухов слоны изменяют своё отношение к эмитенту и начинают продавать свои пакеты. Покупателей не хватает, и котировки снижаются до 60%.
Эмитент думает о поддержке котировок и выкупе своего долга. Оказывается, что легально покупать свой долг с рынка по низкой цене мешают юридические и бухгалтерские закорючки. Приходится выбрать более дорогой способ… И объявляется оферта – выкуп 10% выпуска по номиналу. Удивительно, но держатели предъявляют лишь половину выпуска, и у них по номиналу покупается от 22% до 100% (Одна из моих заявок в 1 штуку была удовлетворена)
Затем ещё одна. После этого эмитент придумал, наконец, как легально покупать свой долг по текущим котировкам. Приобретается брокерская компания и объявляются ещё пара оферт-аукционов.
Принятые меры и потраченные средства мало помогают котировкам, поскольку слоны, хотя и участвуют в офертах, продолжают избавляться от своих пакетов не считая убытков. (Люди, принявшие когда-то решение о такой инвестиции уже наказаны, а некоторые уволены) Внутренняя служба риск-контроля велит продать всё и не задавать вопросов.
Тогда эмитент объявляет пятую оферту, (фактически дарит держателям 9-месячный опцион на курс евро), пытаясь в последний раз убедить слонов не бить посуду.
Если предположить, что эмитент знает своих главных держателей и видит, что их не остановить, то действует он совершенно логично. Поддерживать котировки в такой ситуации – значит спасать слонов от убытков. Но они продадут по любой цене, как продают каждый день. (Интересно, что 17 марта слоны не участвовали, подавшись на четвёртую оферту и надеясь на чудо).
Эмитент теперь через дочку дёшево скупает свой долг в ожидании, когда у слонов всё закончится.
Максим Паук, оферты-аукционы они могли проводить и без покупки брокера. Это все равно, что пойти в магазин за хлебом, а купить весь магазин. Слишком дорого ради пары небольших оферт покупать брокера… Как они пишут брокер нужен, чтобы мобильных клиентов сделать клиентами брокера. Но это не осуществимо в условиях кризиса, который никто не закладывал при покупке брокера. Чем брокер зарабатывает в условиях кризиса мы хорошо видим!
