Кит Джакс, главный валютный стратег Societe Generale SA:
Стерлинг в настоящее время на 11% ниже своего 25-летнего среднего уровня в реальном выражении, взвешенном по торговле, и на 25% ниже максимумов, которые он наблюдал в 2000 году, когда экономика росла на 4% в год, а Cool Britannia была чем-то особенным. Стерлинг вряд ли вернется к лучшим уровням после финансового кризиса, которые мы видели в 2015 году, до референдума, не говоря уже о максимумах до GFC. Тем не менее, текущая оценка является довольно экстремальной, смещенной из-за текущей торговой неопределенности и экономической слабости. В течение следующих пяти лет восстановление в 5% или около того в реальном выражении представляется вероятным.
В практическом плане это означает, что на этом довольно оптимистичном взгляде на перспективы после Brexit, EUR / GBP может торговаться в диапазоне 0,75-0,85, в среднем 0,80. По отношению к доллару США, после усреднения чуть ниже 1.60 за последние 25 лет и торговли в диапазоне 1.18-2.11, фунт, вероятно, вернется к диапазону 1.40-1.60 с центром в 1.50.
Все это предполагает, что курс евро / доллар восстановится до среднего уровня около 1,20. С точки зрения оценки это имеет смысл, но для этого требуется восстановление экономики Европы и определенная степень стабильности реальной взвешенной по торговле стоимости китайского юаня.
Не вызовут ли торговые переговоры в этом году волатильность фунта, которую мы видели в прошлом году?
Джейн Фоли, глава валютной стратегии Rabobank:
Борис Джонсон отказался поддержать продление переходного этапа после декабря 2020 года, поэтому вполне возможно, что опасения по поводу жесткого Brexit в конце этого года могут вернуться. Это означает, что политическое влияние может вновь утвердиться в качестве основного двигателя для фунта стерлингов в этом году, когда волатильность вернется, поскольку инвесторы реагируют на хорошие и плохие новости, возникающие в результате переговоров.
По какому сценарию фунт может вернуться на уровень до референдума?
Джордан Рочестер, валютный стратег Nomura International Plc:
Великобритания должна была доказать сомневающимся неправоту. Если он покидает ЕС таким образом, что увеличивает британское производство и производительность, это повышает реальную норму прибыли на британские активы частично за счет снижения его инфляционной премии. Это также отклонило бы масштабы от зависимости от импорта в пользу экспорта, чтобы улучшить дефицит платежного баланса.
Вторая часть заключается в том, что укрепление фунта зависит от успеха еврозоны, ее основного торгового партнера.
Третий момент: как экономика с дефицитом счета текущих операций, фунт является валютой риска, хуже, когда у инвесторов низкий аппетит к риску, и выше, чем у конкурентов, когда аппетит к риску высок. Если ранние признаки восстановления экономики, свидетелями которых мы являемся в настоящее время, будут сорваны неожиданным, то фунт пострадает вместе с остальной частью того, что мы называем экономиками с высоким бета-уровнем.
Не менее важно, что купить фунт против? Во второй половине этого года, с нашей точки зрения, станет яснее, что доллар будет хуже по сравнению с предстоящими президентскими выборами, чтобы добавить премию за риск к долларовым активам, в то время как мы ожидаем, что макроэкономическая картина улучшится в пользу евро и фунт. Но переговоры Brexit и детали FTA будут тормозом.
Что может поднять фунт выше и выше ожидаемых нами уровней (1,41 к концу года), так это если соглашение о свободной торговле будет согласовано быстро, но будет введено медленно.
Согласны ли вы с консенсусом относительно избыточных внутренних акций Великобритании по сравнению с международными аналогами?