Отчетность ВТБ должна укрепить доверие инвесторов к планам банка по годовой прибыли - Альфа-Банк

ВТБ вчера сообщил финансовые результаты за июль и 7М19 по МСФО.

Чистая процентная маржа продолжала улучшаться (она повысилась до 3,4% в июле с 3,2-3,3% в 1К-2К19), так как смягчение монетарной политики начало сказываться на снижении стоимости фондирования. Позитивным сюрпризом стало качество кредитов – стоимость риска составила всего 0,5% в июле (0,8% за 7М19), указывая на дальнейший потенциал понижения годового прогноза менеджмента (сейчас составляет 1,2%). Это привело к тому, что чистая прибыль за июль составила 20,5 млрд руб. (97,3 млрд руб. с начала года), демонстрируя рост на 33% г/г при ROE на уровне 15,6%.

Мы считаем отчетность умеренно позитивной для акций банка: она должна укрепить доверие инвесторов к тому, что банк сможет достичь свой ориентир по чистой прибыли в 200 млрд руб. по итогам 2019 г. после слабого 2К19, особенно в свете сильного качества кредитов. Учитывая коэффициент дивидендных выплат на уровне 50%, дивидендная доходность акций ВТБ составляет примерно 9% при текущих уровнях котировок. Тем не менее, мы считаем, что риск невыполнения прогноза по дивидендам ограничивает потенциал роста акций в краткосрочной перспективе (после того как они подскочили вчера на 9%).

Кипнис Евгений
Альфа-Банк