Акции Полюса остаются привлекательными - Атон

Финансовые результаты Полюса в целом совпали с консенсус-прогнозами и нашими оценками по линии EBITDA ($488 млн), которая ожидаемо отразила рост общей денежной себестоимости ($358/ унц.), но все же показала небольшой рост кв/кв. Мы отмечаем значительное снижение TCC на Наталке (-48% кв/кв до $422/ унц.) после завершения ремонтных работ в 4К18 и считаем, что это может позволить Полюсу выйти на свой прогнозный показатель TCC в 2019 (ниже $425/ унц.). Учитывая, что прогноз по производству на 2019 также был подтвержден (2.8 млн унц., показатель за 1К19 соответствует 21% от годового прогноза), риск навеса акций в настоящий момент уменьшился, а оценка остается очень привлекательной — 5.8x по мультипликатору EV/EBITDA 2019П (-33% относительно мировых аналогов), мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Полюсу.