FXMM, "убийца текущих счетов"

Возникает ли у частного трейдера необходимость временно «припарковать» рубли, не выводя на депозит? Какие инструменты при этом используются? У кого есть успешный опыт?

Читал рассказ одного частного трейдера, «просадившего» при таком временном размещении (разумеется, в ожидании восходящего тренда) уйму денег на рисковых облигациях. Разумеется, для такого размещения временно свободных средств хочется чего-то консервативного, приносящего стабильный доход.

На мой взгляд, наиболее эффективно можно использовать FXMM (ETF денежного рынка). Подвешу картинку сравнения FXMM (синяя линия) с ОФЗ (зеленая и коричневая), думаю она достаточно наглядна.

Инструмент дает доходность межбанка, см. рис. 2. Доходность извлекается из однодневного свопа рубль-доллар, постоянно роллящегося. Не всем концепция интуитивно понятна, так что желающие сообщайте — расскажу подробнее. В общем и целом доходность отражает уровень рублевых ставок в экономике — т.е. при прочих равных чем больше страх в банковской системе, тем больше будет доходность.

Динамика форвардной премии овернайт и ставки RUONIA

Маркетмейкер стоит очень узко, спред FXMM на 1139.7/1139.90, но в последнее время ставят заявки на покупку и внутрь спреда. Один брокер посоветовал мне рассказать об инструменте на Смарт-Лаб и назвал этот фонд «убийцей текущих счетов». Я бы предпочел называть его «биржевой депозит с имплицитной гарантией Казначейства США» — но это длинно и неофициально.

Disclosure: фонд FXMM является продуктом FinEx ETF. Более подробную информацию см. на сайтах провайдера (Если вдруг не знаете — с удовольствием подскажу по запросу, чтобы не оставлять рекламные ссылки в посте)

Про просьбе читателей: moex.com/ru/issue.aspx?code=FXMM

finex-etf.ru/products/363-etf-na-kratkosrochnye-gosobligatsii-ssha-denezhnyy-rynok-dollarovyy-fond-s-rublevym-khedzhirovaniem/

ETF FinEx ОФЗ

Vladimir Kreyndel

Москва

159

1 337

с 21 февраля 2014

49 Комментариев

Виталий Богомолов
16 июля 2015, 14:29
спасибо
0
xeom
16 июля 2015, 14:31
NAV фонда 116 мио деревянных что ли?

А какой объем торгов дневной?
0
- Vladimir Kreyndel
  16 июля 2015, 14:44
  xeom, объем порядка 103 млн руб. средний объем за 20 дней 2138 бумаг.
  
  ОДНАКО ЭТО НЕ ВАЖНО
  
  я позволю себе порекомендовать статью, в которой показано, почему оба этих вопроса не слишком релевантны для ETF fomag.ru/ru/news/technologies.aspx?news=7040
  
  И дополнительно
  blog.alphaarchitect.com/2014/12/03/trading-etfs-in-the-secondary-market/
  0
avvin
16 июля 2015, 14:38
по 1139,8 продайте кто-нить 40 шт
+2
Petr S
16 июля 2015, 14:39
это ETF или ETN?

пс. ну гугл финансах не нашел его
0
- Собственник
  16 июля 2015, 14:44
  Petr S, ответ здесь moex.com/s221
  0
  - Petr S
    16 июля 2015, 14:48
    Собственник, Спасибо, аффтару — добавил бы ссылку в пост, сразу все становится на места, а то я его где только не искал :)
    0
    - Собственник
      16 июля 2015, 15:05
      Petr S, также можно обратить внимание на Held Gold ETF (USD). Для себя решил, что этот ETF для меня более предпочтительней в данной ситуации
      0
- Vladimir Kreyndel
  16 июля 2015, 14:45
  Petr S, это на Московской бирже, пока не показывают на Гугл-финансах
  0
XAT
16 июля 2015, 14:46
Описали бы здесь инструмент поподробнее…
0
Petr S
16 июля 2015, 14:47
Эх, было бы там еще 10-е плечо! :)) (а лучше — 30-е :)))
0
- Vladimir Kreyndel
  16 июля 2015, 14:59
  Petr S, Внутрь таких инструментов плечо не «вшить». А вот Биржа только-только перевела ETF в инструменты, торгующиеся с частичным депонированием. www.nkcbank.ru/viewCatalog.do?key=3958&curItem=3958&flag=1&pageNum=6&menuKey=26
  0
  - Petr S
    17 июля 2015, 16:21
    Vladimir Kreyndel, что-то не понял — и как получить на него частичное депонирование??
    0
demigivan
16 июля 2015, 15:20
Что-то я не понимаю. NAV растет, а выплаты дивидендов (процентов) как часто идут? Нагляднее было бы сравнение доходности с учетом налогов (ведь по офз проценты не облагаются).
0
- Vladimir Kreyndel
  16 июля 2015, 15:24
  demigivan, дивидендов/процентов по данному фонду нет. Доходность для инвестора извлекается исключительно из роста курсовой стоимости.
  0
  - demigivan
    16 июля 2015, 15:40
    Vladimir Kreyndel, Раз они не выплачивают проценты, я так понимаю, они реинвестируются?
    0
    - Vladimir Kreyndel
      16 июля 2015, 15:55
      demigivan, да, это в целом корректно.
      0
- Гусев Михаил(debtUM)
  27 февраля 2016, 07:04
  demigivan, % не облазаются, зато облагается спрэд (
  
  0
Михаил Березовиков
16 июля 2015, 16:16
Облиги компаний, занимающиеся розничной торговлей разного рода расходников, духи, медикаменты( фармацевтика), облигации нефтяных компаний, нефть пока дешовая, ETF на медицинские компании европейские, вообщем в таком духе, ну и получится у вас такой себе портфельчик облигаций, желательно чтобы 30 % было наменированно в валюте, может % 20 и выйдет в год, точно не скажу, не вникал, гоняю РИ как и большинство)

Еще ETF на S&P 500 может туда же, главное соотношние ))
0
sergik99
16 июля 2015, 16:19
Как тут с налогообложением в сравнении с депозитом ?

И если Маркет майкер (Goldenberg и др. хрен с горы ) вдруг не появится, а он не обязан быть каждый день и быть вообще, то об кого разгрузиться?

Купи себе немного ОЛБИ !
Купил? А теперь попробуй продать.

0
- Vladimir Kreyndel
  16 июля 2015, 16:40
  sergik99, По бумаге FXMM стандартное налогообложение, как по любой акции — т.е. 13%. С этой точки зрения депозиту проигрывает — по нему налогообложение льготное как Вы знаете. Впрочем, при разрыве депозита вы как правило потеряете деньги, а по этому инструменту нет, кроме того, есть выигрыш по доходности. Мой анализ показывает, что налоги не есть препятствие — что думаете?
  0
- Vladimir Kreyndel
  16 июля 2015, 19:34
  sergik99, как же не обязан, когда по приказу 10/5 пз-н по которому Биржа допускает ETF? прописано не только наличие маркет-мейкера, но и сколько ему надо стоять и с каким спредом (Goldenberg стоит намного уже)http://www.rg.ru/2013/09/19/bumagi-dok.html -ознакомьтесь с нормативкой, если интересно.
  
  Даже если предположить невероятное — что ММ пропал — фонд обязан погасить акции всем владельцам. Так что в худшем случае получите рубли на счет и торгуйте дальше любые другие инструменты. Поверьте, об этих рисках инвесторов уже хорошо подумал европейский законодатель, когда ваял правила UCITS IV — по которым этот фонд выпущен.
  0
gry
16 июля 2015, 16:21
Объясните для нубов. Цена на данный актив в принципе не сможет снизиться никогда? Всегда только растет, даже если черный лебедь настанет?
0
- Михаил Березовиков
  16 июля 2015, 16:25
  gry, ETF Может, облигация — не совсем, у неё есть номинал, как правило 1000 р. если без дисконта
  +1
- Vladimir Kreyndel
  16 июля 2015, 16:45
  gry, внутри фонда находится своп рубль-доллар. Может ли доходность по свопу стать отрицательной? Теоретически да, но для этого по крайней мере инфляция в США должна стать ВЫШЕ, ЧЕМ В РОССИИ. Я считаю, что вероятность такого сценария близка к НУЛЮ.
  +1
wolf30
16 июля 2015, 16:47
gry — не может, активом фонда выступают американские короткосрочные облигации со сроком погошения 3 месяца, надежнее и ликвиднее них в мире облигаций нет. Облигации номинрованы в долларах, фонд рублевый поэтому валютный риск укрепления рубля захеджирован форвардным контрактом на рубль по которому выплачивается своп, этот своп и есть основной доход который получает ETF, поэтому активы фонда могут только расти, может менятся только доходность, так в начале года доходность была около 16%, сейчас около 12%.
+3
Данила
16 июля 2015, 17:44
Насколько я знаю комиссии за покупку/продажу ETF (брокер+биржа) выше чем при операциях с ОФЗ, и краткосрочное «паркование» рублей в этот ETF будет иметь отрицательный результат?
0
- Vladimir Kreyndel
  16 июля 2015, 17:52
  Данила Беренцев, если не сложно — приведите пример брокера/тарифа, у которого комиссия за покупку/продажу ETF выше чем при операциях с ОФЗ и давайте посчитаем. По крупным брокерам — тариф один и тот же. Есть во всем остальном прекрасный Сбер, у которого завышенные депозитарные комиссии — но мы верем, что скоро банк это недоразумение устранит.
  0
- wolf30
  16 июля 2015, 18:02
  Данила Беренцев, при текущей доходности коммисия отбивается за 4 дня, раньше когда доходность была выше коммисия отбивалась за выходные, в пятницу купил с понедельника пошла чистая прибыль. К тому же надо учесть что коммисии уменьшают налогооблагаемую базу.
  +2
SuperStarr
16 июля 2015, 22:36
А в качестве ГО он принимается?
0
- Vladimir Kreyndel
  17 июля 2015, 11:32
  SuperStarr, пока нет, ведется разъяснительная работа с риск-менеджментом биржи и НКЦ
  0
Андрей Шмелев
17 июля 2015, 11:08
я давно пользуюсь этим фондом. дополнительная страховка от банкротства брокера.все деньги в депозитарии
0
- Vladimir Kreyndel
  17 июля 2015, 11:31
  Андрей Шмелев, абсолютно точно.
  0
Vladimir Kreyndel
22 июля 2015, 09:12
Продолжение здесь:http://smart-lab.ru/blog/267485.php
0
SuperStarr
23 июля 2015, 15:06
Припарковал сегодня почти весь один из своих депо — и о чудо, позволяет купить объем фьючей как раньше! Выходит что принимается как ГО!? или я чего то не допонимаю?
0
SuperStarr
23 июля 2015, 15:08
Андрей Шмелев — а можно поподробнее?
0
sarars
24 марта 2016, 12:23
Почему сегодня почти на 2 рубля вверх движение? при стандартном 0.4-0.5р
0
- Vladimir Kreyndel
  24 марта 2016, 12:32
  sarars, впереди длинные выходные в европе /Пасха. Длиннее период, на которых берется хедж, выше ставка. Все логично.
  0
  - sarars
    24 марта 2016, 14:12
    Vladimir Kreyndel, спасибо за ответ.
    А почему начисляется в начале периода, а не после праздников ?
    0
Vladimir Kreyndel
24 марта 2016, 15:17
СЧА отражает стоимость активов в т.ч. свопа, определяется ставкой и сроком. Если посмотреть на график, перед выходными всегда маленький скачок.
0
- sarars
  24 марта 2016, 15:55
  Vladimir Kreyndel, спасибо за разъяснения!
  0
- siti
  19 апреля 2016, 19:12
  Vladimir Kreyndel, подскажите с чем связано падение доходности в последние 7 сессий по этому инструменту?
  0
  - Vladimir Kreyndel
    19 апреля 2016, 20:12
    siti, Если вы посмотрите на график биржевых торгов, moex.com/ru/issue.aspx?board=TQTF&code=FXMM вы увидите, что объемы были довольно большие. Инструмент временно торгуется без «премии», на которую его цена обычно превышала справедливую стоимость — т.е. с точки зрения размещения средств в FXMM это хороший момент (есть возможность получить доходность, превышающую размер форвардной премии).
    0
    - siti
      20 апреля 2016, 09:47
      Vladimir Kreyndel, честно говоря я ничего не понял. Как связаны объемы торгов и рост цены инструмента? В чем сейчас хороший момент, особенно для тех кто уже разместил средства в этом инструменте?
      0
      - Vladimir Kreyndel
        20 апреля 2016, 15:17
        siti, пока могу ответить только кратко: хороший момент для размещения, для выхода — не самый удачный. Ожидаем, что доходность восстановится. Более подробный рассказ готовим.
        0
        siti
        20 апреля 2016, 15:26
        Vladimir Kreyndel, Когда и где будет подробный рассказ? Когда прогнозируемый выход на обычную доходность в пределах ruonia ждать? Долго держать такой суперконсервативный инструмент с доходностью 0,01% за сессию нет желания.
        0
        Артур Суилин
        19 мая 2016, 00:28
        Vladimir Kreyndel, здравствуйте!
        Что-то не наблюдается восстановления доходности FXMM. Вот график: http://www.finam.ru/profile/moex-etf/finex-cash-equivalents-usits/?market=515
        Если раньше прирост был 0.5 пункта в день, то сейчас 0.1. Имеет смысл ожидать возвращения доходности, или FXMM сдулся навсегда?
        Некрасиво ведь получается — сначала вы везде описываете механизм получения carry trade доходности, как составную часть инструмента, а потом этот механизм объявляется необязательным приятным бонусом. Без форвардной доходности и с комисcией 0.45% этот инструмент, мягко говоря, бессмысленный.
        А вот тот самый индекс SOLTBILL, который якобы повторяет ваш инструмент в своей «справедливой стоимости»: http://www.solactive.com/?s=t-bill&index=DE000SLA4TB3
        Из графика следует, что в 2015 года доходность инструмента околонулевая (ставка по t-bills действительно была близка к нулю). Но комиссия то у вас не нулевая. И начиная с 2009 года доходность краткосрочных t-bills, кстати, ни разу не поднималась выше вашей комиссии.
        0
        Vladimir Kreyndel
        22 мая 2016, 19:15
        Артур Суилин, я пробовал пояснить здесь http://market-lab.org/Why-the-last-month-decreased-yield-ETF-FXMM
        >>«этот механизм объявляется необязательным приятным бонусом» — не так, приращение за счет форвардной премии идет бесперебойно. Все объяснение механики относится к СЧА.
        >>«без форвардной доходности» — форвардная доходность все также получается фондом
        
        >> вы смотрите на базовый индекс, забывая о рублевом хеджировании (той самой форвардной премии)
        вот к примеру хеджированная версия индекса http://www.solactive.com/wp-content/uploads/solactiveip/de/Factsheet_DE000SLA8FT5.pdf
        
        Естественно, форвардная премия (10-11%) с лихвой покрывает скромную комиссию фонда в 0,49%
        
        0
fiser
27 сентября 2018, 13:14
так я не понял, почему его называют Убийцей текущих счетов? А график который сейчас на экране я никогда раньше не видел )) ровная наклонная линия )
0