Аргентинская загадка
Почему ВВП Аргентины растёт при падающей реальной денежной массе?
Рост денежной массы в Аргентине замедлился до символических +3% за год.
Инфляция при этом составила приличные 44% за тот же период. Денежная масса растёт медленнее цен. Это значит, что реальная денежная масса (скорректированная на инфляцию; РДМ) падает.
Падение РДМ с небольшими перерывами продолжается с апреля 2021 года.
По нашим расчётам, РДМ в Аргентине откатилась к значениям, которые наблюдались 15 лет назад, в 2010 году.
На этом фоне вызывает удивление рост экономики Аргентины. По последним данным, ВВП в Аргентине в 1 квартале 2025 года вырос на 5,8%.
По прогнозу МВФ ВВП Аргентины вырастет на 5,5% в 2025 году и на 4,5% в 2026 году.
С точки зрения моей Теории реальных денег, падение РДМ должно вести к падению ВВП. Но в Аргентине мы этого сейчас не видим. Как это можно объяснить?
Отметим для начала, что даже с учётом роста ВВП в последние два квартала, ВВП Аргентины сейчас ниже, чем в начале 2012 года (см. график ниже).
Другими словами, ВВП Аргентины не блещет.
Что касается объяснений несоответствия, то рабочее предположение одно: влияет валюта.
Поясню: мы в своих расчётах используем денежную массу в национальной валюте. Однако в некоторых странах, где национальная валюта очень сильно девальвируется, есть основания предполагать широкое использование иностранной валюты в местных расчётах.
Например, с 2021 года по отношению к доллару США турецкая лира обесценилась примерно на 75%, а аргентинский песо более чем на 90%.
В этих условиях часть населения таких стран как Турция или Аргентина может избегать собственной национальной валюты и использовать иностранную валюту (доллары, евро) как в целях накопления, так и при совершении сделок.
Вернёмся к Аргентине. Можно предположить, что кроме денежной массы в национальной валюте (графики по которой приведены выше) есть ещё заметная часть валюты иностранной, которую мы в своих расчётах не учли. И динамика этой «подводной» части денежного айсберга может влиять на динамику ВВП, если валюта используется в сделках на территории страны.
Мы продолжим следить за ситуацией в Аргентине.
===
Телеграм: @m2econ
Навигатор: https://dzen.ru/a/ZPyf34uBfzz9x0pr
Возможно, чуваку с бензопилой удалось спилить выросший на налогах баобаб, налоги снижены и инвестированы бизнесом в рост производства?
Тупни не понимают, что налоги и кредиты это единственное что дает крепость фиатной валюты. А может понимают и готовят засаду, годика так через два поднимут налоги, ограничат эмиссию песо и устроят ползучее укрепление, и будут в Аргентине свои страдальцы доллара по 100 :)
ru.tradingeconomics.com/argentina/money-supply-m1
Во время «рейганомики» после «картеризма» посмотрите.
Там тоже загадка. И гипотеза другая: в 2021 году так хорошо добавили РДМ, что всё сразу не переварили. И потом на падении РДМ постепенно переваривали.