Смерть фондового рынка

Немного развлекаловки, чтобы некоторые из вас нащупали землю под ногами в период высокой рыночной волатильности.

Смерть акций — именно под таким заголовком вышел очередной номер журнала Businessweek в августе 1979 г. 



После безпросветной боли 70х, когда в Штатах наблюдался разгул инфляции, достигавшей двузначных уровней, а рынок с 1967 г. фактически двигался в боковике, общий сентимент инвесторов был следующий — рынок акций не заслуживает доверия, а является всего лишь казино для спекуляций. 

Красная линия — динамика индекса S&P, синии столбцы — инфляция



При этом своего минимума индекс S&P достиг 6 декабря 1974 г. на уровне 65.01 (сегодня он почти в 100 раз выше). Это была низшая точка послевоенного оптимизма в Штатах. В этой точке фондовый рынок обнулил весь рост за предыдущие 12 лет (!) и был ненамного выше уровня 45-летней давности. В декабре 1974 г. рынок торговался 7.5х P/E c дивидендной доходностью 5.4%. За предыдущие два года, т.е. с начала 1973 г., он сложился вдвое (так точно — 50%). Впереди были еще несколько лет высокой волатильности и вышедшей из под контроля инфляции (пока в начале 1980х Пол Волкер не задрал ставку до 19% — привет Эльвире Сахипзадовне). 

Ну а пока публика предавалась всеобщему унынию и распродавала акции, некоторые дальновидные инвесторы их «тарили» like there is no tomorrow. Самый известный из них конечно всеми уважаемый житель города Омаха, штат Небраска — Уоррен Баффет. Именно в этот период он приобретал по привлекательным ценам свои лучшие активы (Geico, See's Candy, Washington post и т.д.), которые в следующие годы составили основу денежного потока его империи Berkshire Hathaway. В частности, одна из самых любимых компаний Баффета — страховщик Geico после 28(!) безубыточных лет в 1974-76 г. показала большие убытки, чем своевременно воспользовался Баффет — убытки его не особо смущали, у него было понимание, что в течении нескольких кварталов проблемы с убыточностью разрешатся, но это была уникальная возможность купить долю в компании по бросовой цене (Geico купил по 7x P/E, Washington post 6x P/E).  

Какие мысли по итогу:

• Не мы первые, не мы последние. Бычий рынок вернется, возможно даже скорее чем мы думаем 
• Медвежий рынок может приносить большую боль, поэтому если вы не можете спокойно реагировать на просадку портфеля в 15-20%, то рынок акций точно не для вас. Держите капитал в депозитах. Рынок акций слишком дорогое место для изучения себя и своего темперамента
• Все по Баффету — будьте жадными, когда другие испытывают страх. Наш рынок сегодня предоставляет уникальную возможность — это случается не так часто, возможно раз в 10 лет — приобрести акции хороших компаний по бросовым ценам 3-4x P/E с двузначными DY. Не забывайте, что вы приобретаете долю в текущих и будущих прибылях. Важно, чтобы компания справедливо относилась к миноритариям. Если вы покупаете долю в качественной компании по привлекательной цене, то вы cделали хорошую инвестицию — Сбер по earnings yield в 30% это очень неплохо 
• Угадать дно рынка тяжело, поэтому старайтесь держать часть средств в кэш, чтобы в случае чего «усредняться»