Оценка компаний: Анализ и прогнозирование с использованием отчетности по МСФО - Обзор книги 30.03.2024

Доброго субботнего дня нашей аудитории!

Продолжаем привычку по прочтению 1 книги в месяц. Наверное, стоит сделать небольшую оговорку касательно предвзятости автора к одной из тем. В частности, корпоративные финансы на русском языке.

Также отмечу, что на полке начинает пылиться фундамент для облигационного рынка — труд Фрэнка Фабоцци, которая в ближайшие дни подвергнется агрессивному прочтению. Постараюсь делиться краткими изложениями глав в процессе — эта книга заслуживает внимания.

Много раз утверждал, что больше не открою русскоязычный корпфин по причине того, что не прижился он в деловых кругах и воспринимать литературу достаточно трудно. Чего только стоит перевод наших лингвистов. Если вы не знаете, что такое «кредитный лизинг», то лучше и не открывать переводы зарубежных авторов. Хотите понять Дамодарана — откройте оригинал. Хотите выудить знания из трудов Росса или Брейли и Майерса — откройте оригинал. Не знаете английский — открывайте оригинал, тренируйтесь с переводчиком, записывайте термины и учите.

Тоже самое касается и учебников по финансовому моделированию и анализу. Тезис в данном случае простой — нельзя по книжке научиться компьютерной программе, а уж тем более отдельным практическим навыкам. Как минимум по причине того, что программы обновляются и меняются быстрее, чем проходит редакция книги по этой программе.

Стоит отметить, что перед тем как покупать книгу — обратите внимание на того, в каком году она была опубликована в оригинале. Конкретно книга ниже — в 2005 с переводом от Альпины в 2021. Это полный фейл с точки зрения получения актуальной информации.

Оценка компаний: Анализ и прогнозирование с использованием отчетности по МСФО

Авторы книги — Ник Антилл и Кеннет Ли. Если Ник является чистым фронтовиком инвестбанковского дела (16 лет в Сити и глава Morgan Stanley в Европейском офисе), то Кеннет скорее мидл сотрудник — в Citigroup работал аналитиком по финансовой отчетности и оценке в Европе.

Сама книга сосредоточена в основном на финансовом учете и попытке рассказать об оценке. На этапе прочтения про APV и оценку экономического капитала ощущение практического применения написанного в книге — окончательно ушло. Все, что касается оценки — теория и академическая плоскость. В детали вдаваться не буду, но это так.

Что касается финансового учета, несмотря на то, что книга написана в 2005 году, изменилось концептуально немногое. Так что 50-60% информации, например, оценка пенсионных обязательств, миноритарных долей, инвестиций в финансовые инструменты в части логики оценки почти не изменились.

Отдельно отмечу, что полезный блок — оценка компаний из специфичных индустрий: (1) Регулируемые компании, (2) Добывающие компании, (3) Банки и (4) Страховые компании. По крайней мере, небольшая индустриальная характеристика дается для начинающих читателей.

Читать или нет?

Лично для меня прочтение книги оказалось потраченным временем. Можно попробовать описать это с вводными и конкретными причинами — но это займет 3-4 поста, что явно не интересно аудитории. Комментарии открыты, всегда можно обсудить там. Что касается финансового учета — лучше AMT Training еще ничего не придумали. А для оценки и M&A лучше знакомиться с фундаментальном трудом Розенбаума.

Ссылка на книгу для самостоятельного поиска.

t.me/DolgosrokInvest
30 марта 2024 г.