Портфель от 13.03.2018

Всем привет!

В моём портфеле появилась новая инвест.идея АФК Система. Если быть точным, то идея появилась раньше, но цена только сегодня дошла до приемлемого уровня.

Что мне нравится в АФК Система.

— Система — это инвестиционная компания, которая создаёт и достойно управляет(для акционеров) своими компаниями. Из уже известных и успешных компаний: Башнефть, МТС, Детский мир. Пока система управляет или управляла этими компаниями, акционеры были довольны.

— Компания объявила, что не собирается отказываться от дивидендов и менять дивидендную политику. Текущая дох 9.8%

-ГДР компании в Лондоне. К корпоративному управлению пока у акционеров претензий не было.

-Чтобы оценивать компанию, необходимо знать как идут дела у тех компаний, которыми она владеет:

МТС- для Системы это своеобразная дойная корова, с 2014 года МТС выплачивает 51-52 млрд. дивидендов, больше половины забирает Система. Ели посмотреть на сам МТС, то перспектив там особых нет, однако, это устоявшаяся компания и один из лидеров на рынке телекомов. Последние финансовые отчёты показали рост ЧП, а аналитики выдают рекомендации покупать акции МТС.

Если посмотреть на отрасль, то тут всё плохо, усиление конкуренции будет всё сильней влиять на способность компании получать прибыль, правда произойдёт это не завтра, а постепенно в течении 5-ти -10-ти лет.

Детский мир — здесь не так всё однозначно, кто-то верит в её перспективы, кто-то нет, и основные надежды, связанные с компанией, пока нацелены на её рост, причём на сохранение текущих темпов роста. Так это или нет покажет время, если спросят моё мнение, то я верю в мастерство Системы, и думаю, что они смогут сделать достойную компанию из Детского мира. Планирующееся SPO — это хорошая новость, так как увеличит ден. средства Системы.

Остальные бизнесы: я предлагаю рассматривать всё оставшееся как венчурные инвестиции, пока что они маленькие,  но если хоть один из них превратится во второй МТС, то доходы Системы вырастут в разы!

— Система сейчас стоит дешевле доли в мтс. А ведь есть и много других компаний, и со временем они будут проводить IPO, что будет ещё сильней увеличивать разрыв.

Что мне не нравится в системе

Основной актив — это МТС, и если что-то вдруг случится с этим активом, у системы могут возникнуть серьёзные проблемы. Причём не обязательно, что МТС отберут, могут ввести законодательные инициативы, которые сильно ударят по телекомам.

Недавняя история с Башнефтью, а потом и с судебным иском отличное подтверждение этому. В первой половине 2014 года акции стоили от 34 до 47 рублей, сейчас по 12 никто брать не хочет!

Идея

До истории с иском, акции стоили в диапазоне 20-24 рубля, причём считались недооцененными. Сейчас они упали до 12, это справедливо, так как долг увеличился на 100 млрд. Однако компания уже загасила 20 млрд. Если мы возьмём одни дивиденды от МТС 50/2=25 млрд. вычтем из них наши дивиденды  11 млрд(див.политика), то оставшийся долг компания сможет загасить через 5-7 лет! В течении которых мы будем получать по 9,8% дивидендов. Если вдруг от дивидендов откажутся, то долг должны закрыть быстрее. И это я не учитываю деньги от Детского мира и деньги от IPO-SPO. Сама система заявляет, что загасит кредит от РФПИ на 40млрд. в течении 6 мес.

Если всё пойдёт по намеченному плану, то я сильно сомневаюсь, что захочу продать акции по 20-24 рубля, так как у компании всё так же останутся радужные перспективы.

Хочу добавить, что урегулирование конфликта происходило на самом высоком уровне, и я думаю, что Евтушенко могли пообещать содействие и помощь в других проектах компании, если он пойдёт навстречу.

В России (не знаю как в других странах, но в России точно), если вы занимаетесь бизнесом, а тем более крупным бизнесом, дружба с властью просто необходима, иначе вы будет убыточны! На самом деле,  главное, чтобы не мешали — это уже половина успеха в бизнесе!

Я очень надеюсь, что дружба с властью даст дополнительный толчок другим проектам компании.

Вы можете спросить: «почему же никто не покупает, если у компании всё так чудесно?»

На мой взгляд причины 2:

-Не все верят в завершение истории, многие думают, что и дальше будут дербанить Систему

— Очень много людей обожглось на этих акциях (я в том числе), представьте сначала они брали по 34 руб., думая что всё отлично, потом по 24 руб, и что теперь брать по 12!?

Самым сложным для меня был вопрос:- «на какую сумму покупать?». С одной стороны хочется взять на все, так как такие идеи появляются редко, с другой стороны сейчас идёт общая коррекция, и она явно не закончена. Беру по 11.91, пока что на 5,5- 6%  от портфеля или 21 лот для нашего портфеля.

 Надеюсь, что коррекция продолжится или спекулянты ниже укатают, потом смогу удвоиться. Причём планирую докупать даже если акция будет выше текущих.

Риск

— Основной актив компании — это МТС, если с ним что-либо случится, то выкарабкаться будет сложно. 

— Евтушенков может начать выводить активы из России в связи с недавней историей с Башнефтью и иском. Продолжение оказания давления на систему то же относится сюда.

Деньги, которые не учитывает мой портфель 13266руб. Портфель веду с 13.11.2017