История одного разрыва

Размышляя над историей о 23 млрд, вспомнил свое прошлое. История случилась, когда трудился я трейдером одного небольшого иносранного фонда. Разница только в том, что влипли мы тогда осознанно.

Сезон 2010 — 2011. Торговал наш фонд тогда успешно. Ну а как сделать более лучше хорошо? Правильно, увеличить плечо! Наш аналитик обратил внимание на то, что спред между трехмесячными фьючами показался ему необычайно большим. От слова Очень. И родилась у него в мозгу блестящая идея этот спред продать. Поскольку торговля такого рода спредами считается менее рискованной, чем открытие позы в одну сторону, управляющие быстро согласились. Убедительно он нас тогда убедил. Казалось, все учел. И предполагаемый дивиденд, ставки, истерическую колотильность и т.д. Но как говорит RomanAndreev (привет!): если ты думаешь, что имеешь рынок, то скорее всего, именно в этот момент рынок имеет тебя. Но кто только не бросал вызов этому утверждению.

Сказано — сделано. Тогда не было календарных спредов как класса инструментов, поэтому своеобразный своп получился синтетическим. Это я сейчас осознал, что особенностью риск-менеджмента того времени был подход в точности как у брокера того бедняги, который 15 лимонов за полчаса слил: фактическая ставка ГО по свопу оказалась меньше, чем на любом плече. И это позволило набрать позу довольно немалую. Где-то 4 — 4,5 тыс. контрактов Ri у нас было открыто.

Затаились, ждем. Неделя проходит другая. А спред отчего-то… совсем не сокращается. Что-то нехорошее я начал тогда подозревать. Рынок бычий говорю, экспирация надвигается, а при таком раскладе как бы спред еще больше не попер. Ничего — говорит, — не дергаемся. Просто тренд сильный. Сейчас рынок успокоится, и мы заработаем денег. Профит, он такой, любит терпеливых.

Но вместо того, чтобы снижаться до «нормальных значений», он в неправильную сторону пошел. Ситуация начала выходить из под контроля. В какой-то день и час поза стала стремительно двигаться к маржин-колу, как чемодан по ленте транспортера. Стопы проскочили как одно мгновенье. Спред уже расширялся со скоростью поезда, и я порой просто не успевал переставлять заявки. Тут обнаружилась еще одна особенность. Из-за сильно пониженного ГО и опасности разбалансировки позиции, двумя движениями позу было не закрыть. Пришлось резать лосей по частям, по 100 — 200 контрактов, а от этого они росли еще быстрее. Моральным утешением может служить то, что самая жесть на рынке началась уже после того, как я успел избавиться от последних фьючерсов. Я успел выпрыгнуть из горящего поезда.

Это был хороший и дорогой урок. Идея, казавшаяся низкорисковой, неожиданно обернулась большими потерями. Не хочу вспоминать, сколько денег тогда было проиграно, и как обрадовались этому клиенты. Выжить на рынке помогает только продуманная стратегия и дисциплина. С тех пор я скептически отношусь к подобным играм. Низкий риск — это не торговая идея, которая выглядит почти беспроигрышной. Низкий риск — это, прежде всего, низкое плечо. Большое плечо губит любые торговые идеи, вне зависимости от того, какими они представляются.