<HELP> for explanation

Блог им. option-systems

Сектор РИИ. Российский НАСДАК – поиск возможностей! Часть 3.


продолжение...


ОАО Медиа группа «Война и Мир»

Эта компания отличилась циничной манипуляцией ценами на акции два года назад – то объявлялся, то отменялся обратный выкуп акций. При том, что основному собственнику принадлежало 90% капитала. Жесть.

В итоге компания потеряла приставку i – и сейчас её нет в секторе РИИ. Инвесторы потеряли -95% своих средств от цены IPO.

Сектор РИИ. Российский НАСДАК  – поиск возможностей! Часть 3.

Компания по отчетам МСФО имеет чистую прибыль за 2012 и 2013 годы +37 и +48 млн. рублей, собственный капитал на конец 2013 года 706 млн. руб. А капитализация сейчас всего 32 млн. рублей !!!

Возможно причина – в том, что активы в реальности дутые – чистая прибыль идет через рост дебиторской задолженности.

А основные  средства в 400 млн. руб., дебиторская задолженность в 320 млн. руб. и фин. вложения в 100 млн. рублей – они только на бумаге столько стоят…

Да и глобальные проекты остались лишь словами, канал не стал «культовым»…



…нисходящий тренд РИИ «Война и Мир» не пробил…

После всех выкрутасов comrade Федько, хочется сказать – «Не верю!»

Где наш Следственный комитет, чтобы сказать другую фразу?


ОАО Завод экологической техники и экопитания «ДИОД»

ДИОД занимается выпуском товаров для сохранения здоровья. Основные направления деятельности компании – это разработка и выпуск инновационных лекарственных средств на основе природного сырья, биологически активных добавок, лечебной косметики, медицинской техники – российский аналог Гербалайфа.

Цены с момента IPO конечно снижаются.

Сектор РИИ. Российский НАСДАК  – поиск возможностей! Часть 3.

За полтора года ничего хорошего по компании не обнаружил. Если в 2010-2011 гг. прибыль была на уровне 100 млн. рублей, то в 2012 году резко снизилась до 13 млн. руб. А отчета МСФО за 2013 год – нет! А уже идет вторая половина мая 2014 года.

Судя по РНТ и ЮТИНЕТ.РУ – ожидать хороших новостей не стоит…

Еще одна очередная плохая история из сектора РИИ…((


ОАО «Наука-Связь»

Компания «Наука-Связь» является многофункциональным оператором связи и предоставляет своим клиентам полный комплекс современных и качественных телекоммуникационных услуг.

В активе «Наука-Связи» – около 12 тысяч клиентов, собственная магистральная волоконно-оптическая линия связи протяженностью свыше 2000 км, выделенный канал международной связи Москва–С-Петербург–Стокгольм-Франкфурт–Лондон STM-16 и канал Франкфурт-Киев, канал 10Гб/с Москва-Франкфурт.

С начала года акции выросли в 2 раза. Основной акционер ИГ Русские фонды, такой же рост был у другой инвестиции Русских фондов –  ОАО Селигдар, наверное, просто совпадение.

Сектор РИИ. Российский НАСДАК  – поиск возможностей! Часть 3.

ИК «Русские фонды», которые выступали организатором IPO, в 2010 году предполагали разместить 15% от зарегистрированного уставного капитала компании, стартовая цена размещения — 800 руб. за акцию.

Сектор РИИ. Российский НАСДАК  – поиск возможностей! Часть 3.

Акции от исторического дна выросла в 2 раза с начала года, но всё равно с момента размещения -73% (!)

Есть два момента, которые меня останавливают от инвестиций в эту компанию – это размер долга, и снижения чистой прибыли в 5 раз за последние 3 года.

Не притягивает.


ОАО «НЕКК»

Нет отчетности МСФО. Если смотреть по РСБУ результаты данной компании – очень плохие, слишком маленькие прибыли (3 и 7 млн. рублей – при текущей капитализации в 173 млн. руб.), но это РСБУ.

Сектор РИИ. Российский НАСДАК  – поиск возможностей! Часть 3.

Стандартные -70% с начала торгов на бирже. Но даже сейчас, цена акции, если судить по РСБУ может падать и дальше. Не воодушевляет. Дальше!


ОАО «Плазмек»

Те же проблемы с РСБУ. Сделали один раз отчетность за 2012 год. И всё.

Тогда собственный капитал был равен 1,4 млн. руб. и почти весь капитал был заработан за 2012 год. (???)

Сектор РИИ. Российский НАСДАК  – поиск возможностей! Часть 3.

Текущая капитализации 490 млн. руб. Как такое может быть? Треш!


ОАО «Фармсинтез»

Есть отчетность по МСФО, но там убытки всё больше и больше. За 2013 год -403 млн. рублей, за 2012 год -99 млн. руб.

Сектор РИИ. Российский НАСДАК  – поиск возможностей! Часть 3.

Шансы есть всегда, что будет «прорыв», и компания изобретет суперлекарства, которые озолотят инвесторов…

Но пока всё плохо.


ОАО «Челябинский завод профилированного стального настила»

Челябинский завод «Профнастил» и сегодня – признанный лидер строительного рынка Урало-Сибирского региона.

Сектор РИИ. Российский НАСДАК  – поиск возможностей! Часть 3.

Но график цены акций говорит об обратном (-79%).

В балансе не нравится слишком большая долговая нагрузка и нестабильная прибыль, разовая прибыль от долевых инструментов в 2012 году поражают (около 500 млн. руб.), но на то это разовая прибыль.

Пока – не могу поставить даже для рассмотрения данную компанию. Отчетность не воодушевляет…


ОАО «ЕВРОПЕЙСКАЯ ВЕЩАТЕЛЬНАЯ КОМПАНИЯ»

ВГТРК провела делистинг в феврале 2014 года своего эфирного телеканала Euronews, в апреле 2012 года разместившего на Московской бирже 3% своих акций. Попытка госхолдинга сделать публичным одно из своих подразделений окончилась неудачно: последняя сделка с неликвидными бумагами вещателя датируется весной 2013 года.

ЕВК является одной из структур ВГТРК, чьи основные активы — федеральные телеканалы «Россия 1», «Россия 2», «Россия К».

Публичной компаний ЕВК стала в апреле прошлого года. Не привлекая к себе внимания, компания тогда разместила на Московской бирже до 3% своих акций (30 тыс. бумаг номинальной стоимостью 10 коп.). Листинговым агентом выступил «Универ Капитал», который на 1 января 2012 года оценил ЕВК в 607-654 млн руб. ($18,9-20,3 млн). Торги акциями ЕВК в секторе «Рынок инвестиций и инноваций» начались 16 апреля. В тот день объем торгов превысил 20 млн руб. Одна акция по итогам торгов стоила 656,5 руб., тем самым капитализация всей ЕВК тогда достигла 656,5 млн руб. ($22,3 млн). Примерно такой же объем торгов был затем зафиксирован лишь однажды — через год — 15 апреля 2013 года. В тот день было реализовано бумаг почти на 19,7 млн руб. Одна акция стоила 670 руб., вся компания — 670 млн руб. ($21,7 млн). Между этими пиковыми датами ежедневный объем торгов в среднем составлял 100 акций (на 65-68 тыс. руб.).

После 15 апреля 2013 года ни одной сделки с бумагами ЕВК зафиксировано не было. Из последнего ежеквартального отчета компании следует, что сейчас ЕВК, как и до размещения, на 100% принадлежит ВГТРК. Поэтому присутствие эмитента на бирже лишено всякого смысла. Ранее представители ВГТРК не могли объяснить «Ъ», зачем было решено вывести ЕВК на биржу. В отчете за 2012 год основного акционера ЕВК — входящего в госхолдинг ОАО ТРК-1 — указано, что в результате размещения акций дочерней компании было получено подтверждение ее возможной капитализации «при выходе на IPO с более крупным пакетом ценных бумаг».

С операционной точки зрения бизнес ЕВК является окупаемым до амортизации расходов на вхождение в кабельные сети «Мостелекома», указывалось в инвестиционном меморандуме компании к размещению. Подключение 1,5 млн домохозяйств в столице обошлось вещателю в $22,8 млн заемных средств, но, как указывалось в меморандуме, к размещению все обязательства перед «Мостелекомом» были уже выполнены. По итогам 2012 года ЕВК также констатировала, что ее основная деятельность операционно окупаема: выручка по РСБУ достигла 147,2 млн руб., EBITDA — 57,8 млн руб., чистая прибыль — 1,6 млн руб.

Подавляющую часть доходов — 61% — ЕВК в прошлом году обеспечило размещение рекламы на 25-й эфирной частоте. Но в этом году компания перестала на этой частоте транслировать программы Euronews. Весной частота была переоформлена на специально созданную дочернюю компанию «Телесеть Подмосковья», и на ней началось вещание принадлежащего правительству Московской области канала «Подмосковье». А осенью областные структуры выкупили у ЕВК за 600 млн руб. 100% компании «Телесеть Подмосковья» вместе с частотой.

Хозяин – барин !


ОАО «Теплофон»

Компания, – по которой так и не прошла ни одна сделка. Я, по крайней мере, не нашел.


ОАО «СкайКомпьютинг»

IPO не проводили, думаю, такое «втюхать» даже на нашем рынке практически невозможно, но надеются, что потихоньку найдутся и на это «покупатели».

Сектор РИИ. Российский НАСДАК  – поиск возможностей! Часть 3.

Рисуют историю торгов – даже в плюсе с начала вывода на биржу.

Почему такое негативное отношение. Сравните цифры: капитализация 549 млн. рублей, выручка за 2013 год 4,2 млн., за 2012 — 6,6 млн., убыток за 2013 год -5,8 млн. руб. из-за гигантской амортизации нематериальных активов, которые равны 23 млн. руб.

Собственный капитал отрицательный -5,6 млн. руб. Всё покрывается кредитами (близких структур) – и всего баланс 28 млн. рублей.

Нематериальные активы – это «наиболее известный в настоящее время проект СкайКомпьютинг — универсальная ИТ-платформа для инвестиционных компаний, брокеров и их клиентов – EffectiveTrade, позволяющая объединять и повышать эффективность работы фронт, мидл и бэк-офисов». Кто-нибудь слышал про это? Может я зря так плохо отношусь к этому старт-апу.

Сектор РИИ. Российский НАСДАК  – поиск возможностей! Часть 3.

Т.е. г-н Тишинов продал своей компаниичудо Грааль за 65 млн. рублей (до 2017 года компания должна ему заплатить). Видимо планируется чтобы ха это заплатили — новые инвесторы… Может в этом и был смысл выхода на биржу?

Жесткий треш!!!


ОАО «Левенгук»

За последние 12 месяцев цена на акции Левенгука сложилась в два раза.

Сектор РИИ. Российский НАСДАК  – поиск возможностей! Часть 3.

А так всё хорошо начиналось, рост с цены размещение в 13,90 рублей до 21 рубля за полгода. И это казалось, был не предел тогда.

Всё очень красиво звучало полтора года назад Вы мечтали в детстве о телескопе?

Я тогда негативно отнесся  к такому размещению. Я не против стартапов, но мне неприятно, когда инвесторов считают «за болванов с деньгами». Этими действиями всё такие дельцы всё рушат…

Что потом после таких стартапов (?) – останется одно выжженное поле. Уже сейчас сектор РИИ – называют «сборищем шлака». Это плохо.

Полтора года назад еще не было отчетности по МСФО, сейчас есть. Совокупная прибыль +66 и +151 млн. рублей за 2 последних года. Сейчас капитализация 572 млн. руб. Продажи растут. Кажется, что всё в рамках.

Но есть два момента в отчетности – которые вызывают вопросы!

Первое. В 2012 году в совокупном доходе была строка доходов: «Вклады участников, присоединенные к нераспределенной прибыли группы» — 105 880 тыс. руб., почти весь размер совокупной прибыли и получился от этой строки.

Сектор РИИ. Российский НАСДАК  – поиск возможностей! Часть 3.

Это удивительным образом совпадает с «Собственные акции выкупленные у акционеров» — 105 880 тыс. руб.

Сектор РИИ. Российский НАСДАК  – поиск возможностей! Часть 3.

Что это такое? Левенгук выкупил свои акции, но не заплатил — и внес себе в прибыль, или выкуп был у 100% дочерней компании. Ничего не пойму?

Кроме этого интересно количество казначейских акций – в отчетности указано лишь капитал казначейских акций, но не количество – по номиналу они покупали или нет? Вопрос.

И второе. На конец 2013 года в балансе вырос Гудвил до 395 млн. рублей.

Сектор РИИ. Российский НАСДАК  – поиск возможностей! Часть 3.

Видимо были осуществлены приобретения активов (идет консолидация дочек) на баланс, которые «покупались» дороже их оценки чистых активов по балансу.

Вопрос «что – почем»? Как-то несерьезно об этом не сообщать это акционерам.

И кроме этого, что еще хотелось бы заметить – почему отчеты МСФО так ужасно отсканированы ? Ведь компания инновационная, занимается оптикой, а тут, словно отчеты на подоконнике фотографировали на старый фотоаппарат…

Сапожник без сапог? Либо в этом выражается отношение к своим акционерам.


ОАО «Мультисистема»

Что я написал полтора года назад — ИПО Мультисистемы и зависимая аналитика от Инвесткафе..., то могу повторить и сейчас – это «продажа воздуха».

Сектор РИИ. Российский НАСДАК  – поиск возможностей! Часть 3.

Хотя акции растут))

Может я не прав, тогда — удачи акционерам Мультисистема!!!

Капитализация сейчас 1,6 млрд., собственный капитал на конец 2013 года 173 млн. рублей, убыток -5 млн. рублей за 2013 год, чистая прибыль +7 млн. за 2012 год, и убыток -16 млн. руб. в 2011 году.

Конечно, установка счетчиков воды – это хорошее дело, но акционером интересно было бы увидеть результат. Цена компании в 1,6 млрд. руб. – это 9 капиталов. Хорошо бы компания давала бы супер отдачу на капитал, так и этого нет.

Пузырь!


ОАО «Живой Офис»

Капитализация компании сейчас 1,29 млрд. рублей – при собственном капитале в 523 млн. руб. (кстати, эмиссионный доход компания после размещения акций получила 500 млн. руб. – круто!). С прибылью не так круто – за 2013 год всего +11 млн. руб.

Сектор РИИ. Российский НАСДАК  – поиск возможностей! Часть 3.

Акции уже успели упасть и вырасти))

Как обещают: «дивидендная политика, предусматривает дивиденды в размере не менее 20% от чистой прибыли Группы «Живой офис» по МСФО по итогам 2014 года и не менее 75% по итогам 2015–17 годов». Можно подождать – посмотреть.

Но пока то, что я вижу — совсем не радует! Я бы не хотел быть акционером данной компании. После изучения отчетности очень неприятно.

Селигдар, Медиахолдинг, Живой офис – кто следующий?

Одна и та же схема. Почему акционеров не возмущаются – и не подают в суд?

Получив деньги от новых инвесторов ОАО «Живой офис» их просто раздал через кредиты третьим лицам (Группа не имеет долей участия в этих компаниях) под весьма низкие проценты 5-5,5% в рублях.

Сектор РИИ. Российский НАСДАК  – поиск возможностей! Часть 3.

Займы под такой низкий процент получили два крупных акционера, да и остальные юр. лица можно предположить имеют к ним самое прямое отношение.

Сектор РИИ. Российский НАСДАК  – поиск возможностей! Часть 3.

Нормально так – вывели из компании почти $200 млн. через займы. Живой офис – банк? Хотя больше похоже на благотворительную организацию для своих крупных акционеров. Под 5% — где бы они могли взять кредит ???

А между тем у самой компании взяты кредиты под 13-17%.

Сектор РИИ. Российский НАСДАК  – поиск возможностей! Часть 3.

Бизнес по-русски!!! Зачем вообще проводили IPO? Хотя по действиям – понятно зачем.

Но на этом они не останавливаются – 5 мая 2014 года принято решение о размещение еще 4 млн. акций (сейчас всего 12 млн. шт.) по закрытой подписке среди существующих акционеров. Интересно, какая будет цена размещения?

Аппетит приходит во время еды!


ОАО «Дальэнергомаш»

ОАО «Дальэнергомаш» — известное в стране и за рубежом машиностроительное предприятие. На сегодняшний день является одним из ведущих промышленных предприятий в Дальневосточном регионе.

Сектор РИИ. Российский НАСДАК  – поиск возможностей! Часть 3.

Но в секторе РИИ торги так и не пошли – за прошедшие 9 месяцев несколько раз — чисто символически по 1 акции совершали сделки.


ОАО «ТПГ АЭССЕЛЬ»

На сайте площадки РИИ про компанию написано: «ОАО «ТПГ АЭССЕЛЬ» — один из лидеров российского рынка сантехники, специализирующийся на производстве акриловых ванн, душевых поддонов и мебели для ванных комнат».

Сектор РИИ. Российский НАСДАК  – поиск возможностей! Часть 3.

Акции с начала появления на бирже растут.

Размещение прошло по 69 руб. за акцию. Листинговый агент ФИНАМ рассчитал справедливую цену в ноябре 2013 года в 113,80 руб. И уже в феврале 2014 года – цена акции там и оказалась. Разгон?

Сектор РИИ. Российский НАСДАК  – поиск возможностей! Часть 3.

Капитализация сейчас 1,09 млрд. рублей. Неужели это тот успех венчурной инвестиции, ради чего всё и затевалось? Чего ждут все инвесторы!?

Ура! Салют !

Но у меня некоторые цифры не сходятся. Отчетности по МСФО за 2013 год нет, что уже плохо! В прошлом году собственный капитал был равен 13 млн. руб. и убыток за 2012 года был -1,9 млн. руб.

По РСБУ 118 тыс. рублей чистой прибыли совсем не впечатляют.

Как же листинговый агент получил такую хорошую оценку? Которая уже так быстро исполнилась.

Есть такой замечательный способ оценки – метод дисконтированных денежных потоков (DCF). У аналитиков Финама получилось всё очень красиво!!!

Сектор РИИ. Российский НАСДАК  – поиск возможностей! Часть 3.

Взрывной рост выручки, если в 2012 году выручка всего 6 млн. руб., то в 2013 году – 91 млн. руб., дальше лучше -  520, 1017, 1504 и в 2017 году – 1939 млн. рублей выручки, а прибыль 731 млн. рублей !!!

Сектор РИИ. Российский НАСДАК  – поиск возможностей! Часть 3.

Запланированы крупные кап. затраты за 2013-2016 гг. 463 млн. руб.

АЭССЕЛЬ – это будет просто взрыв в мире сантехники, наверное по прикидкам аналитиков Финама !!!

Всё хорошо, но еще лучше посмотреть на цифры. Ждем отчетность по МСФО за 2013 год. Пока это просто пузырь, который имеет очень большую вероятность скоро лопнуть – «в традициях РИИ упасть на привычные -95%».

Жесткий трэш закончился. Следующая нейтральная группа — уже лучше.


Продолжение тут - http://smart-lab.ru/blog/184930.php
 

У меня единственная мысль про вывод треша финамом — отмывают бапки. Либо совсем лохов разводят покупать этот мусор.
avatar

siva

хороший обзор! спасибо!
Спасибо за проделанную работу!
avatar

Vadimka

цэ дило!
avatar

AlexInvestor

спасибо)
Все постфактум. Констатация фактов. Понятное дело что большинство мелких IPO заканчиваются примерно так.
Написал бы лучше как вшортить)
Евгений (evus), иногда лучше постоять просто в сторонке, чем даже шортить
Хорошая работа, познавательно)
avatar

Иосич

Делаю перепост с дисклеймером НЕ ВЕРЮ! Люди смартлаба — этот майдан нужно печенками поддержать. Голосую печенью!
avatar

Noname

отличный пост! спасибо за работу!
avatar

moneymaker

ДИОД конечно хорошо упал, помню как финам его активно впаривал, мол вот справедливая цена около 47 покупайте его по 35!!!
avatar

websan

По Левенгуку — есть подозрение что косячили составители МСФО, в принципе, сэкономить на качественном аудиторе, например, я как акционер не против, тем более, пока компания на стадии развития и сильно нуждается в деньгах, поскольку реальное положение вещей все равно можно выяснить, тем более, указанные моменты не сильно влияют на отражение финансового положения.

Так же есть ощущение что они дилетанты в инвестиционном плане — переговорах с инвесторами, донесение информации и тд, это нормально, их задача развивать бизнес, а инвестиционное сообщество само отреагирует на них в дальнейшем. Но напрягает когда у них сложности продать свои акции на 100 млн, имея хороший бизнес, и приходится продавать свои акции ниже балансовой стоимости.

Считаю выкупить все их акции, которые возможно, по цене ниже 12р. — отличная инвестиция на ближайшие 2 года.

Падение цены на акции Левенгука имеет другую природу, несвязанную с качеством компании.
avatar

Oliver Stocks

«Мусорные»? Помнится книга «Бал хищников», там один даже зарабатывал на них. Только он вроде брокера был, а не инвестора.
avatar

Proof_07

Хорошее исследование.
avatar

ololosha

Удивительное дело, государство тратит немыслимые деньги на охрану закона и правопорядка в том или ином виде, в то время реально с этим пытаются бороться те, кто не получает за это деньги и не имеет каких-либо полномочий.
Автору уважение!
avatar

Schmeichel

Классические схемы, многие смотрели волка с вол стрит, продают реальный воздух, из всех компаний знаю только мультисистему, и скажу я вам что никто там не будет заниматься раздачей денег акционерам) Контора охватывает больший кусок своего рынка, но деньги где то оседают)
avatar

nfrag_pain

медиавим все таки выстрелил
avatar

Radar

Radar, «Война и Мир» выстрел? что Вы имеете ввиду?
Александр Шадрин, пробил нисходящий тренд вчера)
avatar

Radar

чзпсн выстрелил под отсечку) а почему прибыль не стабильна? по мсфо 56 млн при капе 180 млн
avatar

Radar

почему федько до сих пор не сидит?
всё прозрачно же, в сша сидел бы давно
avatar

VpnS

VpnS, самое страшное, с каким цинизмом он это делал, — он врал на видео про продажу минорами акций, хотя по отчетности получалось, что это он сам продавал, перед этим объявив о бай-беке…

и все делают так всё прозрачно… я удивляюсь — фантазии нет вообще…
Александр Шадрин, а он в москве сейчас?
с охраной ходит? по сторонам не оглядывается?
avatar

VpnS

Хороший анализ, спасибо.
Хотелось бы узнать мнение про Ролллман, особенно учитывая щедрое предложение по обратному выкупу акций.
ЕТС также планируется к выводу на IPO.
ждем следующую часть.
Овечкин Сергей, по Роллману больше префы нравятся — я уже купил себе немного — на 4,5% своего портфеля акций

по префам 14,2% дивы плюс возможность переоценки акции до див.доходности до 10-12% (т.е. до 116-120 руб.)… по итогам +25-30% за год можно получить — это почти облигация, только с более хорошей защитой!

Но об этом в воскресенье…
Александр Шадрин, по роллману меня смущает что они покупают платную рекламу своих префов с большими дивами. Какой в этом смысл, не знаете?
Рудик (investtalk.ru), не знаю — они только размещаются — может из-за этого…
Нда, дичайший трэш и развод. Теперь немногим нормальным компаниям из рии будет очень непросто защитить свою репутацию на фоне таких помойных коллег.
avatar

Рудик

Рудик (investtalk.ru), вот это самое плохое — РИИ должны следить, что они выпускают на биржу и по каким ценам…
чзпсн прибыль 56 млн по мсфо, выручка 2,7 ммлрд.
сегодня до 40 копеек выстрелил!
avatar

Radar


Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UP