<HELP> for explanation

Блог им. Frank_Cowperwood

Прогнозные результаты строительной компании ЛСР за 2013 г.

Приветствую всех трейдеров и инвесторов! 
В этой статье я попытался проанализировать результаты работы ЛСР за 2013 год.
 

Только отгремели новогодние праздники как уже 16 января появляется пресс релиз по операционным результатам работы компании за 2013 год. Данные появились очень оперативно, видимо ИТ система работает на отлично!) 

Результаты из года в год не перестают радовать меня.  
Из пресс релиза: 

«Группа ЛСР» (LSE: LSRG; ММВБ-РТС: LSRG) в 2013 году продемонстрировала рекордные показатели продаж жилой недвижимости в Санкт-Петербурге. За отчетный период было реализовано 529 тыс. кв. м, что почти в 2 раза превышает объем 2012 года. 
В 2013 году в сегменте недвижимости класса масс-маркет в Санкт-Петербурге было заключено новых контрактов на продажу 452 тыс. кв. м чистой продаваемой площади, что на 117% превышает аналогичный показатель за 2012 год и является абсолютным рекордом для девелоперского бизнеса компании в Санкт-Петербурге.  


В сегменте бизнес- и элит-класса было реализовано 76 тыс. кв. м, рост по отношению к предыдущему году составил 19%.  

В общей сложности за 2013 год на рынок Санкт-Петербурга было выведено 555 тыс. кв. м жилой недвижимости, что на 55% превышает показатель 2012 года. В 2014 году «Группа ЛСР» планирует вывести на рынок Санкт-Петербурга около 700 тыс. кв. м недвижимости (+26% по отношению к 2013 году). 

Прикрепляю операционные показатели по недвижимости: 

ЛСР Натуральные показатели 1.PNG 
ЛСР Натуральные показатели 2.PNG 

Напомню, что бизнес ЛСР развивается в трех регионах России: Северо-Запад (Санкт-Петербург), Москва и Урал (Екатеринбург). 


Финансовые результаты компании за 2009, 2010, 2011 и 2012 года 
Основные показатели ЛСР.PNG 

Источник http://www.lsrgroup.ru/investors-and-shareholders/financial-performance/financial-indicators 


Расчет прогнозной выручки 
По операционным результатам можно примерно рассчитать выручку и EBITDA за 2013 год, на основе данных за 2012. Конечно, рассчитанные цифры являются приблизительными и не учитывают многих факторов (например таких важных как подорожание стоимости квадратного метра). 
Для такого расчета я использовал годовой отчет за 2012 год (можно скачать тут). 

Полученные результаты разбил по направлениям бизнеса: 

ЛСР недвижимость.PNG 

ЛСР строительство.PNG 

ЛСР строительные материалы.PNG 

Итоговая таблица*: 
ЛСР ИТОГ.PNG 

*сумма выручки за 2012 просуммированная по направлениям немного не совпадает с официальной — 61 122 млн. руб. Сочтем этот момент как незначительную ошибку (расчетов/округления и т.д...). 

Все расчеты прикрепленые в Excel. 

ИТОГ: 
Прогнозная выручка компании за 2013 составляет около 71 100 млн. р., что на 16% чем за 2012 год.  
Прогнозная EBITDA составляет ~ 16 900 млр. руб., что на 27% больше чем за прошлый год. 


Выплаченные дивиденды: 
  • 1,5 млрд. рублей – по итогам 2010 года — 15 р.
  • 2 млрд. рублей – по итогам 2011 года — 20 р.
  • 2 млрд. рублей – по итогам 2012 года — 20 р. 

Рост прогнозной EBITDA говорит о том, что дивиденды с большой вероятностью в этом году сохранят либо на уровне 20 р. 
Сам факт того, что ЛСР является единственной публичной компанией уже 3 года платящей дивиденды говорит о том, что не все так плохо в строительной отрасли после кризиса — главное качество работы.  

График акций ЛСР с 2007 года приведен ниже: 
График акций ЛСР по годам.PNG 

Докризисные тучные годы и розовые очки инвесторов помогли оценить компанию на IPO примерно в 7,5 млрд $
В кризис акции резко пошли вниз — упали раз в 10, потом последовал отскок до половины максимума. 
Последние два года наблюдается боковик, в принципе как и сам наш индекс ММВБ. 

Но позволю заметить, что все финансовые показатели бизнеса после кризиса стабильно растут из года в год.  
  
И текущая стоимость составляет примерно 600 р. 

График акций ЛСР текущий.PNG 

Прогнозная дивидендая доходность по текущим ценам составит около 3%. 

Мое заключение: прозрачная компания, стабильно растущий бизнес, дивиденды и текущая стоимость говорит, о том, что компания недооценена. 
Целевую цену не назову, так как дело это не благородное. Моя рекомендация проста: покупать. 
Считаю, что эта акция еще покажет хороший рост в ближайшие года.

Опубликована в моем блоге
 

Думаю, 2013 будет последним, счастливым для строителей!
avatar

elber

elber, а почему? если допустим смотреть операционные результаты по недвижимости, то количество новые заключенных контрактов практически удваивается ежегодно. Заключенные контракты в 2013 году отразятся в выручке в лучшем случае за 2015 год, или позднее. Выручка признается с вводом в эксплуатацию здания, а заключенные контракты это деньги.
Frank_Cowperwood, спрос падает, кто хотел тот купил. цена падают, вижу на глазах, как строители в 2014 снижают цены (по питеру)

и экономика РФ остановилось, нефть не растет.

С чего расти строительству? Это была последняя надежда, наряду с розницей, у правительства на рост ВВП.
avatar

elber

++++

возможен выстрел, как в 2013 году по Галс-Девелопмент

правда, до роста в начале 2013 года там цены были почти как в 2008 году!
Александр Шадрин, да у них вроде выручка выросла значительно в 2013 году — главное что бы чистая прибыль не была «бумажной» )
Не вижу описания возможных будущих факторов роста цены акции. «Стабильно растущий бизнес» = результаты в прошлом не гарантируют результатов в будущем.
avatar

demigivan

demigivan, согласен. Новые заключенные контракты за 2013 год отразятся в выручке где то в 2015-2016 годах с вводом в эксплуатацию зданий
Основная причина нероста, на мой взгляд выдыхающиеся строительство, по многим прогнозам роста строительства жилой недвижимости ждать не стоит, именно поэтому покупка компании, сегмент, которой не растет — рискованное занятие, да и зачем покупать ЛСР с див. доходностью 3%, когда можно купить Сургут преф например, который еще сейчас выигрывает от девальвации вдвойне, продавая нефть за баксы и имея депозиты в них же.
Артемов Иван, предлагаю вам раскрыть тему «выдыхающегося рынка недвижимости» в виде отдельного поста
Frank_Cowperwood, кстати неплохая мысль к выходным думаю созрею, интересная тема
voronnorov, дивиденды в размере 3% — не являются основной причиной для инвестирования в акции этой компании. Дивиденды скорее являются приятным дополнением
Арсагера — ФА, так ведь они анонсировали программу выкупа на 1% акций (порядка 600 млн. руб) для новой программы мотивации ТОП-менеджеров. Т.к. объявление было осенью и сумма большая, можно было бы предположить что эту сумму включат в бюджет на 2014 год, а не начну выкупать в 2013 (был озвучен только срок окончания)
Арсагера — ФА, прочитал ваш пост smart-lab.ru/blog/135490.php. Могу сказать что решения о бай-бэкэ должны исходить от фин.дира или друго члена правления, но точно не от директора по связям с общественостью — такие понятия для него слишком сложны…
Арсагера — ФА, но ваше предложения о бай-бэкэ — дело отличное!
Тут вопрос не в сколько строительные компании «стабильно растущий бизнес», а в том, сколько ипотеки еще банки смогут раздать

чисто технически, компания 2 года в боковике 500-700 р., а это значит, что «большие деньги» не видят в ней перспектив
avatar

Skifan

Skifan, «то что не в почете» — ясно, особенно когда почитаешь обзор Сбера о структуре нашего рынка.
Frank_Cowperwood, а можно подробнее, чет не попадалось на глаза ????
Skifan, прочитайте ленту billkid, он на прошлой неделе спрашивал кому нужен такой отчет и соответственно рассылал

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UP